【天风交运】周报(9.7-9.13)乘风行业+产能拐点,重点推荐嘉诚国际

（以下内容从天风证券《【天风交运】周报(9.7-9.13)乘风行业+产能拐点,重点推荐嘉诚国际》研报附件原文摘录）
　　1. 本周回顾和投资观点 本周市场综述：本周A股震荡下行，上证综指报收于3260.35，环比下跌2.83%；深证综指报收于2164.22，跌5.51%；沪深300指报收于4627.28，跌3.00%；创业板指报收于2536.62，跌7.16%；申万交运指数报收于2372.68，跌2.52%。交运行业子板块当中最为强势的是航空（1.7%），其次为航运（-0.4%）、铁路运输（-0.5%）。本周交运板块涨幅前三为*ST飞马（15.7%）、海航控股（9.2%）、中远海发（7.6%）；跌幅前三为渤海轮渡(-17.9%)、海汽集团(-17.4%)、新宁物流（-15.8%）。 物流板块：重点推荐嘉诚国际。公司主要业务包括传统B2B物流和跨境电商物流。疫情后，B2C出口增速更为火爆，在快递成长的跨境电商大行业下，公司拥有丰富的国际物流经验且拥有完整的进行跨境电商进出口物流服务的资质，已经做到了与当地海关和淘系电商形成深度合作，且在中国跨境电商最为发达的省市广州拥有稀缺资源。未来随着公司产能的释放，公司有望进入需求与供给双击阶段，业绩进入高速增长期，我们给予2020-2022年归母净利润预测分别为1.7、3.6与5.1亿，对应当前估值分别为34x、17x与12x，考虑公司从事消费相关业务，未来产能上限打开，给予2021年30x估值，目标市值108亿。 尽管密尔克卫近期随市场有所调整，但公司基本面优质，我们持续看好。监管从严，我们预计公司中期业务开发和外延收购提速，未来三年有望延续高增长，我们维持公司2020-2022年盈利预测为3.21、4.49与6.45亿，三年业绩增速分别为63%、40%与44%，维持买入评级。 机动车检测：继续看好安车检测，公司H1业绩受新冠疫情影响，但是车检行业属于刚性内需，收入确认的后移+低基数效应有望带动H2设备业务增速回升。此外，临沂正直已经过户完成，下半年公司对检测站资产的外延并购有望加量提速。其三，近日机动车尾气监测的相关政策如《关于建立实施汽车排放检验与维护制度的通知》、《机动车尾气遥感检测系统校准规范》密集发布，或标志着顶层对机动车尾气的监管有望从年度定检向全生命周期检测延伸，遥感监测设备有望逐步放量为公司带来增量业绩弹性。当前时点，公司有望迎来业绩回升+外延并购提速的双重催化，继续维持买入评级。 快递板块：行业方面，8月快递行业月度数据披露完成。增速：8月全行业实现业务量72.4亿件，同比增长36.5%，较七月增速上升4.3个百分点；业务收入完成727.4亿元，同比增长17.9%。行业综合单价达到10.05元/票，同比去年跌1.53元/票，环比上月跌0.38元/票，其中异地件单价6.30元/票，同比-1.53元/票。公司方面，申通快递继续推进重点城市转运中心直营化进程，以82.45百万元对价收购西安融亦拥有的中转业务资产组。我们认为快递板块当前的竞争态势难以在短期得到缓解，顺丰的品牌和服务能力是其不断扩展能力范围的根本原因，因此才能在如此激烈竞争下获得优异表现，继续推荐；通达系方面，圆通在今年受益于航空货运、财务成本以及所得税率，表现优于同行，成本控制较好，建议关注。 盛视科技：公司是智慧口岸建设尤其是提供查检系统解决方案的龙头公司，未来随着新建口岸基建加速、老旧口岸升级改造、海南自贸岛高定位建设及5G技术纵深应用，智慧口岸市场容量将持续快速扩大。公司将持续重视自主创新，加大技术投入，丰富产品线，在存量市场中牢牢占据领头羊地位，并于新增市场实现新的突破。预计公司2020-2022年净利润分别为2.7亿、4.0亿、6.7亿，同比分别增长26.5%、49.2%、65.8%，维持“买入”评级及目标价159.5元，继续推荐。 机场板块：我们认为疫情的冲击是暂时的，且最差的日子已经过去，枢纽机场对国际旅客的垄断地位没有改变，免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺，长期来看，免税销售额及机场租金收入仍将持续增长。推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设及免税新政的美兰空港。 航空板块：我国民航国内需求持续复苏，客流不断回升，且随着疫苗研制投产时间的渐行渐近，预计疫苗大面积投入使用后也将刺激国际线客流快速复苏。