【华创交运】航空行业3月数据点评:疫情冲击致3月航司运营处于低位,行业供给逻辑不变,静待行业恢复后的周期弹性

（以下内容从华创证券《【华创交运】航空行业3月数据点评:疫情冲击致3月航司运营处于低位,行业供给逻辑不变,静待行业恢复后的周期弹性》研报附件原文摘录）
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1）各航司运力投放、旅客周转量均有下滑： 三大航: 3月合计ASK同比下降60.0%，较19年下降69.5%，RPK同比下降66.6%，较19年下降77.2%。客座率61.5%，同比下降12.1个百分点，相较19年下降20.7个百分点。 春秋：ASK、RPK同比分别下降48.1%、59.7%；ASK、RPK较19年分别下降41.9%、57.5%。 吉祥：ASK、RPK同比分别下降48.9%、59.6%；ASK、RPK较19年分别下降46.0%、59.9%。 2）客座率看：各航司客座率下滑明显，春秋保持领先。 春秋（67.5%，同比-19.4%，较19年-24.8%）>南航（64.1%，同比-10.8%，较19年-19.0%）>吉祥（64.1%，同比-17.1%，较19年-22.1%）>东航（59.4%，同比-13.5%，较19年-23.3%）>国航（59.1%，同比-13.4%，较19年-21.6%）。 3）1-3月累计来看：春秋（72.3%，同比-5.2%，较19年-19.9%）>吉祥（66.3%，同比-7.0%，较19年-19.0%）>南航（65.3%，同比-4.0%，较19年-17.6%）>国航（61.3%，同比-4.8%，较19年-20.1%）>东航（60.0%，同比-5.9%，较19年-22.6%）。 3、投资建议： 1）我们认为行业逻辑不变：尽管3月以来，受多地散发疫情影响，行业需求处于相对低位，但我们认为当前影响因子并不改变23年供给趋紧的判断，基于此前关于飞机资产供给端有限扩张的研究以及三大航年报最新引进计划，我们仍维持2023年起行业有望实现供需缺口。我们测算23相比较19年行业累计机队规模扩张介于12%-21.5%，属于极低增速。一旦行业供需反转成立，航空公司将实现较强业绩弹性（预计最早于23年实现单季度利润释放）。 2）继续首推中国国航，看好行业恢复周期下公司实现高峰业绩，推荐南方航空；长期看好民营航空发展，重点关注春秋航空与华夏航空。 风险提示：疫情影响不确定性的风险；油价大幅上升风险；人民币大幅贬值风险。 附：重点公司2022年3月运营数据 1、南方航空：3月客座率64.1%，同比下降10.8pts，较19年下降19.0pts 3月： ASK同比下降56.0%，较19年-63.0%；其中国内同比-56.9%，国际-29.1%； RPK同比下降62.4%，较19年-71.4%，其中国内同比-63.4%，国际-6.8%； 客座率64.1%，同比下降10.8个百分点，较19年下降19个百分点，其中国内64.6%，同比-11.5个百分点，国际58.0%，同比提升13.9个百分点。 1-3月： ASK同比下降10.0%，较19年-46.4%；其中国内同比-8.9%，国际-31.2%； RPK同比下降15.1%，较19年-57.8%，其中国内同比-15.1%，国际-14.2%； 客座率65.3%，同比下降4.0个百分点，较19年下降17.6个百分点。 2、中国国航：3月客座率59.1%，同比下降13.4pts，较19年下降21.6pts 3月： ASK同比下降63.3%，较19年-75.3%；其中国内同比-64.7%，国际-20.4%； RPK同比下降70.1%，较19年-81.9%，其中国内同比-70.7%，国际-41.2%； 客座率59.1%，同比-13.4个百分点，较19年下降21.6个百分点，其中国内61.1%，同比-12.4个百分点，国际30.3%，同比下降10.7个百分点。 1-3月： ASK同比下降22.2%，较19年-60.6%；其中国内同比-23.3%，国际-11.5%； RPK同比下降27.8%，较19年-70.3%，其中国内同比-28.3%，国际-43.6%； 客座率61.3%，同比下降4.8个百分点，较19年下降20.1个百分点。 3、东方航空：3月客座率59.4%，同比-13.5pts，较19年下降23.3pts 3月： ASK同比下降62.3%，较19年-71.4%；其中国内同比-63.1%，国际-38.8%； RPK同比下降69.3%，较19年-79.5%，其中国内同比-70.0%，国际-16.0%； 客座率59.4%，同比-13.5个百分点，较19年下降23.3个百分点，其中国内60.0%，同比-13.9个百分点，国际49.3%，同比提升13.4个百分点。 1-3月： ASK同比下降15.3%，较19年-52.1%；其中国内同比-15.0%，国际-36.7%； RPK同比下降22.9%，较19年-65.2%，其中国内同比-23.4%，国际-12.4%； 客座率60.0%，同比下降5.9个百分点，较19年下降22.6个百分点。 4、春秋航空：3月客座率67.5%，同比下降19.4pts，较19年下降24.8pts 3月： ASK同比下降48.1%，较19年-41.9%；其中国内同比-48.0%，国际-47.2%； RPK同比下降59.7%，较19年-57.5%，其中国内同比-59.6%，国际-60.9%； 客座率67.5%，同比下降19.4个百分点，较19年下降24.8个百分点，其中国内67.7%，同比下降19.5个百分点，国际42.3%，同比下降14.8个百分点。 1-3月： ASK同比下降0.1%，较19年-2.5%；其中国内同比+0.1%，国际-44.2%； RPK同比下降6.9%，较19年-23.6%，其中国内同比-6.8%，国际-55.1%； 客座率72.3%，同比下降5.2个百分点，较19年下降19.9个百分点。 5、吉祥航空：3月客座率64.1%，同比下降17.1pts，较19年下降22.1pts 3月： ASK同比下降48.9%，较19年-46.0%；其中国内同比-48.9%，国际-28.1%； RPK同比下降59.6%，较19年-59.9%，其中国内同比-59.9%，国际-22.3%； 客座率64.1%，同比下降17.1个百分点，较19年下降22.1个百分点，其中国内64.2%，同比下降17.6个百分点，国际58.0%，同比提升4.4个百分点。 1-3月： ASK同比下降12.3%，较19年-21.4%；其中国内同比-11.5%，国际-45.7%； RPK同比下降20.7%，较19年-38.8%，其中国内同比-20.6%，国际-33.6%； 客座率66.3%，同比下降7.0个百分点，较19年下降19.0个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2022年4月16日发布的报告《航空行业3月数据点评：疫情冲击致3月航司运营处于低位，行业供给逻辑不变，静待行业恢复后的周期弹性》 附：华创交运|航空复苏之路系列研究 2022/4【华创交运】南方航空：亚洲最大航司，静待行业复苏下的周期弹性——交运转债标的巡礼系列（二） 2022/3【华创交运*行业工具书】如何理解核心枢纽机场资产价值？——华创证券行业研究工具书之机场篇 2022/2【华创交运*深度】航空股相对强势的背后：预期弹性足够大——航空复苏之路系列研究（四） 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