【华创交运】快递行业3月数据点评:疫情影响下,行业业务量下滑Vs通达系增长,上市公司单票收入同比持续向上

（以下内容从华创证券《【华创交运】快递行业3月数据点评:疫情影响下,行业业务量下滑Vs通达系增长,上市公司单票收入同比持续向上》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据： 1、快递行业：疫情影响，3月业务量下降3.1%，单票收入同比下降1.1%。 1）业务量：3月完成85.4亿件，同比下降3.1%，1-3月累计完成业务量242.3亿件，同比增长10.5%。 2）收入：3月收入818.5亿元，同比下降4.2%；1-3月累计收入2392.9亿元，同比增长6.9%。 3）单票收入：3月单票收入9.58元，同比下降1.1%，环比2月提升0.07元（+0.8%），行业进入淡季价格维持稳定。1-3月累计单票收入9.88元，同比下降3.2%。 2、上市公司披露3月数据：通达系业务量实现同比增长，申通增速领先 1）3月业务量增速：申通（8.8%）>圆通（5.1%）＞韵达（4.4%）＞行业（-3.1%）>顺丰（-7.9%）。疫情影响下，通达系业务量实现同比增长，预计一定程度与极兔百世整合过程中的业务量溢出有关；顺丰业务量下滑系因公司自21年下半年起主动调优产品结构，减少低毛利产品件量所致，相佐证的，公司单票收入连续5个月同比增长，此外3月部分城市因疫情实施封控，导致公司业务量出现波动。 2）Q1累计业务量增速：申通（26.2%）>韵达（19.6%）＞圆通（18.1%）＞行业（10.5%）>顺丰（-1.5%）。 3、单票收入：各公司同比增长，韵达涨幅最高。 1）3月单票收入：顺丰15.52元，同比提升2.2%；圆通单票收入2.48元，同比提升10.1%，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入2.4元，同比提升6.6%；韵达2.59元，同比提升18.3%，预计还原菜鸟裹裹业务因素后同比仍有较快增长；申通2.56元，同比提升13.8%，还原后单票收入2.43元，同比提升8%。 2）1-3月票均收入：顺丰16.29元，同比上涨4.2%，圆通2.61元，同比上涨10.7%，韵达2.53元，同比上涨15%，申通2.58元，同比上涨5.8%。 4、投资建议： 近期受疫情影响，预计4月行业业务量出现下滑，但应为短期、阶段性冲击，强调观点： 1）电商快递行业在“政策底”与“市场底”共振下，价格战中短期明确放缓，龙头公司单票净利进入修复期且价格弹性巨大，推荐圆通、关注韵达。 2）综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。 风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 1、快递行业3月数据：疫情影响，3月业务量下降3.1%，单票收入同比下降1.1%。 1）业务量：3月完成85.4亿件，同比下降3.1%，其中同城、异地、国际件增速分别为-4.9%、-2.1%、-32.7%，主要系上海、广深等多地疫情影响。1-3月累计完成业务量242.3亿件，同比增长10.5%，其中同城、异地、国际件累计增速分别为5.6%、12%、-19.1%。多地疫情影响快递履约范围及履约时效而非抑制网购消费需求，参考2020年初疫情过后，3-5月快递业务量迅速回升至同比增长23%、32.1%、41.1%，我们预计随着疫情缓解全年快递业务量增速仍将维持双位数增长。 2）行业收入：3月收入818.5亿元，同比下降4.2%；1-3月累计收入2392.9亿元，同比增长6.9%。 3）单票收入：3月单票收入9.58元，同比下降1.1%，环比2月提升0.07元（+0.8%），行业进入淡季价格维持稳定。1-3月累计单票收入9.88元，同比下降3.2%。 注：观察义乌3月单票收入3.07元，同比提升12.1%，表现大幅优于行业，环比2月基本持平；浙江3月单票收入5.32元，同比下降1.0%，表现优于行业，环比下降0.06元；广东3月单票收入7.83元，同比下降10.1%，表现弱于行业。 2、上市公司披露3月数据：通达系业务量实现同比增长，申通增速领先。 1）3月业务量增速：申通（8.8%）>圆通（5.1%）＞韵达（4.4%）＞行业（-3.1%）>顺丰（-7.9%）。疫情影响下，通达系业务量实现同比增长，预计一定程度与极兔百世整合过程中的业务量溢出有关；顺丰业务量下滑系因公司自21年下半年起主动调优产品结构，减少低毛利产品件量所致，相佐证的，公司单票收入连续5个月同比增长，此外3月部分城市因疫情实施封控，导致公司业务量出现波动。 2）Q1累计业务量增速：申通（26.2%）>韵达（19.6%）＞圆通（18.1%）＞行业（10.5%）>顺丰（-1.5%）。 3）行业集中度：3月CR8指数84.9，同比大幅提升4.4pct，较2月环比下降0.4pct；Q1累计份额：韵达（17.8%，+1.4%）>圆通（15.3%，+1.0%）>申通（11.1%，+1.4%）>顺丰（10.0%，-1.2%）。 