兴业研究-货币市场与流动性周度观察2018年第14期：当流动性拐点巧遇贬值-180708

《兴业研究-货币市场与流动性周度观察2018年第14期：当流动性拐点巧遇贬值-180708（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-货币市场与流动性周度观察2018年第14期：当流动性拐点巧遇贬值-180708（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘要    
        当前的利率、汇率情况与2014  年上半年类似，即在Shibor  高点探明前后，人民币汇率出现了快速贬值。2014  年上半年与现在都处于名义GDP  增速拐点附近，且人民币汇率都经历了高估。从2014  年的经验来看，国内利率的走势主要取决于国内经济基本面的变化，人民币贬值无碍于货币政策的边际调整，尤其当汇率贬值是对汇率高估的合理修复时更是如此。  
        进一步地，历史显示汇率贬值往往是货币宽松的伴生现象，而不是货币收紧的驱动因素。不过利率的下降与货币的贬值均会带来货币条件的放松，因此贬值可能降低国内利率下降的幅度。  
        上周银行间流动性处于较高水平，能够吸收逆回购到期等因素的影响，央行公开市场大幅净回笼。上周主要货币市场利率均出现下行，流动性分层显著改善。  
        为呵护金融市场平稳运行，本周银行间流动性可能延续宽松。21  天资金利率的超跌将逐渐修复。上周3  个月NCD  发行利率低于3  个月Shibor，可能引起本周NCD  发行利率上修，但上行压力不大。票据利率与理财收益率仍有下行压力。
        关键词：流动性，贸易战，金融市场