中财期货-股指半年报：上半年价值反转，下半年继续探底-180705

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        国务院修订进口抗癌药提振医药股，降成本降利率维稳经济和小微贷款。降成本的转折点是在工业企业财务成本增速超过营收增速，极大确立债强股弱关系。
        证监会发布CDR  办法但CDR  基金仅销售1044  亿元远低于3000  亿目标。上半年IPO  扣除工业富联则同比下降47%，已过会大型IPO  人保等均无限期延后。
        板块：IF  跌，成分股更换前医药消费领涨对抗金融股普跌，成分股更换后全体下跌：IC  各板块普跌：成分股更换前消费医药涨但远弱于300.因此IC/IF  以及IC/IH  进一步走低。
        央行首次在4  月经济数据公布当晚就降准，扩大MLF  抵押品范围。国务院会议后周末降准也速度空前。同时人民币持续大跌回吐今年涨幅，股弱债强反转延续。
        一季报显示A  股经营现金流/营收加速恶化创历史新低，引发信用事件频发但上市公司购买理财依然新高。中报披露将从7  月开始，预计8  月中报不良率将会进一步利空银行股。
        IC  总持仓创2015  年6  月以来新高，做空强劲，但前20  保持净多，多空结构改变。IF  和IH  总持仓也保持高位。
        估值：沪深300  市盈率离16  年初底的差别主要是药酒。随着三季度总需求将进一步回落，估值可能向2014  年底靠拢。300  金融的市净率已经回到14  年低位，缩表带来的净资产减值令市净率难言底部。预计7  月底政治局会议研判经济将保持流动性合理充裕、有条件有信心化解风险措辞，吸引短期博反弹。
        技术上，300  银行历史首次月线六连阴后，在MA60  获得支撑。油金比在关键位置，可能预示总需求下行股指继续下跌。