中美利差倒挂,对A股有哪些影响?
（以下内容从华安证券《中美利差倒挂,对A股有哪些影响?》研报附件原文摘录）
昨日A股市场再次暴跌，上证指数再次失守3200点，逼近3100，创业板指数更是跌超4%，创出新低。 对于昨日的大跌，市场的各种解读都有，但中美利率倒挂成为最重要的影响因素之一。 随着美国开启加息的步伐，美国10年期收益率不断攀升。昨日，盘中10年期中美国债收益差（即中美利差）自2010年以来首次出现倒挂。 利率是一国基本面的重要体现，10年期国债的收益率的表现也将对其他资产产生直接的传导效应。 比如，随着10年期国债收益率的攀升（无风险收益率）的上升，一些低风险资产的收益率也有望不断攀升，这会会引发一些风险资金转投国债或是低风险收益资产。 简单的说，就是从股市流出，流向债市，从新兴市场流出，回流美国。 那中美国债收益率的倒挂到底对A股会产生什么样的影响呢？ 01 对国内债市的影响 中美利差倒挂，即中国10年期国债的收益率低于美国10年期国债的收益率，是不是就意味着中国国债的吸引力大幅降低，外资因此而撤离呢？ 答案自然是未必。 因为即使中美利差倒挂，不代表美债的实际收益率就是高于中国的。因为通胀的影响，这就像如果你购买的理财收益是3%，但是通胀率是10%，你的实际收益率是-7%，你的资产依然在贬值。 美国大高通胀率在7.9%左右，10年期的美收益率在2.8%左右，也就是说购买美债的实际收益率是-5.1%左右。而中国10年期国债虽然也是2.8%左右，但中国的通胀只有1.5%左右，实际收益在1.3%收益，依然是较好的正收益。 02 对国内股市的影响 美债收益率攀升，主要的影响因素是美国加息的节奏和幅度。 华安证券首席策略分析师郑小霞认为，美联储首次加息将通过两层传导机制对A股产生影响。 风险传导机制：美联储开启加息→衰退担忧、滞胀风险、加息预期强化或超预期加息→美股阶段性回调→全球风险偏好被抑制。 这条传导机制对A股几乎表现出确定性抑制。 货币政策传导机制：美联储货币紧缩→国内货币政策幅度的预期。 这条机制对A股的影响是不确定的，需视情况而定，核心原因在于国内货币政策的变化更主要的还是“以我为主”，最终都将根据国内经济形势和价格形势而定，海外货币政策的变化通常都不会影响到短期国内货币政策方向上的变化，只能在短暂时期内对货币政策的幅度预期上有所影响。 所以，中美利差倒挂，对A股的影响可能主要还是情绪上风险偏好的传导。但鉴于A股年初以来大大幅回撤，以及中概股的大幅下跌，A股的整体估值依然出现了较大幅度的下跌。美加息后的影响整体或将有限，至少短期影响有限。 所以，未来国内资产的价格还是要依赖于本国经济基本面的趋势。 正如全球投资之父约翰·邓普顿所说： 从长期来看，普通股将获得巨大回报，下个牛市的股价会远高于现在的牛市，因为国家在飞速发展，这会反映到销售额、利润和股价上。所以，从长期投资的角度来看，你需要考虑的是什么时候把钱投入股票，我不能给你确切的时间，但未来某个时期牛市会再来，那时你最好参与其中。 END 风险提示：文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！
昨日A股市场再次暴跌，上证指数再次失守3200点，逼近3100，创业板指数更是跌超4%，创出新低。 对于昨日的大跌，市场的各种解读都有，但中美利率倒挂成为最重要的影响因素之一。 随着美国开启加息的步伐，美国10年期收益率不断攀升。昨日，盘中10年期中美国债收益差（即中美利差）自2010年以来首次出现倒挂。 利率是一国基本面的重要体现，10年期国债的收益率的表现也将对其他资产产生直接的传导效应。 比如，随着10年期国债收益率的攀升（无风险收益率）的上升，一些低风险资产的收益率也有望不断攀升，这会会引发一些风险资金转投国债或是低风险收益资产。 简单的说，就是从股市流出，流向债市，从新兴市场流出，回流美国。 那中美国债收益率的倒挂到底对A股会产生什么样的影响呢？ 01 对国内债市的影响 中美利差倒挂，即中国10年期国债的收益率低于美国10年期国债的收益率，是不是就意味着中国国债的吸引力大幅降低，外资因此而撤离呢？ 答案自然是未必。 因为即使中美利差倒挂，不代表美债的实际收益率就是高于中国的。因为通胀的影响，这就像如果你购买的理财收益是3%，但是通胀率是10%，你的实际收益率是-7%，你的资产依然在贬值。 美国大高通胀率在7.9%左右，10年期的美收益率在2.8%左右，也就是说购买美债的实际收益率是-5.1%左右。而中国10年期国债虽然也是2.8%左右，但中国的通胀只有1.5%左右，实际收益在1.3%收益，依然是较好的正收益。 02 对国内股市的影响 美债收益率攀升，主要的影响因素是美国加息的节奏和幅度。 华安证券首席策略分析师郑小霞认为，美联储首次加息将通过两层传导机制对A股产生影响。 风险传导机制：美联储开启加息→衰退担忧、滞胀风险、加息预期强化或超预期加息→美股阶段性回调→全球风险偏好被抑制。 这条传导机制对A股几乎表现出确定性抑制。 货币政策传导机制：美联储货币紧缩→国内货币政策幅度的预期。 这条机制对A股的影响是不确定的，需视情况而定，核心原因在于国内货币政策的变化更主要的还是“以我为主”，最终都将根据国内经济形势和价格形势而定，海外货币政策的变化通常都不会影响到短期国内货币政策方向上的变化，只能在短暂时期内对货币政策的幅度预期上有所影响。 所以，中美利差倒挂，对A股的影响可能主要还是情绪上风险偏好的传导。但鉴于A股年初以来大大幅回撤，以及中概股的大幅下跌，A股的整体估值依然出现了较大幅度的下跌。美加息后的影响整体或将有限，至少短期影响有限。 所以，未来国内资产的价格还是要依赖于本国经济基本面的趋势。 正如全球投资之父约翰·邓普顿所说： 从长期来看，普通股将获得巨大回报，下个牛市的股价会远高于现在的牛市，因为国家在飞速发展，这会反映到销售额、利润和股价上。所以，从长期投资的角度来看，你需要考虑的是什么时候把钱投入股票，我不能给你确切的时间，但未来某个时期牛市会再来，那时你最好参与其中。 END 风险提示：文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！
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