【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】8月金融数据点评:社融超预期多增, M1 增速提升

（以下内容从中银证券《【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】8月金融数据点评:社融超预期多增, M1 增速提升》研报附件原文摘录）
　　8月金融数据点评 央行公布8月金融数据，8月新增人民币贷款（包括非银贷款）1.28万亿，同比多增694亿元。人民币贷款余额同比增速与7月持平为13%。8月新增社融3.58万亿，同比多增1.39万亿，社融余额同比增13.3%，增速较7月提升0.4个百分点。M2同比增10.4%，增速较7月下降0.3个百分点。 8月信贷增量符合预期，居民和企业信贷需求改善 8月信贷新增1.28万亿（包括非银贷款），符合我们和市场预期，同比多增694亿。8月居民信贷进一步修复，新增8415亿，同比多增1877亿。居民信贷结构中，短期和中长期贷款需求均有改善，分别增2844亿、5571亿，同比多增846亿、1031亿。从企业信贷来看，虽然8月新增规模（5797亿）不及去年同期（8513亿），但结构有所优化，增量中企业一般性贷款占比提升。8月票据延续压降态势，下降1676亿，同比多降4102亿；而企业中长期信贷积极投放，新增7252亿，同比多增2946亿；企业短贷增47亿，同比多增402亿元。展望9月，我们认为随着经济的逐步向好，银行信贷投放节奏更趋稳健，综合考虑季末时点因素，预计9月新增信贷规模为1.8万亿-2.0万亿（vs2019年9月1.7万亿）。 社融超预期多增，政府债拉动社融增速冲高 8月社融超预期多增，新增社融3.58万亿，社融余额同比增速较7月提升0.4个百分点至13.3%，8月社融增速也创下了2018年3月以来新高。其中，政府债是带动社融增速提升的最重要因素，8月新增政府债1.38万亿，同比多增8741亿。8月表外融资回正，未贴现承兑汇票、信托贷款和委托贷款三者合计新增710亿，同比多增1725亿。8月企业债新增3633亿，同比多增249亿。结合表内信贷、债券融资以及表外融资数据来看，我们认为在国内疫情防控得当情况下，企业融资需求改善。股票融资规模继7月后进一步走高，8月新增1282亿，同比多增1026亿。 财政存款多增拖累M2增速，M1增速进一步提升 8月新增人民币存款1.94万亿，同比多增1400亿。其中，企业和居民存款分别新增3973亿、7491亿，同比多增1259亿、1699亿，预计前期企业和居民存款流入股市对银行存款带来的压力缓解，对应8月非银机构存款下降2612亿，同比多降9910亿。财政存款8月新增5339亿，同比多增5244亿，拖累了M2同比增速较7月放缓0.3个百分点至10.4%，但M1增速较7月提升1.1个百分点至8.0%，M1增速的提升反映了企业现金流的改善。 投资建议： 随着国内疫情防控得当以及经济形势的转好，实体经济经营活力改善。8月信贷增量符合预期，居民和企业信贷需求延续改善趋势，政府债的超预期多增带动社融增速冲高。经过前期调整，银行目前估值对应2020年为0.74xPB，具备低估值、低持仓的特点，看好板块绝对收益。个股方面，建议关注基本面稳健的优质个股（招商银行、宁波银行等），以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。 风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 关注我们 感谢您关注陆家嘴神庙！ 欢迎将我们的观点与您的朋友分享！ 联系方式： 励雅敏 13818069618 yamin.li@bocichina.com 林颖颖 18817308019 yingying.lin@bocichina.com 熊 颖 18217075856 ying.xiong@bocichina.com 关注我们： 1.点击本文标题下的蓝字“陆家嘴神庙”，添加关注 2.点击右上角按钮，查看公众账号，添加关注 3.扫描一下二维码

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