【国金晨讯】疫后布局之次高端白酒:影响可控,弹性可期

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】疫后布局之次高端白酒:影响可控,弹性可期》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯4月15日 音频： 进度条 00:00 01:50 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年4月15日 今日精选 【医疗袁维/赵博宇】持续关注康泰生物，四联苗和乙肝疫苗销售快速增长，13价肺炎疫苗贡献增量；冻干人用狂犬病疫苗等重磅产品管线不断推进，逐步进入收获期；新冠疫苗有望贡献一定增量。 【医药赵海春】持续关注ST国医，医院获批复诊，21年实现门诊量、住院量快速增长，营收同比增长 82%，亏损增大为一过性的交易性金融资产公允价值变动损益。高分通过 JCI认证，拥有6500余台（套）先进设备，中心医院床位使用率的继续上升是未来最重要关注点。 【电动车陈传红/化工陈屹】持续关注天赐材料，业绩超预期，受益6F自供提升&电解液价格提升；LIFSI&新型添加剂持续贡献增长动能；原材料工艺&一体化领先，成本端进一步下探；募投助力一体化产能加速释放。 【通信罗露】持续推荐移为通信，21年业绩逆转营收较19 年增长 46.42%，国内业务占比快速提升9.87PP。在研项目包含产品及部分元器件国产化替代，定增资金有助增强研发实力。提前布局畜联网，至 22Q1已有在手订单约 3.8 亿元，持续看好公司定位模组龙头长期优势。 【金属倪文祎】持续关注包钢股份，Q4钢价下滑导致钢铁业务亏损；22年协议价上调，稀土业绩有望持续高增，22年稀土盈利有望超35亿；钢铁有望受益稳增长市场预期。 疫后布局之次高端白酒：影响可控，弹性可期 刘宸倩/李茵琦/李本媛/叶韬 刘宸倩 消费升级与娱乐研究中心 食品饮料首席分析师 投资逻辑：疫后布局之次高端白酒。从区域分布来看，次高端标的省内基本盘受疫情影响较小，省外有所分化但影响可控。1）汾酒：省内市场受疫情影响较小（占比40%），环山西区域影响主要源于山东、京津冀地区，新兴市场影响主要源于华东地区。结合较良性渠道库存，相对而言汾酒影响会较小。 2）酒鬼酒：省内内参/酒鬼占比分别约55%/30%，疫情影响较小。省外山东地区占比预计近10%，但疫情影响已趋缓；京津冀、华南、华东地区占比预计在中个位数左右，阶段性影响通盘考虑来看程度有限。 3）舍得：省内占比在次高端中较低；省外东北地区、京津冀、山东、环太湖地区均受到不同程度影响，而安徽、浙江地区占比相对仍较小，整体影响会稍高。 整体我们认为此轮疫情对次高端动销影响可控，本身3~4月白酒消费处淡季，动销占比约13%左右，且省内基本盘稳固，而省外分布分散化。近期渠道反馈部分地区Q2打款节奏稍后延后，酒企普遍通过控货等措施维持渠道良性，价盘较节后依然维持稳固，品牌势能不减，集中度有望提升。我们建议放短看长，十四五期间次高端白酒始终是白酒板块内增长中枢相对较高的子板块，业绩亦有一定弹性，目前估值已具备匹配性。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险，限售股解禁及汇兑风险。 ？？详细内容请点击《疫后布局之次高端白酒：影响可控，弹性可期》 康泰生物一季报预告点评：四联苗增长优异，13价肺炎疫苗 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 事件：4月13日，公司发布2021年业绩快报和2022Q1业绩预告，预计2021年实现收入36.87亿元（+63%），实现归母净利润12.84亿元（+89%）。2022Q1实现归母净利润2.5~3亿（+894%-1,093%），实现扣非归母净利润2.24~2.74亿元（+2,484%-3,060%），业绩超预期。 点评：四联苗和乙肝疫苗销售快速增长，13价肺炎疫苗贡献增量。2022年一季度，公司主要产品四联苗销售收入同比增长约231%，乙肝疫苗销售收入同比增长约33%；此外，公司重磅品种13价肺炎球菌结合疫苗相较去年同期新增销售，为公司带来增量业绩贡献。根据公司投资者交流文件，目前13价肺炎球菌结合疫苗已在全国多个省份已实现准入，其余省市的招标准入工作也在积极推进中，未来全国各省招投标准入完成后有望快速放量。重磅产品管线不断推进，逐步进入收获期。一季度，公司在研产品管线取得多项积极进展，重磅品种冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）进入注册现场核查，冻干水痘减毒活疫苗取得Ⅰ,Ⅲ期临床试验总结报告，未来在研产品管线的不断推进有望为公司成长增添新动力。 风险提示：重磅品种销售不达预期；研发及注册进度不达预期；股东减持风险；募投项目建设进展不达预期；市场竞争加剧等。 ？？详细内容请点击《康泰生物一季报预告点评：四联苗增长优异，13价肺炎疫苗》 国际医学复诊点评：医院复诊，ST摘除，JCI综合三甲卸枷展翅 赵海春 赵海春 医药健康研究中心 医药行业分析师 事件：2022年4月14日，公司发布公告，收到西安市卫健委复诊《通知》，同意公司于4月13日起复诊；同时，公司将于4月18日起，撤销其他风险警示，股票简称将由“ST国药”变更为“国际医学”；公司股票将于4月15日停牌一天。 点评：医院获批复诊，ST摘除，全年营收82%高增长。（1）2022年1月13日，医院因疫情中机械执行相关防疫政策、延误救治，受到停业整顿3个月的处理。经过3个月停诊整改，公司已于4月13日起复诊。自此，公司重回正常运营轨道，业绩成长性确定。（2）根据公司业绩预告，2021年度，公司医疗服务连锁网络初步形成，实现门诊量、住院量快速增长，营收同比增长82%；伴随各新建医疗项目陆续投用，行业影响力提升。