【国君环保】资产荒有望重估运营类公司配置价值——公募REITs产品获得高倍数认购

（以下内容从国泰君安《【国君环保】资产荒有望重估运营类公司配置价值——公募REITs产品获得高倍数认购》研报附件原文摘录）
　　导读 公募REITs网下询价认购倍数高较高，运营类资产尤受投资者关注。垃圾焚烧与水务运营类公司经营稳健、现金流稳定，资产荒背景下，配置价值值得关注。 事件 2022年首单公募REIT产品华夏中国交建REIT网下询价认购倍数近39倍，稳健经营的运营类资产尤受投资者关注。 点评 公募REITs网下询价认购倍数较高，稳健经营的运营类资产受到投资者关注。 2022年首单公募REIT华夏中国交建REIT于3月29日进行了网下询价。根据公告，剔除无效报价，共收到68家网下投资者管理的160个配售对象的询价报价信息，全部配售对象拟认购数量总和为678,690万份，为初始网下发售份额数量的38.78倍。特许经营类REITs网下询价认购倍数较高，体现投资者目前对稳健经营的运营类资产的认可。 环保类公募REITs溢价率领先。 环保类公募REITs底层资产为特许经营类项目，因运营稳健、现金流稳定的特点受到投资者认可。截至2022年4月11日，环保类富国首创水务REIT与中航首钢绿能REIT溢价率分别为57%、32%，领先已发行公募REITs平均溢价率30%。 国家发改委将进一步推动REITs发行，环保运营类资产因为现金流充沛、经营稳定而受到重视。 1）《关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出，积极扩大有效投资，加快推进基础设施领域不动产投资信托基金试点，推动盘活存量资产，形成投资良性循环。2）2022年3月28日，国家发改委办公厅《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》提出，推动更多符合条件的存量项目发行基础设施REITs，打通投资退出渠道。环保运营类资产因为现金流充沛、经营稳定而受到重视，存量环保运营资产将加速发行REITs，环保REITs的火爆有望推动市场重新认识环保估值中枢。 投资建议 环保运营类公司经营稳健、现金流稳定，资产荒背景下，配置价值凸显。1）垃圾焚烧板块：CCER交易将提升垃圾焚烧公司的盈利能力和现金流水平。同时，财政部表态2022年将推动可再生能源发电补贴资金缺口，补贴发放有望加速，垃圾焚烧公司直接受益，现金流和应收账款有望得到进一步改善。推荐旺能环境、中国天楹、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、伟明环保与上海环境，圣元环保为受益标的。2）水务板块：水务运营具备刚需属性，水价市场化进一步提升盈利质量。同时，稳增长大政策下，大中型城市可按照适度超前的原则推进建设污水收集处理设施，水务规模扩张速度有望超预期。推荐重庆水务，洪城环境、中山公用为受益标的。 风险提示 项目进度不及预期、行业政策变化。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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