【华创·每日最强音】松地产,要看库存“基本面”吗——破案“稳增长”系列十|宏观+医药(20220414)
(以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】松地产,要看库存“基本面”吗——破案“稳增长”系列十|宏观+医药(20220414)》研报附件原文摘录)
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0414 音频: 进度条 00:00 02:48 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创宏观 2022/04/12 摘要: 一、为什么关心住宅库存?关乎松地产是否仍看“基本面” 年初以来地产需求端政策暖风劲吹,一季度已有逾60城出台楼市松绑政策,3月以来,六部委集体发声稳地产,郑州、哈尔滨、福州、兰州、苏州等二线城市放松限购限售限贷,重点城市房贷利率创2019年以来月度最大降幅……种种迹象表明,“因城施策”正进入加码放松期。 但市场对此仍存疑虑。一种观点认为,放松城市的住宅库存普遍较高,放松仍需楼市“基本面”支撑;我们认为,检验该观点,相当于侧面验证当前“因城施策”是否已入加码放松期——若放松城市住宅库存普遍较高,则本轮放松仍基于各地“基本面”、后续或相对克制;若放松城市库存高低互现,则本轮放松或已部分脱离“基本面”(更多是对抗预期),后续有望迅速扩散、加码放松。 从两个角度验证库存是否仍为放松的主要掣肘:一是从库存出发,看高库存地区是否放松力度普遍较强;二是从放松城市出发,看其库存是否普遍较高。 二、高库存地区放松力度强吗? 首先,当前库存“基本面”较好:全国住宅库存处于历史低位,仅华北、东北库存相对较高,样本二三四线城市库存近年去化较好、去化周期处于历史低位。 其次,一个更直观的结论,是住宅库存去化月数较高地区今年反而少见放松,指向高库存和松地产无必然联系。 三、放松城市库存高吗? 分年初以来放松力度最强(放松限购限贷限购)和次强(降首付)两类城市看,并非普遍偏高: 放松三限9城中,5城库存去化月数低于历史中枢,示范效应最强的郑州、福州库存不高,且同为省会、同样库存不高的兰州迅速跟进,指向库存已不是二三四线城市放松的掣肘。 降首付10余城库存高低互现,整体库存去化周期已降至历史低位,指向库存已不是降首付、降房贷利率等放松三限以外政策的掣肘。 四、高库存或已不是松地产必要条件→“因城施策”已入加码放松期 分别从库存、放松城市出发验证,我们认为目前高库存已-0不是松地产的必要条件;郑州、福州放松的强示范效应下,“因城施策”已入加码放松期。 地方财政视角,地产政策进一步放松的信号也已出现。目前放松三限的9城中,7个落入我们此前划定的经济增速掣肘型(头部)和付息掣肘型(尾部)省份,其中5个在经济增速掣肘型省份,表明稳增长大省或已不堪地产冲击,释放全国地产政策进一步放松信号。 风险提示:部分城市历史库存数据缺失,地产政策超预期。 具体内容详见报告《【华创宏观】松地产,要看库存“基本面”吗——破案“稳增长”系列十》 华创医药 2022/04/10 事项: 近日,公司发布公告,振德医疗全资子公司振德健康与奥泰生物签署《战略合作协议》,约定采取双方双品牌运作模式在国内市场进行奥泰生物生产的“新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(乳胶法)”产品的市场推广和销售。 评论: 奥泰生物承诺双品牌运作模式仅与公司独家签约,并授权振德健康在国内各渠道(药店零售线、电商零售线和院线等渠道)进行销售,奥泰生物仍保留抗原检测自有品牌的销售。本次合作协议有效期为2022年4月12日至2025年12月31日。 强强联手,共同推广新冠抗原检测试剂盒。奥泰生物借助强大的技术研发和创新能力,提供高质量高产能的新冠抗原检测试剂盒。再结合振德医疗的全国业务布局、物流配送渠道、专业服务等方面的能力,发挥各自优势,共同推广新冠抗原检测试剂盒,助力疫情防控工作。 业务有望持续扩展,未来更多合作值得期待。振德医疗与奥泰生物未来将在具体项目中保持紧密配合、深度合作,共同探索除抗原检测试剂盒之外的家庭健康IVD领域的创新合作,更好服务于双方的客户在国内市场的迅速发展。 投资建议:我们预计,公司22-24年归母净利润分别为7.1、9.1、11.1亿元,同比增速为19.0%、27.8%和22.0%,对应22-24年EPS分别为3.12、3.99和4.86元,对应PE分别为12、10、8倍。根据DCF模型测算,我们给予公司整体估值148亿元,维持“强推”评级。 风险提示:1、公司医用敷料OEM业务增长不达预期;2、公司手术感控、现代敷料等业务放量不达预期;3、公司收购标的整合效果不达预期。 具体内容详见报告《【华创医药】振德医疗点评:与奥泰生物合作推广新冠抗原检测试剂盒,业务持续扩展》 总量研究 【华创宏观】成长股和降息的本质“心结”:美国通胀见顶的“难易度”——美国3月CPI数据点评 公司研究 【华创轻工纺服】思摩尔国际(06969.HK)重大事件点评:电子烟国标正式出台,长期龙头企业集中度提升可期 【华创计算机】浪潮信息(000977)2021年报和2022Q1业绩预告点评:控费良好助力利润增长,行业景气上行 【华创能源化工】新洋丰(000902)2021年报点评:复合肥量价双升,新能源产业链打开成长天花板 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0414 音频: 进度条 00:00 02:48 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创宏观 2022/04/12 摘要: 一、为什么关心住宅库存?