中兵红箭:培育钻石高景气带动业绩高增,特种装备业务盈利静待改善【国信机械】

（以下内容从国信证券《中兵红箭:培育钻石高景气带动业绩高增,特种装备业务盈利静待改善【国信机械】》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2022年4月19日发布的中兵红箭年报点评《培育钻石高景气带动业绩高增，特种装备业务盈利静待改善》 01 21年实现归母净利润4.85亿元，同比+76.77% 公司2021年实现营收75.14亿元，同比+16.26%；归母净利润4.85亿元，同比+76.77%，主要系培育钻石行业高景气高毛利率培育钻石业务大幅增长，且金刚石企业将部分产能转移至培育钻石使得工业金刚石短期供不应求，产品大幅涨价所致，子公司中南钻石实现净利润6.57亿元，同比+60.18%，成为公司业绩的主要贡献者。 02 盈利能力提升，期间费用率整体稳健 公司毛利率/净利率分别为20.74%/6.46%，同比变动+3.16/+2.21个pct，盈利能力明显提升；公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.83%/6.96%/-0.79%/4.59%，同比变动+0.11/+0.36/-0.12/-0.23个pct，期间费用率整体管控稳定。 03 培育钻石行业持续高景气，子公司中南钻石净利润同比+60% 分产品看，超硬材料/特种装备/专用汽车/汽车零部件收入分别为24.07/43.88/3.98/3.20亿元，同比变动+25.21%/+15.05%/-5.52%/+5.04%，占收入比重分别为32.03%/58.40%/5.30%/4.26%。1）超硬材料：子公司中南钻石2021年收入为24.07亿元，同比+25.21%；净利润为6.57亿元，同比+60.18%，净利率为27.29%，同比+5.96个pct，充分受益工业金刚石涨价及高毛利率培育钻石业务的爆发式增长。从最新的印度进出口数据看，印度培育钻石毛坯钻进口额2022年3月为2.03亿美元，同比+157.08%，环比+30.97%，单月再创新高，2022年1-3月进口额5.11亿美元，同比+105.39%，行业高景气自2020年以来持续得到验证。2）特种装备：公司相关收入稳健增长，利润出现亏损主要系子公司北方红阳2021年收入为8.88亿元，同比+80.23%，净利润亏损2.43亿元，对整体业绩拖累较多，从最新情况看，公司合同负债9.45亿元，同比大增199.05%，反映公司订单大幅向好，我们认为公司在特种装备业务方面承担国家多个重点型号产品的研发和批量生产，生产能力处于国内先进水平，随着经营规模的持续扩大，盈利情况有望改善。 04 风险提示 行业竞争加剧；培育钻石产能扩张不及预期；下游需求不及预期。 05 投资建议 公司是超硬材料行业龙头，将充分受益培育钻石行业高爆发，特种装备业务短期对业绩拖累使得公司被显著低估，后期盈利有望逐步修复，我们预计2022-24年净利润分别为11.75/15.46/19.02亿元，对应PE值为25/19/15倍，维持“买入”评级。 06 中兵红箭相关报告回顾 公司深度： 中兵红箭：培育钻石国内领先、需求爆发深度受益【国信机械】2021-05-24 行业深度： 培育钻石|深度报告：培育钻石，亦恒久远【国信机械】2020-06-08 策略报告： 【国信机械·3月策略】年报行情即将展开，关注优质成长股2022-03-01 【国信机械·2022年2月策略】高景气培育钻石行业复盘及梳理 2022-02-09 【国信机械·11月策略】制造业PMI环比持续回落，聚焦高景气方向 2021-11-03 【国信机械·2022年度策略】守正出奇，聚焦成长 2021-12-28 【国信机械·2022年1月策略】寻找绩优小盘股 2022-01-08 【国信机械·9月策略】机械“专精特新”小巨人企业梳理 2021-09-06 行业快评： 培育钻石行业里程碑：豫园珠宝推出国内首个培育钻石品牌【国信机械】2021-08-13 点评报告： 中兵红箭：培育钻石行业持续高景气，一季度业绩高增兑现【国信机械】2022-04-02 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、培育钻石、工业自动化、激光装备、注塑装备、核电装备、泵阀装备。 田丰：联系人，负责工业自动化、X射线、机器视觉、智能运维。 年亚颂：联系人，负责工程机械、核电装备、光伏装备、工业机器人。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务、培育钻石。 王向远：联系人，负责锂电设备、激光、半导体设备。 长按识别二维码关注我们

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