3、快递收入： 1）3月收入增速：申通（24%）＞韵达（23.4%）＞圆通（15.7%）>行业（-4.2%）>顺丰（-5.9%）。 2）Q1累计收入增速：韵达（37.5%）＞申通（33.5%）＞圆通（30.7%）＞行业（6.9%）>顺丰（2.7%）。顺丰供应链及国际业务Q1累计收入202亿。 4、单票收入：各公司同比增长，韵达涨幅最高。 1）3月单票收入：顺丰15.52元，同比提升2.2%；圆通单票收入2.48元，同比提升10.1%，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入2.4元，同比提升6.6%；韵达2.59元，同比提升18.3%，预计还原菜鸟裹裹业务因素后同比仍有较快增长；申通2.56元，同比提升13.8%，还原后单票收入2.43元，同比提升8%。 2）1-3月票均收入：顺丰16.29元，同比上涨4.2%，圆通2.61元，同比上涨10.7%，韵达2.53元，同比上涨15%，申通2.58元，同比上涨5.8%。 5、申通发布一季报预告： 预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，扣非净利润0.8-1.1亿元，21年Q1亏损0.95亿元，同比实现扭亏，改善1.9亿元。测算22Q1单票扣非净利润约0.03-0.04元，同比21年Q1改善0.07-0.08元，行业价格战放缓，利润修复进一步验证。 6、投资建议： 近期受疫情影响，预计4月行业业务量出现下滑，但应为短期、阶段性冲击，强调观点： 1）电商快递行业在“政策底”与“市场底”共振下，价格战中短期明确放缓，龙头公司单票净利进入修复期且价格弹性巨大，推荐圆通、关注韵达。 2）综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。 风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 具体内容详见华创证券研究所2022年4月19日发布的报告《快递行业3月数据点评： 疫情影响下，行业业务量下滑Vs通达系增长，上市公司单票收入同比持续向上》 【华创交运*业绩点评】圆通速递：1-2月扣非净利超5亿元，同比增2倍，单票净利进入明确修复周期，市值仍被低估 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之圆通速递：价格战放缓预期呈现业绩弹性，数字化赋能预期强化竞争力 22/1【华创交运|2022变局之年系列】持续关注：3行业+1方向+9标的 21/11 快递行业2021年回顾及2022年展望：变局之年，破局之路 21/10 兴替、博弈、破局：电商快递的过去、现在、未来 解码顺丰系列深度1-15 2021/9 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意？——解码顺丰系列研究（十五） 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”（服装篇）——解码顺丰系列研究（十四） 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究（十三） 2020/12时效快递价值探讨（一）：为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究（十二） 2020/11 起底顺丰快运（中）：海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究（十一） 2020/10 起底顺丰快运（上）：后起之秀，收入行业第一；“多”网融合，生态赋能样本——解码顺丰系列研究（十） 《解码顺丰》报告册（印刷版）新鲜出炉！华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！——解码顺丰系列研究（九） 2020/8 UPS9000亿市值启示：枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究（八） 2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七） 2020/6 聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六） 2020/6“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五） 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三） 2020/4 海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二） 2020/4 更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一） 2019【华创交运*深度】顺丰控股：复盘联邦快递，探索顺丰棋局 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）