国元证券-转债周报：向来枉费推移力，此日中流自在行-180709

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        摘要：  
        一、重大讯息  
        1、商务部：美国对中国340亿美元商品征税清单中约59%是外商企业生产产品，如果美方启动征税，实际上是对中国和各国企业、包括美资企业的征税；中国不愿与美国打贸易战，绝不打第一枪；如果美方实施征税措施，中方将被迫反制；目前RCEP谈判正在稳步推进。  
        2、美国6月非农新增就业人数21.3万，预期19.5万，前值22.3万；失业率4%，预期3.8%，前值3.8%；平均时薪同比增2.7%，预期增2.8%，前值增2.7%。  
        二、市场回顾  
        1、上周股票市场再现下跌后报复性反弹，周五强势收复2700点。其中上证综指下跌3.52%，收于2747.23点。深证成指收于8911.34点，下跌4.99%。创业板则下跌4.07%，收于1541.31点。两市成交额略有上升，其中上证综指日均成交金额为1,442.8673亿元，较上周上升6.32%；而深证成指日均成交额为2,063.1022亿元，较上周上升10.87%。  
        2、上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为-4.95%，其中公募可转债为-4.1%，私募可转债为-5.53%。  
        3、DR007周五最终收于3.45%，较上周略有上升。  
        4、上周转债表现十分抗跌，周涨幅为0.22%，远远超过正股表现。  
        5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有20支，总发行规模706.2623亿元。已过发审委的可转债10支，总规模79.0291亿元。  
        6、目前处于续存期内的转债共247支，其中公募转债94支，私募转债147支，另有6支"双创债"。  
        7、上周转债正股投资组合收益率为-3.64%，表现和大盘持平。截至7月6日，转债正股量化投资组合累计收益为5.84%，年化收益率为8.47%。  
        三、投资建议  
        上周股票市场已有见底迹象，金融股表现突出，带动大盘收复2700点。贸易战关税靴子落地且好于预期，高层接连释放利好，短期内负面因素暂未出现。风平浪静之下已破净的金融股，遭遇杀跌的绩优股都有很强的反弹预期。债市方面，风险偏好的上升可能在短期内会造成收益率压缩，但对转债而言正股上涨对其价值抬升才是主要。我们建议近期多参与弹性较大次新股的申购，寻求反弹期的短期收益，规避广电类转债。当下市场和2014年底转债大牛市来临前十分类似：转债大面积破发，股市低迷大量银行券商破净，实体经济下行外围环境复杂，触底反弹时金融股领军……我们可以关注未来一两年内到期有较强转股意愿的格力转债、电气转债、航信转债以及股性好且到期日不太长的三一转债。本周宝信转债将退市，万信转债为了维持赎回条件，正股不具备继续大跌的空间，转债可能有套利机会。投资转债，足以让人心安，牛熊之间，自在前行。  
        风险警示：利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。