【谈棉访纱】内外市场脱节,远月矛盾加剧

（以下内容从中信建投期货《【谈棉访纱】内外市场脱节,远月矛盾加剧》研报附件原文摘录）
　　作者 | 吴新扬 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2022年4月16日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 01 市场分歧与展望 我们对棉花市场长期逻辑的判断上依然落脚在扩种增产预期和全球消费坍塌的预期，但需要时间，等待逻辑的兑现或证伪。不过在看空预期已成市场共识的背景下，短期节奏的把握值得关注：我们面临内外两个市场的脱节，同时，新年度扩种增产预期兑现的难度上升。 美棉逼仓、印度临时免除进口棉关税等诸多利好持续刺激外棉上涨，但国内棉花期货上涨乏力，棉花现货以及纺织品价格不升反降，现实和预期，内盘和外盘的博弈仍在持续。或许美棉对郑棉的锚定效应正在降低，中国棉花市场和中国外的棉花市场正在脱节，从供需两端可以看出：1、中国对美棉签约连续两周取消订单，而印度却免除进口棉关税，说明中国不缺棉花；2、中国纺织品外贸疲软，棉纺织品在美国市场的占比下降，疫情对物流、开工影响加剧，订单多数外流至东南亚国家，国内棉花的性价比在短期难以体现。 笔者认为，内外盘面的分化更多由国内棉花消费端所引起，而最根本原因在于疆棉禁令，也在于疫情防疫管控，导致上下游僵局的延续，棉花资源持有者正在进一步丧失时间价值，或逐渐降价销售现货资源，以获取流动性，或逢高沽空升水的近月合约，放弃利润进行套保，进而压制近月合约。 被打满的扩种增产的预期成为市场另一大焦点，但在北半球的兑现难度正在加大。虽然相关机构一度肯定北半球棉花生产大国印度、中国和美国的扩种预期，但是，俄乌军事冲突以及相关政治博弈，为全球农业生产增添了不确定性，可能阻碍棉花扩种增产预期的兑现。一方面，俄乌冲突进一步刺激以玉米为主的粮食作物价格，进而波及全球农民对棉花等经济作物的种植意向。另一方面，化肥价格的上涨，将进一步压缩棉农种植收益预期，抑制种植意向。 目前国内僵局仍然维持，等待打破，但因海外环境影响，外盘仍有冲高可能，对国内远月合约形成支撑。不过因为内外市场脱节，国内价格上涨幅度可能有限，其中现货价格和近月合约面临更大压力。扩种增产预期能否兑现成为市场矛盾，需要关注种植季北半球各国植棉进度和天气变化。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格稳中偏弱，现货交投氛围依旧较淡，仅低价皮棉成交较好，且仅个别大型棉商走货较好，其余棉商、棉企走货冷清，个别大型纺企阶段性刚需补库，不过整体成交量不大，纺企整体采购意愿低迷。本周纯棉纱市场整体成交持续清淡，市场已经接近有价无市状态。纺企高库存之下出货意愿不断增强，棉纱持续大幅亏损。纺企棉纱库存继续快速累积，处于历史高位水平，纺企减停产继续增加。本周全棉坯布市场交投持续清淡。外销订单方面依旧没有显著改善。织厂库存不断积压，复工复产仍在筹备，但是预计恢复将极其有限。 03 其它数据 1、期货市场 2、生产供应端情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、国内棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织运行情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）