关乎松地产是否仍看“基本面” 年初以来地产需求端政策暖风劲吹,一季度已有逾60城出台楼市松绑政策,3月以来,六部委集体发声稳地产,郑州、哈尔滨、福州、兰州、苏州等二线城市放松限购限售限贷,重点城市房贷利率创2019年以来月度最大降幅……种种迹象表明,“因城施策”正进入加码放松期。 但市场对此仍存疑虑。一种观点认为,放松城市的住宅库存普遍较高,放松仍需楼市“基本面”支撑;我们认为,检验该观点,相当于侧面验证当前“因城施策”是否已入加码放松期——若放松城市住宅库存普遍较高,则本轮放松仍基于各地“基本面”、后续或相对克制;若放松城市库存高低互现,则本轮放松或已部分脱离“基本面”(更多是对抗预期),后续有望迅速扩散、加码放松。 从两个角度验证库存是否仍为放松的主要掣肘:一是从库存出发,看高库存地区是否放松力度普遍较强;二是从放松城市出发,看其库存是否普遍较高。 二、高库存地区放松力度强吗? 首先,当前库存“基本面”较好:全国住宅库存处于历史低位,仅华北、东北库存相对较高,样本二三四线城市库存近年去化较好、去化周期处于历史低位。 其次,一个更直观的结论,是住宅库存去化月数较高地区今年反而少见放松,指向高库存和松地产无必然联系。 三、放松城市库存高吗? 分年初以来放松力度最强(放松限购限贷限购)和次强(降首付)两类城市看,并非普遍偏高: 放松三限9城中,5城库存去化月数低于历史中枢,示范效应最强的郑州、福州库存不高,且同为省会、同样库存不高的兰州迅速跟进,指向库存已不是二三四线城市放松的掣肘。 降首付10余城库存高低互现,整体库存去化周期已降至历史低位,指向库存已不是降首付、降房贷利率等放松三限以外政策的掣肘。 四、高库存或已不是松地产必要条件→“因城施策”已入加码放松期 分别从库存、放松城市出发验证,我们认为目前高库存已-0不是松地产的必要条件;郑州、福州放松的强示范效应下,“因城施策”已入加码放松期。 地方财政视角,地产政策进一步放松的信号也已出现。目前放松三限的9城中,7个落入我们此前划定的经济增速掣肘型(头部)和付息掣肘型(尾部)省份,其中5个在经济增速掣肘型省份,表明稳增长大省或已不堪地产冲击,释放全国地产政策进一步放松信号。 风险提示:部分城市历史库存数据缺失,地产政策超预期。 具体内容详见报告《【华创宏观】松地产,要看库存“基本面”吗——破案“稳增长”系列十》 华创医药 2022/04/10 事项: 近日,公司发布公告,振德医疗全资子公司振德健康与奥泰生物签署《战略合作协议》,约定采取双方双品牌运作模式在国内市场进行奥泰生物生产的“新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(乳胶法)”产品的市场推广和销售。 评论: 奥泰生物承诺双品牌运作模式仅与公司独家签约,并授权振德健康在国内各渠道(药店零售线、电商零售线和院线等渠道)进行销售,奥泰生物仍保留抗原检测自有品牌的销售。本次合作协议有效期为2022年4月12日至2025年12月31日。 强强联手,共同推广新冠抗原检测试剂盒。奥泰生物借助强大的技术研发和创新能力,提供高质量高产能的新冠抗原检测试剂盒。再结合振德医疗的全国业务布局、物流配送渠道、专业服务等方面的能力,发挥各自优势,共同推广新冠抗原检测试剂盒,助力疫情防控工作。 业务有望持续扩展,未来更多合作值得期待。振德医疗与奥泰生物未来将在具体项目中保持紧密配合、深度合作,共同探索除抗原检测试剂盒之外的家庭健康IVD领域的创新合作,更好服务于双方的客户在国内市场的迅速发展。 投资建议:我们预计,公司22-24年归母净利润分别为7.1、9.1、11.1亿元,同比增速为19.0%、27.8%和22.0%,对应22-24年EPS分别为3.12、3.99和4.86元,对应PE分别为12、10、8倍。根据DCF模型测算,我们给予公司整体估值148亿元,维持“强推”评级。 风险提示:1、公司医用敷料OEM业务增长不达预期;2、公司手术感控、现代敷料等业务放量不达预期;3、公司收购标的整合效果不达预期。 具体内容详见报告《【华创医药】振德医疗点评:与奥泰生物合作推广新冠抗原检测试剂盒,业务持续扩展》 总量研究 【华创宏观】成长股和降息的本质“心结”:美国通胀见顶的“难易度”——美国3月CPI数据点评 公司研究 【华创轻工纺服】思摩尔国际(06969.HK)重大事件点评:电子烟国标正式出台,长期龙头企业集中度提升可期 【华创计算机】浪潮信息(000977)2021年报和2022Q1业绩预告点评:控费良好助力利润增长,行业景气上行 【华创能源化工】新洋丰(000902)2021年报点评:复合肥量价双升,新能源产业链打开成长天花板 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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