【国君互联网传媒】完美世界(002624):业绩承压,看好未来产品储备与出海战略——2021年报快报&2022Q1预告点评

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】完美世界(002624):业绩承压,看好未来产品储备与出海战略——2021年报快报&2022Q1预告点评》研报附件原文摘录）
　　导读 业绩承压，看好未来丰富游戏产品储备。聚焦产品出海，实现海外本地化发展。 摘要 维持“增持”评级。考虑到游戏产品线等由于版号等问题出现了后移情况、重点游戏如《幻塔》低于我们前期预期以及出售海外游戏子公司导致未来公司主机游戏业务基本被剥离，下调2021-2023年EPS至0.19/1.04/1.06元（前值为0.72/1.30/1.66元），下调目标价至21.1元（维持前期公司22年16XPE估值）。维持“增持”评级。 事件：公司2021年预计实现归母净利润3.71亿元，同比下降76%；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降90%。2022Q1预计实现归母净利润8.3~8.5亿元，同比增长79%~83%。 业绩承压，看好未来丰富游戏产品储备。2021年归母净利润大幅下降主要系公司游戏业务承压，影视业务计提非经常性损益和优化项目人员的一次性亏损，具体为关停海外游戏项目一次性亏损2.7亿元；调整薪酬政策及人员优惠导致研发费用22.1亿元，同比增加39%，考虑到21年营收同比下滑16%；以及与环球影业基金投资片单公允价值下降导致公司归母净利润亏损2.73亿元，促使短期业绩利润阶段性下行。公司储备有《天龙八部2》《一拳超人：世界》《朝与夜之国》等多款新游戏。 聚焦产品出海，实现海外本地化发展。《梦幻新诛仙》手游于 2022年 3 月 17 日同步上线海外市场。此外，《幻塔》手游将于近期在海外多地开启测试，预计年内正式上线海外市场。国内产品出海将由授权第三方发行逐步向自主发行过渡。 风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 / 18224455896 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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