社零点评 | 3月社零同比下降3.5%,饮料、粮油食品增速领先

（以下内容从广发证券《社零点评 | 3月社零同比下降3.5%,饮料、粮油食品增速领先》研报附件原文摘录）
　　广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 2022年3月社零同比下降3.5%。据国家统计局数据，2022年3月我国社零总额3.42万亿元，同比增速为-3.5%，增速较1-2月下降10.2pp。其中，除汽车以外的消费品零售额3.06万亿元，同比下降3.0%。分地区，农村降幅略低于城镇。3月城镇消费品零售额2.97万亿元，同比下降3.6%；乡村消费品零售额4534亿元，同比下降3.3%。分类型，商品零售同比略降，餐饮收入降幅较大，3月商品零售3.13万亿元，同比下降2.1%；3月餐饮收入2935亿元，同比下降16.4%。 分品类，基础消费品增速分化。粮油食品3月增速为12.5%，增速环比上升4.6pp；饮料3月增速为12.6%，增速环比上升1.2pp；日用品3月增速为-0.8%，增速环比下降11.5pp。可选消费增速下降，金银珠宝3月增速为-17.9%，增速环比下降37.4pp；化妆品3月增速为-6.3%，增速环比下降13.3pp。此外，建筑材料和家具3月增速分别为0.4%和-8.8%，环比分别下降5.8pp、下降2.8pp。通讯器材3月增速为3.1%，环比下降1.7pp；汽车3月增速为-7.5%，环比下降11.4pp。 3月电商增速环比下降，渗透率环比上升。1-3月全国实物商品网上零售额为2.53万亿元，同比增长8.8%。电商渗透率为23.2%，环比上升1.2pp，同比上升1.3pp。分品类看，1-3月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长13.5%、0.9%、10.6%。 投资建议：短期疫情扰动拖累3月社零数据，不仅是线下商业和服务业，线上消费同样因物流快递封控受到较大影响。上海新增病例拐点的出现，意味着抗疫曙光显现，但全国范围散点式的病例发现以及封控加强仍在进行中，使得商业和服务业仍然有较大的不确定性。中期来看，疫后复苏仍然是最为确定的主线，优选各个细分领域的龙头公司，重点关注餐饮（九毛九、海底捞、海伦司），酒店（锦江酒店、首旅酒店、华住），免税（中国中免），旅游（宋城演艺、天目湖）。电商龙头公司已位于价值区，参考2020年初疫情影响，物流快递复苏快于线下消费，预计2022年经营基本面是逐步恢复的过程，重点关注品类竞争格局好、业绩成长性好的平台，如拼多多、京东、阿里巴巴，服务商我们看好业绩拐点显现的星期六。化妆品整体受疫情影响不大，靓丽的38节销售数据对一季度业绩有较强支撑，短期疫情若在5月控制住，预计618仍然值得期待，重点关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展。珠宝以线下消费为主，受疫情影响较大，我们看好婚戒刚需消费中极具品牌心智的迪阿股份，以及低估值、消费资产占比持续提升的豫园股份。 风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧；运营效率低下；新品开拓不及预期。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年04月18日发布的报告《批零社服行业：3月社零同比下降3.5%，饮料、粮油食品增速领先》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 1-2月社零同比增长6.7%，金银珠宝增速领先 社零点评 | 12月社零同比增长1.7%，静待复苏 社零点评 | 11月社零同比增长3.9%，食品饮料增速领先 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发批零社服 FSECURITIES 广发批零社服团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。

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