【国君钢铁|甬金股份】业绩符合预期,扩张步伐稳健
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|甬金股份】业绩符合预期,扩张步伐稳健》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。公司2021年实现营收313.66亿元，同比上升53.43%，实现归母净利润5.91亿元，同比增长42.62%，公司业绩符合预期。我们维持公司2022-2023年EPS为3.86、5.12元的预测，新增2024年EPS预测为6.04元，对应2022-24年归母净利润分别为9/11.94/14.09亿元。维持公司目标价77.2元，维持“增持”评级。 扩张产能稳步落地，产量大幅提升。21年公司浙江甬金迁建“12.5万吨精密”项目全面投产、可转债“19.5万吨超薄精密”项目7月开工、广东甬金“32万吨精密”项目完成安装、越南甬金完成安装、江苏甬金“7.5万吨超薄精密项目”第二条产线安装调试，预期22年5月全部投产。21年公司不锈钢冷轧钢材产量209.66万吨，同比上升26.59%。公司扩张步伐稳健，我们预期随着公司产能的投产，公司产量将持续上升。 毛利稳步提升，产品结构将继续优化。2021年公司单位产品毛利为794元/吨，较20年上升156.8元/吨，增幅24.6%，公司盈利能力稳步提升。根据公司产能规划，公司精密产能将从2022开始逐步释放，产品结构优化将带来公司盈利能力的进一步上升。 公司产能有望超预期扩张。21年公司产能扩张持续加码，甘肃嘉峪关项目及印尼项目开始筹备建设，公司产能扩张超出市场预期。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，其高效扩张战略将持续推进，我们预期公司成长性将持续释放。 风险提示：新建产能投产不及预期；行业需求超预期下跌。
投资摘要 维持“增持”评级。公司2021年实现营收313.66亿元，同比上升53.43%，实现归母净利润5.91亿元，同比增长42.62%，公司业绩符合预期。我们维持公司2022-2023年EPS为3.86、5.12元的预测，新增2024年EPS预测为6.04元，对应2022-24年归母净利润分别为9/11.94/14.09亿元。维持公司目标价77.2元，维持“增持”评级。 扩张产能稳步落地，产量大幅提升。21年公司浙江甬金迁建“12.5万吨精密”项目全面投产、可转债“19.5万吨超薄精密”项目7月开工、广东甬金“32万吨精密”项目完成安装、越南甬金完成安装、江苏甬金“7.5万吨超薄精密项目”第二条产线安装调试，预期22年5月全部投产。21年公司不锈钢冷轧钢材产量209.66万吨，同比上升26.59%。公司扩张步伐稳健，我们预期随着公司产能的投产，公司产量将持续上升。 毛利稳步提升，产品结构将继续优化。2021年公司单位产品毛利为794元/吨，较20年上升156.8元/吨，增幅24.6%，公司盈利能力稳步提升。根据公司产能规划，公司精密产能将从2022开始逐步释放，产品结构优化将带来公司盈利能力的进一步上升。 公司产能有望超预期扩张。21年公司产能扩张持续加码，甘肃嘉峪关项目及印尼项目开始筹备建设，公司产能扩张超出市场预期。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，其高效扩张战略将持续推进，我们预期公司成长性将持续释放。 风险提示：新建产能投产不及预期；行业需求超预期下跌。
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