【开源能源-张绪成】山西焦煤年报及Q1快报点评:全年业绩稳健释放,Q1业绩再创新高

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】山西焦煤年报及Q1快报点评:全年业绩稳健释放,Q1业绩再创新高》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司2021及2022年一季度业绩快报点评报告_山西焦煤（000983.SZ）：全年业绩稳健释放，Q1业绩再创新高_能源建材团队_20220416》 摘要 2021年业绩稳健释放，2022年Q1再创新高，维持“买入”评级 公司发布2021年度业绩快报，2021年实现归母净利润41.7亿元，同比+112.9%。同时，公司发布2022年Q1业绩预告，预计2022年一季度实现归母净利润23.2-25.9亿元，同比大增155%-185%。受益国际能源价格高涨及国内煤炭市场需求旺盛、价格上涨，公司主营煤炭产品盈利高增。根据业绩快报，我们调整盈利预测，不考虑本次资产注入，预计2021-2023年实现归母净利润41.7/92.2/97.4（前值46.1/62.3/63.8）亿元，同比增长112.9%/121.3%/5.6%；EPS分别为1.02/2.25/2.38元，对应当前股价，PE为14.8/6.7/6.3倍。除煤炭价格有望维持高位外，集团资产注入可期，看好外延增长潜力。维持“买入”评级。 煤炭产销稳定，价格上涨推动业绩高增 2021年公司原煤产量3569万吨，同比增长0.7%，商品煤销量2871万吨，同比增长1.2%，营收452.8亿元，同比增长34.2%，产销整体稳定。2021年山西主焦煤市场均价2080元/吨，同比增长75.5%，2022年一季度均价2418元/吨，同比增长90.7%。煤炭价格同比大幅上涨带来盈利高增，公司煤炭板块主业优势突出，2022年一季度业绩再创历史新高。 炼焦煤需求改善，动力煤供给受束，盈利高增有望持续 需求向好推动炼焦煤价格高涨：炼焦煤由市场定价，受政策影响较小，未来有望延续供不应求局面。供给端持续偏紧：炼焦煤新增产能少，保供动力煤带来减量，澳洲主焦煤长期短缺。需求端有望向好：受疫情影响，当前地产基建尚无起色，钢铁销售环节受阻。未来随着疫情缓解和稳增长政策拉动，炼焦煤需求有望改善，价格上涨有望持续。动力煤供给受束：动力煤需求进入淡季，受疫情影响，工业用电尚未大幅提升，欧盟禁止进口俄罗斯煤炭，进一步助推海外煤价上涨。国内外煤炭差价拉大抑制进口需求，国内一季度煤炭进口同比减少24%，动力煤供应偏紧。5-6月，随着疫情缓解及稳增长发力叠加迎峰度夏，煤价仍有上涨空间。 集团资产证券化需求助推产能外延增长 集团煤炭资产正加速注入。2020年末，公司完成对水峪煤业及腾晖煤业的收购，2022年1月，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的华晋焦煤51%股权和李金玉、高建平持有的明珠煤业49%股权。华晋焦煤总产能1110万吨/年，公司收购完成后权益产能将增加513万吨/年，产能增长16%。除此之外，集团煤炭资产仍有证券化需求，公司外延产能增长可期。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；集团重组不及预期。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨18721974090 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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