“规模”对基金获取超额收益有什么影响?
（以下内容从湘财证券《“规模”对基金获取超额收益有什么影响?》研报附件原文摘录）
基金公司的赚钱能力，是衡量基金管理人实力的重要特质。开年以来无论是股票还是基金都经历了巨幅的波动，投资者对于基金能否取得超额收益又开始抱有疑虑。 然而，从历史数据看，基金在A股市场获取超额收益的能力值得肯定。 来源：wind（沪深300指数与偏股混合基金的年度收益对比） 在2012-2021的十年时间里，以偏股混合基金指数为代表的主动权益类基金的年度收益，虽然不能持续地跑赢以沪深300为代表的大盘指数的年度收益，但是总体效果明显，尤其是2019-2021年这三年时间里，主动管理基金持续跑赢指数，展现了获取超额收益的能力。 此外，拉长时间看，主动管理基金的优势则更为突出。在2012/01/01—2021/12/31这十年间，偏股混合基金指数上涨了277.63%，沪深300指数上涨了110.61%。 那么投资者如何挑选赚钱能力强的基金呢？除了关注基金的业绩、基金经理的投资能力等方面，基金的规模也是必须考虑的因素。 从单只基金产品来说，“规模是业绩的敌人”，规模的大小会直接影响基金的收益。规模越大的基金管理难度越大，获取超额收益就越困难。 来源：Wind（小盘基金指数代表基金资产净值<30亿；中盘基金指数代表基金资产净值区间为30≦，且<85亿；大盘基金指数代表基金资产净值≧85亿） 通过对比基金规模指数的走势也可以看出，在2012年到2021年十年的时间里，以小盘基金指数为代表的小盘基金，对比大盘基金优势明显。 需要注意的是，规模与基金业绩之间的关系并不稳定。虽然，小规模基金操作灵活，但是限于投资机会，需要步步谨慎；大规模基金则拥有更好的容错率，适合进行长期投资。 从基金公司角度来说，管理规模越大，往往意味着更多的利润，进而匹配更好的研究资源及投研能力。但是规模大，并不一定意味着基金业绩就强。 数据来源：Wind（2021年基金管理规模与基金利润对比） 上图统计了，2021年基金利润前三十家的基金管理人基金利润与管理规模的对比情况。可以看出，虽然大部分公司都沿着趋势线分布，但是，基金管理规模与基金业绩之间没有绝对的联系。有规模不大，但是赚钱能力好的基金公司；也有公司规模虽然庞大，但是赚钱效应却不明显。 相较于权益类的主动型基金而言，非权益类的基金收益往往表现稳定。因此，基金公司旗下的主动权益类基金管理规模和业绩，对基金公司的总体业绩起着重要作用。 以易方达基金为例，2021年受到海外市场冲击影响，公司旗下易方达中证海外互联ETF就损失了119.2亿。但是，等到市场反转的时候，这类型的基金则又会反过来贡献巨大的利润。例如，易方达蓝筹精选2021年损失了103.9亿的利润，但是2020年却贡献了181.77亿的利润。 由此可见，投资基金不能“唯规模论”，最根本的还是要关注基金公司的投研实力和基金经理的投资能力。如果基金管理人的投研能力能够覆盖所投资的领域，大规模的资金就能够良性运作。基金公司通过构建长期投资能力和研究团队的建设，也能不断的丰富产品线，满足投资者的多样选择。
基金公司的赚钱能力，是衡量基金管理人实力的重要特质。开年以来无论是股票还是基金都经历了巨幅的波动，投资者对于基金能否取得超额收益又开始抱有疑虑。 然而，从历史数据看，基金在A股市场获取超额收益的能力值得肯定。 来源：wind（沪深300指数与偏股混合基金的年度收益对比） 在2012-2021的十年时间里，以偏股混合基金指数为代表的主动权益类基金的年度收益，虽然不能持续地跑赢以沪深300为代表的大盘指数的年度收益，但是总体效果明显，尤其是2019-2021年这三年时间里，主动管理基金持续跑赢指数，展现了获取超额收益的能力。 此外，拉长时间看，主动管理基金的优势则更为突出。在2012/01/01—2021/12/31这十年间，偏股混合基金指数上涨了277.63%，沪深300指数上涨了110.61%。 那么投资者如何挑选赚钱能力强的基金呢？除了关注基金的业绩、基金经理的投资能力等方面，基金的规模也是必须考虑的因素。 从单只基金产品来说，“规模是业绩的敌人”，规模的大小会直接影响基金的收益。规模越大的基金管理难度越大，获取超额收益就越困难。 来源：Wind（小盘基金指数代表基金资产净值<30亿；中盘基金指数代表基金资产净值区间为30≦，且<85亿；大盘基金指数代表基金资产净值≧85亿） 通过对比基金规模指数的走势也可以看出，在2012年到2021年十年的时间里，以小盘基金指数为代表的小盘基金，对比大盘基金优势明显。 需要注意的是，规模与基金业绩之间的关系并不稳定。虽然，小规模基金操作灵活，但是限于投资机会，需要步步谨慎；大规模基金则拥有更好的容错率，适合进行长期投资。 从基金公司角度来说，管理规模越大，往往意味着更多的利润，进而匹配更好的研究资源及投研能力。但是规模大，并不一定意味着基金业绩就强。 数据来源：Wind（2021年基金管理规模与基金利润对比） 上图统计了，2021年基金利润前三十家的基金管理人基金利润与管理规模的对比情况。可以看出，虽然大部分公司都沿着趋势线分布，但是，基金管理规模与基金业绩之间没有绝对的联系。有规模不大，但是赚钱能力好的基金公司；也有公司规模虽然庞大，但是赚钱效应却不明显。 相较于权益类的主动型基金而言，非权益类的基金收益往往表现稳定。因此，基金公司旗下的主动权益类基金管理规模和业绩，对基金公司的总体业绩起着重要作用。 以易方达基金为例，2021年受到海外市场冲击影响，公司旗下易方达中证海外互联ETF就损失了119.2亿。但是，等到市场反转的时候，这类型的基金则又会反过来贡献巨大的利润。例如，易方达蓝筹精选2021年损失了103.9亿的利润，但是2020年却贡献了181.77亿的利润。 由此可见，投资基金不能“唯规模论”，最根本的还是要关注基金公司的投研实力和基金经理的投资能力。如果基金管理人的投研能力能够覆盖所投资的领域，大规模的资金就能够良性运作。基金公司通过构建长期投资能力和研究团队的建设，也能不断的丰富产品线，满足投资者的多样选择。
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