截至8月30日，我国航司年内引进包括支线飞机在内的客机数量为45架，1-7月上市航司退出飞机数量达到41架，硬件层面供给几乎没有增长，一旦国际航线全面复苏，航空有望迎来中期景气，推荐三大航，春秋，吉祥。机场板块：我们认为疫情的冲击是暂时的，且最差的日子已经过去，枢纽机场对国际旅客的垄断地位没有改变，免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺，长期来看，免税销售额及机场租金收入仍将持续增长。推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设及免税新政的美兰空港。 航运板块：H2航运板块的景气度或主要取决于疫情反复、复工情况、国际关系三大因素，近期由于各国的复工复产，贸易货量正在恢复，叠加旺季逐步开启，运价亦随之提升，但是仍需关注其他因素对行业的潜在冲击。综合来看，本次疫情的影响较2003年SARS的影响可能更为深远，行业整体景气程度回升的节奏可能被打乱，但是我们认为危中有机，如航运行业在恢复后纪律性继续维持现有势头，供给侧可能迎来兼并整合及部分运力退出，龙头效应或进一步显现，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船。 集运市场：集运三大联盟鼎立的格局对价格及航班量具备制约效应，纪律性保障了行业在较为不利的宏观条件下仍实现较为可观的盈利，近期由于欧美的复工复产推进、经济的刺激计划以及传统旺季的到来，目前运价随货量正在持续上升。数据方面，运价受益于航商的停航控班保持稳定，SCFI环比涨3.0%、同比涨15.3%至1355点，其中欧洲线运价环比上涨1.2%，同比涨56.4%至1054美元/TEU，地中海运价环比涨3.0%，同比涨35.0%至1115美元/TEU，舱位利用率保持在95%以上；美西线运价环比涨1.5%、同比涨163.5%至3813美元/FEU，美东线运价环比涨0.1%、同比涨80.2%至4534美元/FEU，舱位利用率维持95%左右，建议关注中远海控。 油运市场：原油的消费需求随欧美国家开始解禁及复工回升，但全球原油的库存容量有限，我们认为油运行业亦需观察货量的变化。本周BDTI环比涨2.3%，同比跌35.0%至459点；BCTI环比跌2.1%、同比涨3.3%至467点。我们认为原油高产量、低价格的趋势有望延续，但是目前行业仍需时间消化库存，建议关注中远海能、招商轮船。 散货市场：新冠对国内及全球经济形成压制，逆周期调控或将促使基建、地产发力，且中美一阶经贸协议要求中国采购美国农产品，或将为散运行业形成托底，当前时点，运价已经具备向上空间。数据方面，BDI本周环比跌8.5%、同比跌46.4%至1267点。权重指数方面，BCI环比跌9.2%，同比跌37.6%至1337点，BPI环比跌6.2%，同比跌61.1%至1839点，BSI环比跌3.8%，同比跌30.1%至917点。当前散运行业集中度仍旧较低，但是产业趋势正在改善，长期来看，IMO环保公约的执行、行业的持续低迷有望带来产能逐渐出清，新船订单逐渐缩小的趋势有望得以延续。 铁路板块：客运铁路企业在疫情期间受到较大冲击，但随着北京疫情反复的结束，我们预期下半年铁路客运情况将逐步恢复正常。近期市场波动加剧，我们提示投资者关注大秦铁路，根据公司股东分红回报规划，未来三年除特殊情况外，每年采取现金方式分配股利，每股派息不低于0.48元/股，按照公司9月11日收盘价计算，对应的股息率在7.4%，公司此举可平抑宏观与利润波动对股东股息收益的影响。 高速板块：交通运输部提出自2月17日起至疫情防控工作结束所有收费公路免收通行费，我们认为此政策将阶段性影响上市公司营收及利润，但与此同时，政府部门也提出将另行出台配套保障政策维护收费公路使用者、债权人、投资者、经营者的合法权益。在国家大义面前高速公路公司势必有所担当，我们认为无需对此过分恐慌。高速公里板块具备低贝塔、类债券属性，若板块因暂缓收费受冲击，优选具备区域优势的高股息标的，关注深高速、粤高速A、宁沪高速。 港口板块：2020国际经济增速放缓，进出口需求存在一定压力，叠加国家降低物流成本的政策导向，我们认为板块投资机会更多将来自主题性的大幅增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的。3月3日，国常会加大减税降费力度，措施包括免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%等，由于涉及项目主要为政府收费，对港口行业的影响或将有限。