华泰证券-汽车整车行业新能源乘用车销量点评：新能源A级车增速显著，强者恒强-180712

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        6  月新能源乘用车持续增长，车企销量分化显著
        根据乘联会数据，我国6  月新能源乘用车销量同比增长73%，纯电动和插电均保持较快增速。因补贴新政后A00  级别车型补贴下降，A00  级车型销量下滑，A0  和A  级车销量显著上升。车企方面，前十名榜单中上汽荣威和比亚迪各占三位，荣威Ei5  销量增速显著，我们认为这反映了补贴新政之后，市场需求逐步转向长续航里程、高品质的中高端车型，新能源车企有分化趋势。新能源乘用车逐步高端化，畅销车型能量密度和续航里程提升，建议关注新能源汽车整车核心标的上汽集团、比亚迪，新能源零部件标的银轮股份、三花智控、旭升股份以及锂离子电池产业链龙头等。
        6  月新能源乘用车持续增长，  A  级车增量显著
        根据乘联会数据，6  月新能源乘用车销售7.17  万台，环比5  月下降22%，同比增长73%，  1-6  月新能源乘用车销量达35  万台，同比增长120%。其中纯电动汽车销售49849  辆，同比增长56%。插电混销售21811  辆，同比增长135%。纯电动车销量下降主要原因是补贴新政后A00  级别车型因补贴下降而销量下滑。6  月纯电动车中A00  级销售16726  辆，同比下降25%。A0  级车型销售12628  辆，同比增长409%，A  级销售20281  辆，同比增长193%。6  月A00  级别车型占比34%，相对5  月下降28pct，A0级占比25%，上升13pct，A  级占41%，上升16pct。
        强者恒强，比亚迪上汽销量领先
        在乘联会公布的前十大车型榜单中，荣威Ei5  跃居第一位，6  月销量4661辆。第二、三名分别被奇瑞eQ  和比亚迪秦获得。5  月榜单前三位北汽EC、江铃E200、宝骏E100  均跌出榜单，说明补贴新政实施之后续航里程更高的A  级车正逐步取代A00  级车型的地位。在前十名中，上汽和比亚迪分别占三位，奇瑞、江铃、北汽、华泰各占一位。6  月比亚迪新能源乘用车销售1.6  万，同比增长20%，上汽共销售新能源汽车14723  辆，同比增长331.1%。正如我们之前预期，补贴新政实施加剧了新能源乘用车行业的分化，上汽荣威这样定位中高端的车企迅速上位，低端产品销量逐步下滑。
        “双积分”交易平台启动，促进产业健康持续增长
        2018  年7  月2  日，工信部、商务部、海关总署和市场监管总局联合发布公告，宣布：乘用车企业“双积分”交易平台正式启动。从2018  年4  月1  日起开始计算，这是“双积分”政策第一次实质性的大动作。我们认为双积分交易平台的推出，有利于新能源乘用车龙头车企业绩提升，推动更多车企自主推出新能源车，“双积分”政策接棒补贴促进产业中长期可持续增长。建议关注新能源汽车整车核心标的、新能源零部件标的以及上游电池材料产业链相关龙头等。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期；新能源汽车政策变动。