【国君钢铁|包钢股份】稀土业务维持高增,钢铁业务有望回暖

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|包钢股份】稀土业务维持高增,钢铁业务有望回暖》研报附件原文摘录）
　　投资摘要 维持“增持”评级。21年公司营收862亿元，同比升45%；归母净利28.66亿元，同比升606%。考虑到因原材料价格大幅上涨，公司2021Q4单季业绩略低于预期，下调其22-23年EPS预测0.11/0.12元（原0.14/0.15元），新增24年EPS预测0.13元，维持目标价3.02元，维持“增持”评级。 “稳增长”背景下，钢铁业务将受益于需求回暖。2021年公司钢材销量合计1573万吨，同比增7.25%；其中板材、线棒材、型材、管材销量分别为966、260、190、157万吨，销量占比分别为61%、17%、12%、10%。我们认为22年在“稳增长”及汽车缺芯逐步缓解的背景下，公司钢材产品的下游需求将显著回暖，其钢铁板块业绩有望持续改善。 稀土价格维持强势，稀土板块业绩维持高增长。公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，约定22年将稀土精矿售价调整为26887元/吨（干量，REO=51%），较21年约定价格涨超65%。按照公司22年稀土精矿计划产量16万吨计算，预计其稀土精矿营收将超40亿元，同比增50%。公司稀土精矿冶炼成本相对固定，我们预计其稀土业务盈利将维持快速增长。 稀土行业维持高景气度。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等，占比各为29%、20%。自21年以来，市场对新能源汽车的接受度快速提升，全球新能源汽车渗透率快速上升，带动永磁材料需求快速增长。同时在“碳中和”背景下，风电装机量上升也对永磁材料需求形成支撑。我们认为22年稀土行业仍将维持高景气度。 风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，地产投资大幅下滑。

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