建议关注核心标的上港集团及招商港口。 投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递，关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。 风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。 图1：交运板块表现（2019年年初至今可比表现) 资料来源：WIND，天风证券研究所 图2：交运各子板块表现（2020.09.07-2020.09.13） 资料来源：WIND，天风证券研究所 表1：交运板块领涨公司 资料来源：WIND，天风证券研究所 2. 本周报告和重大事件 2.1. 本周重大事件 表 2：重大事件回顾（2020年09月07日-2020年09月13日） 重大事件 高速公路 四川成渝（601107.SH）公告公司于 2020 年 9 月 7 日收到省交投拨付的取消高速公路省界收费站工程补助资金1.33亿元。 湖南投资（000548.SZ）公告长沙国资委将长沙环路建设开发集团有限公司100%国有股权无偿划转给长沙国投集团，长沙国投集团间接取得环路公司持有的湖南投资的32.31%股份，拥有权益的股份比例超过30%。 龙江交通（601188.SH）公告黑龙江省交通投资集团通过国有产权无偿划转的方式受让黑龙江省交通厅持有的黑龙江省高速公路集团公司100%股权，从而间接收购龙高集团持有的龙江交通 4.40亿股份，占龙江交通总股本数的 33.48%。 粤高速A（000429.SZ）公告资产重组进展：广东省高速公路有限公司向本公司转让其持有的广东广惠高速公路有限公司 21%股权，以现金对价。 东莞控股（000828.SZ）公告2020年度第一期长期含权中期票据发行结果，发行总额4亿元，发行利率3.77%，发行价格100元/百元，期限3年，起息日2020年9月10日。 楚天高速（600035.SH）公告公司监事周春晖先生生因工作变动申请辞去公司第七届监事会股东代表监事职务。 铁路 大秦铁路（6001006.SH）公告2020年8月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3465万吨，同比增长 1.4%，日均运量111.8万吨，日均开行重车75.4列。2020年1-8月，大秦线累计完成货物运输量26131万吨，同比减少9.8%。 公交 江西长运（600561.SH）公告公司对江西新世纪汽运集团于都长运有限公司，于都长运实业有限公司以及江西省铭顺投资有限公司提起诉讼，要求其支付违约金 300 万元，2018 年度业绩补偿款 1186.98 万元及逾期付款违约金 166.18万元，2019 年度业绩补偿款 177.59 万元，合计 1830.75万元。 海汽集团（603069.SH）公告公司使用部分暂时闲置募集资金 3000 万元，向招商银行购买了保本浮动收益型理财产品收益率浮动范围：1.35%-3.25%（年化）。 物流 华贸物流（603128.SH）公告公司修订2020年度非公开发行股票预案，修订后，本次非公开发行的股票价格调正为3.51元/股，不超过1.71亿股，募集资金总额不超过6亿元。 澳洋顺昌（002245.SZ）公告公司1）持股5%以上股东澳洋集团有限公司计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份4000万股，占公司总股本比例4.076%。2）控股股东澳洋集团所持有的公司4907万股股份（占公司总股本的5.00%）以协议转让给香港绿伟，并于2020年9月2日完成过户登记手续。 新宁物流（300013.SZ）公告公司1）股东南通锦融投资中心、广州程功信息科技有限公司、王雅军先生及其一致行动人曾卓先生合计质押股份数为4692.97万股，占公司总股本的10.51%；合计被司法冻结及轮候冻结股份数4692.97万股，占公司总股本的10.51%。2）曾卓先生持有的公司股份67.99万股（占公司总股本的0.15%）已于2020年9月08日办理完成股票过户登记手续。3)董事周博先生、董事伍晓慧女士因工作原因申请辞去公司董事职务。4)拟将持有的上海汉铎投资中心46.51%财产份额以6250万元全部转让给龚培根。