【华泰科技】大立光1Q22:1H22需求较差,2H22起高端机型数量提升
（以下内容从华泰证券《【华泰科技】大立光1Q22:1H22需求较差,2H22起高端机型数量提升》研报附件原文摘录）
行业观点：1H22需求较差，2H22起8P等高端机型数量或将提升 2022年4月14日，大立光公布2022年第一季度业绩：当季营收101.3亿新台币（-14% yoy），低于彭博一致预期1.6%，毛利率53.4%（-11.4pct yoy），低于彭博一致预期0.6pct，公司认为主要是较差的镜头产品组合拉低了毛利率。归母净利润55.1亿新台币（+4% yoy），高于彭博一致预期42.2%，主因27.5亿非经营收入的确认。从业绩会看行业，我们认为，4、5月镜头行业需求情况并不好于3月。进入2H22，虽然手机品牌厂商对于高端机型需求仍不乐观，但是搭载高端镜头产品的机型数量将明显提升，而潜望式摄像头或将在23年大规模出货。我们期待经济好转后高端光学行业的需求恢复。 手机行业竞争情况：大立光专利战将持续；镜头市场竞争仍激烈 在法说会上，公司管理层表示未来仍将继续使用诸如专利战的法律手段，目前正在搜证阶段。同时公司表示中低阶镜头市场竞争比高阶市场更加激烈，公司没有进入新中低端产品的计划。除此之外，2023年公司大客户潜望式摄像头出货量将大幅提升，目前市场上存在另一家竞争对手。我们看到手机镜头行业高端专利战，中低端价格战的激烈竞争仍在持续。 手机镜头规格情况：2Q难见好转，2H22搭载高端镜头机型数量增加 我们看到，受原材料价格上涨、俄乌冲突、疫情管控下供应链扰动等因素影响，1Q22高端手机机型需求仍然较差，大立光产品组合分布与4Q21相比没有好转（见图4），法说会上公司管理层表示2Q22整体情况将与1Q22一致。进入2H22，虽然手机品牌厂商对于高端机型需求的信心仍然较差，但是搭载诸如8P镜头、可变光圈的高端产品的机型数量将明显提升。除此之外，23年潜望式摄像头有望大规模出货。我们认为当前手机镜头市场高端产品正在逐渐就位，期待经济逐渐好转后高端手机镜头需求逐渐恢复。 新产品：布局汽车模组、ARVR等产品，正在寻找新的投资机会 法说会上公司表示车载镜头业务正常进行，车载镜头模组业务目前还没接到订单，未来汽车镜头和模组将会分开经营。公司VR产品年底将会开始出货，但是产品量并不是很大。VCM产品目前正在满产生产，但目前出货量较低。除此之外，公司也有布局ECG、其他细分市场模组的产品。公司在法说会上表示正积极寻找投资机会，上下游整合或进军精密制造业方案都不排斥。 新工厂：明年年中落成，设备交期拉长影响工厂开动时间或成行业普遍担忧 法说会上公司表示23年年中新工厂将落成，其中部分产能可能用于潜望镜产品的扩产。目前由于疫情下供应链扰动，设备需要提前超过半年预定，且推迟交付的可能性仍然很大，对设备是否能够如期运入工厂比较担心。我们认为疫情下供应链扰动影响或成为行业普遍担忧。 风险提示 手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 点击查看报告原文 风险提示：手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 本材料所载观点源自2022年4月15日发布的《电子: 1Q22手机镜头行业更新》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No. S0570521070004 | SFC No. BPH392；黄礼悦 SAC No. S0570121070191 | SFC No.BRH099；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- END 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）
行业观点：1H22需求较差，2H22起8P等高端机型数量或将提升 2022年4月14日，大立光公布2022年第一季度业绩：当季营收101.3亿新台币（-14% yoy），低于彭博一致预期1.6%，毛利率53.4%（-11.4pct yoy），低于彭博一致预期0.6pct，公司认为主要是较差的镜头产品组合拉低了毛利率。归母净利润55.1亿新台币（+4% yoy），高于彭博一致预期42.2%，主因27.5亿非经营收入的确认。从业绩会看行业，我们认为，4、5月镜头行业需求情况并不好于3月。进入2H22，虽然手机品牌厂商对于高端机型需求仍不乐观，但是搭载高端镜头产品的机型数量将明显提升，而潜望式摄像头或将在23年大规模出货。我们期待经济好转后高端光学行业的需求恢复。 手机行业竞争情况：大立光专利战将持续；镜头市场竞争仍激烈 在法说会上，公司管理层表示未来仍将继续使用诸如专利战的法律手段，目前正在搜证阶段。同时公司表示中低阶镜头市场竞争比高阶市场更加激烈，公司没有进入新中低端产品的计划。除此之外，2023年公司大客户潜望式摄像头出货量将大幅提升，目前市场上存在另一家竞争对手。我们看到手机镜头行业高端专利战，中低端价格战的激烈竞争仍在持续。 手机镜头规格情况：2Q难见好转，2H22搭载高端镜头机型数量增加 我们看到，受原材料价格上涨、俄乌冲突、疫情管控下供应链扰动等因素影响，1Q22高端手机机型需求仍然较差，大立光产品组合分布与4Q21相比没有好转（见图4），法说会上公司管理层表示2Q22整体情况将与1Q22一致。进入2H22，虽然手机品牌厂商对于高端机型需求的信心仍然较差，但是搭载诸如8P镜头、可变光圈的高端产品的机型数量将明显提升。除此之外，23年潜望式摄像头有望大规模出货。我们认为当前手机镜头市场高端产品正在逐渐就位，期待经济逐渐好转后高端手机镜头需求逐渐恢复。 新产品：布局汽车模组、ARVR等产品，正在寻找新的投资机会 法说会上公司表示车载镜头业务正常进行，车载镜头模组业务目前还没接到订单，未来汽车镜头和模组将会分开经营。公司VR产品年底将会开始出货，但是产品量并不是很大。VCM产品目前正在满产生产，但目前出货量较低。除此之外，公司也有布局ECG、其他细分市场模组的产品。公司在法说会上表示正积极寻找投资机会，上下游整合或进军精密制造业方案都不排斥。 新工厂：明年年中落成，设备交期拉长影响工厂开动时间或成行业普遍担忧 法说会上公司表示23年年中新工厂将落成，其中部分产能可能用于潜望镜产品的扩产。目前由于疫情下供应链扰动，设备需要提前超过半年预定，且推迟交付的可能性仍然很大，对设备是否能够如期运入工厂比较担心。我们认为疫情下供应链扰动影响或成为行业普遍担忧。 风险提示 手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 点击查看报告原文 风险提示：手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 本材料所载观点源自2022年4月15日发布的《电子: 1Q22手机镜头行业更新》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No. S0570521070004 | SFC No. BPH392；黄礼悦 SAC No. S0570121070191 | SFC No.BRH099；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- END 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）
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