公司整体医疗床位使用量处于快速提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平。（3）2021年度亏损增大为一过性，源于公司持有的交易性金融资产本报告期内公允价值变动收益初步预计对公司净利润影响约为-11,500万元；公司2021年上半年实施限制性股票激励计划，并完成授予登记，本报告期产生费用对公司净利润影响约为-13,590万元。中心医院床位使用率的继续上升，仍是未来最重要关注点。 风险提示：医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。 ？？详细内容请点击《国际医学复诊点评：医院复诊，ST摘除，JCI综合三甲卸枷展翅》 天赐材料22年一季报点评：22Q1业绩超预期， 募投助力产能加速扩建 陈传红/陈屹/王明辉/姚云峰 陈传红 新能源与汽车研究部 新能源汽车首席分析师 业绩：2022年4月14日，公司公告2022Q1营收51.5亿元，环比+15%，归母净利润15亿元，环比+129%，扣非归母净利润15亿元，环比+127%，毛利率44%，环比+15%，归母净利率29%，环比+9%。 点评：业绩超预期，受益6F自供提升&电解液价格提升。我们预计公司22Q1电解液出货约6万吨，环比约+13%。吨净利润约2万元，环比+0.6万元/吨，主要由于电解液均价环比约+10%，新增2万吨6F完成爬产，6F自供率由21Q4的70%提升至90%以上。预计日化业务约贡献业绩0.5亿元。磷酸铁预计出货0.9万吨，吨净利润约0.9万/吨，贡献利润约0.8亿元。此外，我们预计公司选矿碳酸锂22Q1预计贡献利润约1.9亿元。LIFSI&新型添加剂持续贡献增长动能。电解液材料体系升级，LIFSI&新型添加剂加速渗透，中性预测2025年LIFSI需求有望超6万吨。公司现有LIFSI产能约6300吨，22Q1出货约900吨，年中有望形成1万吨产能，到24年有望形成6万吨产能，并布局DTD、二氟磷酸锂等新型添加剂，其电解液产品综合盈利水平更高，有望持续贡献超额利润。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险，限售股解禁及汇兑风险。 ？？详细内容请点击《天赐材料22年一季报点评：22Q1业绩超预期， 募投助力产能加速扩建》 移为通信21年报及22Q1业绩点评：两轮车业务增速亮眼，国内外业务同步高增 罗露/金晶 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 业绩：4月13日，公司发布21年报及22年一季报，21年实现营收9.21亿元，同增94.79%，归母净利润1.56亿元，同增71.94%，营收略超预期。22年Q1营收2.1亿元，同增37.49%，归母净利润0.19亿元，同减23.43%。 点评：公司21年全年业绩逆转疫情影响，营收较19年增长46.42%，其中两轮车、资产管理营收分别同增248.53%/129.68%，两轮车业务亮眼，国内市场收入2亿元，同增256%，占比提升9.87PP，从盈利来看，由于上游芯片缺货及国内业务占比提升等因素影响，21年公司毛利率下滑6.05PP，通过精准控费，实现归母净利润1.56亿元，基本恢复至19年水平。公司定增项目共募集资金3.3亿元，增强研发实力。通过与利德合作，持续挖掘全球动物溯源管理市场。 风险提示：毛利率下行风险，疫情影响持续，海外业务营收不及预期。 ？？详细内容请点击《移为通信21年报及22Q1业绩点评：两轮车业务增速亮眼，国内外业务同步高增》 包钢股份业绩点评：钢铁业绩承压，稀土有望持续高增 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 业绩：公司4月14日晚发布2021年报，2021年实现营收861.83亿元，同比增长45.42%；实现归母净利润28.66亿元，同比增长606.09%；实现扣非归母净利润28.61亿元，同比增长520.54%；实现EPS为0.0631元。 点评：Q4钢价下滑导致钢铁业务亏损。21年Q4公司归母净利润亏损9.11亿元，主要因钢铁限产+原材料价格上涨等因素，钢材价格大幅下滑。21年公司产铁1505.9万吨，同比增加7.33万吨；产钢1644.73万吨，同比增加83.67万吨；生产商品坯材1544.57万吨，同比增加76.07万吨；生产稀土精矿17.04万吨；生产萤石10.05万吨。22年公司目标产铁1470万吨，产钢 1640万吨，生产商品坯材1548万吨，铁钢比创历史新低；生产稀土精矿16万吨，萤石30万吨，白云鄂博资源综合利用实现新突破。22年协议价上调，稀土业绩有望持续高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22年交易价格调整为不含税26887元/吨，每吨价格上涨10618.2元，幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨盈利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨，对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿，同比增长将超过50%。 风险提示：钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。 ？？详细内容请点击《包钢股份业绩点评：钢铁业绩承压，稀土有望持续高增》

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