4）全资子公司深圳市新宁现代物流有限公司于近日收到广东省深圳市龙岗区人民法院送达的《民事判决书》 建发股份（600153.SH）公告公司1）控股子公司旗下全资子公司厦门联发投资有限公司于2020年9月7日与合称股份股东签订了《表决权委托协议》及《股份转让协议》，拟通过协议转让方式受让股东黄和宾、刘德全、高玮琳、康明旭、刘志勋、郭梅芬与沈志献持有的的873.25万股。转让股份的总转让价款为人民币2.04亿元，每股转让价格为23.39元。2）认购股权投资基金进展，2020年9月7日，公司已与钟鼎六号普通合伙人嘉兴鼎萧及其他有限合伙人签署了《太仓市钟鼎六号股权投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》。公司作为有限合伙人认缴出资 5000 万元人民币，认购钟鼎六号 2.93%的份额。 恒通股份（603223.SH）公告公司为全资子公司恒福绿洲提供连带责任担保5000万元，保证期间为三年。 长久物流（603569.SH）公告公司使用部分自有资金进行委托理财2000万元，委托理财期限至2020年12月4日。 畅联国际（603648.SH）公告公司首次公开发行部分限售股上市流通，流通数量为9547.95万股，流通日期为2020年9月14日。 天顺股份（002800.SZ）公告公司1）修订2020年度非公开发行A股股票预案，修订后，本次发行股票发行价格调整为16.465元/股，非公开发行募集资金总额为4918.42万元。2）董事会提请股东大会批准胡晓玲免于以要约方式增持公司股份的申请。3）终止引入战略投资者宝地投资，拟宝地投资签署《战略合作协议之终止协议》、《非公开发行股份认购协议之终止协议》。 万林物流（603117.SH）公告公司为控股子公司上海迈林国际贸易公司有限公司申请伊娜很难过综合授信提供担保的进展，本次担保金额为8000万元，已实际为上海迈林提供的担保余额为6.42亿元。 怡亚通（002183.SZ）公告公司与飞利浦（中国）投资有限公司签订《战略合作备忘录》。合作备忘录仅体现双方在2021年的合作意愿，若双方就具体商业条件达成协议，将另行协商并签署包含具体商业条款的《年度销售协议》以实现本备忘录的合作目标。 原尚股份（603813.SH）公告1）截至2020年9月11日公司高管李运先生持有公司股份 6万股，约占公司总股本 0.0675%。。本次减持计划实施时间已过半，李运未通过任何方式减持其持有的公司股份。2）公司限售股上市流通，数量为4146万股，上市流通日期为 2020 年 9 月 18 日。 中创物流（603967.SH）公告发行A 股6666.67 万股，每股发行价格为 15.32 元，募集资金总额为10.21亿元，扣除各项发行费用，实际募集资金净额为人民币 9.20亿元。本次使用闲置募集资金购买理财金额为 2.2亿元，占公司最近一期期末货币资金的比例为 46.22%。 瑞茂通（600180.SH）公告股东“郑州瑞茂通”质押400万股，占公司总股本0.39%，“上海豫辉”质押1600万股，占公司总股本1.57% 嘉友国际（603871.SH）公告韩景华先生于 2020 年 9 月 11 日通过大宗交易系统合计减持嘉友转债 720,000 张，占发行总量的 10.00%。 机场 白云机场（600004.SH）公告公司1）控股股东广东省机场管理集团有限公司于2020年8月31日承诺不减持公司任何股份。2）截至2020年3月31日的前次募集资金使用情况，前次募集资金已全部使用完毕，切存储专户已销户。3）2020年8月生产经营数据，飞机起降次数3.72万架次，同比下降12.06%；旅客吞吐量461.04万人，同比下降29.94%；货邮吞吐量15.90万吨，同比下降5.96%。 上海机场（600009.SH）公告公司贾锐军先生因工作安排原因，辞去公司董事长、董事及董事会专门委员会相关职务。 航运 中远海特（600428.SH）公告公司1）2020年半年度报告，营业总收入38.30亿元，同比下降3.91%；归属于上市公司股东的净利润7209.70万元，同比下降27.49%。2）第九期超短期融资券发行结果，发行规模为10亿元，期限240天，票面利率2.25%。3）第十期超短期融资券发行结果，发行规模为10亿元，期限240天，票面利率2.18%。 渤海轮渡（603167）公告公司高级管理人员于新建先生通过集中竞价减持计划实施完毕，减持数量25万股，减持价格区间为17.00-21.33元/股；于新建先生拟通过集中竞价的方式继续减持不超21.5万股的公司股份，减持数量占公司总股本的比例不超过0.05%。 