【开源能源-张绪成】广汇能源2021年报及2022年一季报点评:2021年业绩创新高,2022年Q1再超预期

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　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_2021年报及2022年一季报点评_广汇能源（600256.SH）：2021年业绩创新高，2022年Q1再超预期_能源建材团队_20220416》 摘要 2021年上市最佳业绩，量价齐升助力2022年一季度业绩再超预期 公司发布2021年报和2022年一季报，2021年实现营收248.65亿元，同比+64.3%，归母净利润50.03亿元，同比+274.4%；2022年Q1实现营收93.98亿元，同比+70.1%，归母净利润22.13亿元，同比+175.67%，一季度实际盈利超出此前业绩预增区间上限1.53亿元。煤、气及煤化工行业持续高景气，市场销售价格走强。公司各项生产工作有序进行，产能利用率稳中有升，下游需求保持旺盛，量价齐升带动公司单季度业绩超预期，看好公司全年业绩表现。我们维持2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，2022-2024年归母净利润预计92.69/116.39/128.21亿元，同比+85.3%/25.6%/10.2%；EPS预计为1.41/1.77/1.95元；以最新收盘价计算，对应PE分别为6.1倍/4.9倍/4.4倍。维持“买入”评级。 主营业务产品量价齐升，2021年业绩充分释放 天然气板块：2021年实现营收118.57亿元，同比+42.14%。LNG销量45.7亿方，同比+22.3%，其中启东贸易气销量36.8亿方，同比+30.7%；周转量36.6亿方，同比+22.5%。煤炭板块：2021年实现营收86.39亿元，同比+135.52%，是公司全年业绩超预期的主要推动力。产量方面：原煤产量1028.87万吨，同比+76.8%；提质煤产量366.48万吨，同比+11.1%。销量方面：原煤销售1502.63万吨，同比+121.1%；提质煤销售492.28万吨，同比+35.3%。根据公告测算，Q4实现煤炭销量590.65万吨，同比+99.9%，为Q4单季业绩新高的主要引擎。煤化工板块：2021年实现营收41.08亿元，同比+85.7%。甲醇销量114.42万吨，同比+9.3%；煤基油品销量61.05万吨，同比+14.7%。价格方面：整体呈现上涨趋势，LNG、煤炭、甲醇、煤基油品的市场销售均价同比+56%、60%-100%不等、72%、59%。 煤&气&化持续景气，2022年一季度业绩表现亮眼 天然气板块：公司1-3月LNG销量同比+9.5%，其中启东LNG销量同比+16.7%；受俄乌冲突影响，海外天然气价格突破历史新高，公司灵活调整经营策略，海上转口贸易带来高额利润。煤炭板块：1-3月外销量同比增长约29.69%；公司各细分品种煤炭市场销售价格3月份同比增长约47-164%不等，环比基本持平。煤化工板块：甲醇：1-3月销量同比-1.75%，但国内市场销售均价同比+17.91%，有效冲抵销量小幅下降的影响，整体利润实现上涨。煤基油品：由于石油价格飞涨带动国内成品油价格持续上行，煤焦油具备替代性得到青睐，需求高速增长。1-3月销量同比增长约15.87%，新疆地区煤焦油市场销售均价同比+173.43%。 各板块成长可期，分红比例超预期 煤炭板块：白石湖矿区产能已从800万吨核增至2500万吨，马朗煤矿探矿权证已获得，十四五期间预计建成1500万吨产能；LNG板块：现有周转量300万吨，2022年8月四期项目预计建成投产，周转能力将达到500万吨，十四五期间将扩增至1000万吨；煤化工板块：40万吨乙二醇已进行试生产，2022年下半年有望全面投产。分红方面：2021年公司拟每10股派发现金红利4元，按照最新收盘价计算，股息率达4.6%。公司2019-2021年累计现金分红33.27亿元，占近三年平均归属上市公司股东净利润的125.76%，满足并超过相关现金分红的规定。 风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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