【广州酒家(603043.SH)】业绩符合预期,产能+渠道扩张助力长期发展——2021年年报点评(唐佳睿/李泽楠)

（以下内容从光大证券《【广州酒家(603043.SH)】业绩符合预期,产能+渠道扩张助力长期发展——2021年年报点评(唐佳睿/李泽楠)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【广州酒家（603043.SH）】业绩符合预期，产能+渠道扩张助力长期发展——2021年年报点评 报告摘要 业绩符合预期，营收净利保持高增速 21年营收38.90亿，同比增长18.33%，实现归母净利5.58亿，同比增长20.28%，EPS为0.99元/股，业绩符合预期。其中Q4营收8.74亿，同比增长20.58%，归母净利1.14亿，同比增长9.5%,二者差异主要因四季度因局部地区疫情导致毛利率小幅下降。 21年整体毛利率为37.83%，同比减少1.5pct，主要系毛利较低的速冻业务占比提升所致。存货3.1亿，同比增加46.23%，主要因春节提前年底增加备货，原材料及库存商品增加；三费方面，销售费用率9.33%，同比增加0.11pct；管理费用率9.74%，同比减少0.88pct；财务费用率同比减少0.1pct，主要由于利息收入增加所致；研发费用率1.98%，同比减少0.36pct。单四季度来说，公司整体毛利率为36.38%，同比减少1.16pct；费用方面，销售费用率11.44%，同比增加3.84pct；管理费用率10.64%，同比下降4.42pct；财务费用率同比增加0.14pct；研发费用率2.4%，同比减少0.64pct。 各产品保持高增长，逆势开店叠加陶陶居并表增厚餐饮业收入 分产品上看，21年月饼系列产品营收15.21亿，同比增长10.38%；速冻食品营收8.48亿，同比增加9.42%；其他产品营收7.53亿，同比增加23.65%；餐饮业营收7.25亿，同比增加48.26%，主因上年同期受疫情影响基数较低，逆势新开和复业“广州酒家”、“陶陶居”、“星樾城”各品牌门店共7家，完成并购海越陶陶居门店 6 家，合计新增门店 13 家所致。 未来速冻产能将进一步释放，渠道布局加速 1）2021年广州、茂名基地通过技改挖潜进一步提升产能，广州、湘潭基地月饼产能实现跨区域统筹联动，湘潭基地产能进一步提升，2021年三季度梅州一期试产，后续逐步投产助力速冻业务产能进一步突破；湘潭二期2023年投产，有望新增产能3.85万吨，支撑速冻业务增长加速。2）战略上公司坚持做深做透大湾区市场，推动华中、华东区域商超卖场开拓。拓张持续推进，2021年经销商增长168家，销售区域上，广东省外经销商净增长112家，省内净增长58家，省外扩张持续加速。 风险提示：食品安全，原材料上涨，产能投放延期风险。 发布日期：2022-04-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）