中远海发（601866.SH）公告公司为全资子公司中远海运发展（香港）有限公司申请1.80亿美元流动资金借款提供对外担保。 中远海特（600428.SH）公告公司2020年8月主要生产数据，运量106.36万吨，同比下降15.9%；周转量632.46万千吨海里， 同比下降18.0%；营运率99.0%，同比上涨3.2%；航行率62.5%，同比增长3.6%。 港口 唐山港（601000.SH）公告公司陈利俭先生因工作变动原因辞去职工监事职务，并选举马兴国先生为公司第六届监事会职工监事。 连云港（601008.SH）公告公司变更保荐机构及保荐代表人，聘请中中信建投证券担任本次非公开发行 A 股股票的保荐机构，并与中信建投证券签订了相关的保荐协议。 大连港（601880.SH）公告公司合并营口港股份有限公司的非常重大收购及关联交易；及有关发行新A股的特备。 宁波港（601018.SH）公告公司使用募集资金置换预先已投入募集资金投资项目的自筹资金，置换资金总额为21.53亿元，符合募集资金到账后6个月内进行置换的规定。 珠海港（000507.SZ）公告公司拟向交易商协会申请注册及发行不超过22亿元超短期融资券。 航空 东方航空（600115.SH）公告公司日元信用增强债券付息情况，本次付息每手有担保债券、中银信用证债券、工行信用证债券，派发利息分别为 1650 万日元、6400 万日元和6400 万日元，付息对象为截至2020年9月11日在欧洲清算所和明讯银行登记在册的日元信用增强债券持有人。 南方航空（600029.SH）公告公司全资子公司南航物流拟开展混合所有制改革，在上海联合产权交易所进行公开挂牌，通过增资扩股方式公开征集 1-15 名战略投资者，释放股权比例不超过 49.5%（含员工持股）。 数据来源：WIND，天风证券研究所 3. 本周行业数据追踪 图3：BDI指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图6：中国进口散货煤炭运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图8：印尼-南通动力煤运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图10：油轮运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图12：中国出口集装箱运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图13：上海出口集装箱运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图14：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图15：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图16：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图17：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 4. 近期交运个股解禁情况 表3：近期交运个股解禁情况 数据来源：WIND，天风证券研究所 5. 标的预测 表4：主要标的预测 数据来源：WIND，天风证券研究所 6. 风险提示： 宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 【天风交运姜明团队】周报（9.7-9.13）乘风行业+产能拐点，重点推荐嘉诚国际 对外发布时间 2020年9月13日 报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 姜明 SAC 执业证书编号：S1110516110002 黄盈 SAC执业证书编号：S1110518080007 曾凡喆 SAC 执业证书编号：S1110518110001 高晟 联系人 研究报告法律声明 证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 评级说明 股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供天风证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）