【北方稀土(600111.SH)】销售净利率创近十年新高值,一体化发展构筑产业链竞争优势——2021年报点评(王招华/方驭涛)
(以下内容从光大证券《【北方稀土(600111.SH)】销售净利率创近十年新高值,一体化发展构筑产业链竞争优势——2021年报点评(王招华/方驭涛)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【北方稀土(600111.SH)】销售净利率创近十年新高值,一体化发展构筑产业链竞争优势——2021年报点评 报告摘要 事件: 北方稀土发布2021年报,公司营业收入304.08亿元,同比增加38.83%。归母净利润51.3亿元,同比增加462.32%。(2020年业绩调整后口径) 点评: 2021年业绩同比大幅提升且销售净利率创近十年新高值,主要系公司稀土产品的量价齐升:根据公司每月披露的挂牌价格,2021年12月氧化镨钕和金属镨钕挂牌价格分别为81.69万元/吨和99.5万元/吨,分别较2021年1月提升85.2%和82.6%。2021年公司共实现稀土氧化物销量4.2万吨,同比提升95.6%;稀土盐销量7.4万吨,同比提升15.9%;稀土金属2.0万吨,同比提升16.3%。 资源和配额双重优势,行业龙头地位延续 公司控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿——白云鄂博矿的独家开采权,拥有内蒙古地区稀土产品专营权。控股股东下属子公司包钢股份排他性地向公司供应稀土精矿,为公司生产经营提供了原料保障。近年来,在国家稀土开采、生产总量控制计划指标分配中,公司获得的矿产品和冶炼分离产品指标分配量分别占据年度指标总量的50%以上,且轻稀土年度增量指标向公司集中配给。 稀土上中下游一体化发展,构筑全产业链竞争优势 公司是稀土行业为数不多集稀土冶炼分离、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化的公司。截至2021年报,公司上游冶炼分离产能12万吨/年、稀土金属产能1.6万吨/年;中游稀土功能材料中磁性材料合金产能4.1万吨/年、抛光材料产能3.2万吨/年、贮氢合金8300吨/年、稀土基烟气脱硝催化剂1.2万立方米/年;下游终端应用产品包括镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪等。 下游需求旺盛,未来主要产品氧化镨钕仍处于供需紧平衡状态 下游新能源汽车、风电、绿色家电等应用领域需求的快速增长使氧化镨钕有望继续维持供应紧平衡的状态,同时《电机能效提升计划(2021-2023 年)》的出台也使稀土永磁工业电机成为新的增长引擎。根据我们的测算,2025年全球氧化镨钕需求量12.3万吨,2020-2025年CAGR14.3%,仍高于供给的增速13.8%。 风险提示:下游需求不及预期;行业供给过快释放;稀土产品价格下跌;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;技术路径变化风险等。 发布日期:2022-04-15 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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