1号参谋 | 疫情影响加剧,弱势行情延续!

（以下内容从上海证券《1号参谋 | 疫情影响加剧,弱势行情延续!》研报附件原文摘录）
　　一周机构观点汇总 01 国泰君安 现阶段投资好比“雾天开车”，远见者稳进，胜而后求战。在信用路径清晰之前，当前买股票好比“雾天开车”，能见度下降，建议围绕业绩确定性来选股。除了周期制造之外，我们也要看到，由于疫情的持续同样会使得部分消费类行业供给收缩而带来的配置价值提升。推荐三个方向：1）红利策略：煤炭、化工资源品、金融；2）to G端或公共投资方向：风光电、电力电网、建筑等；3）困境反转：生猪、白酒与消费者服务，关注Q2部分中游消费类建材、钢铁、轻工板块的底部弹性。 继续换仓，重视资产与现金流价值的重估。尽管“赛道股”等成长类资产已有较大的估值挤压，但是我们仍然建议投资者应继续换仓，在反弹中更要换仓，不贪一时之胜。本轮调整速度迅急，机构投资者筹码集中度并未有效降低，成长类资产还需要较长时间消化微观交易结构；其次，私人部门资产负债表的收缩正在令成长的下游需求面临波动，盈利预期“好但难以更好”。但是，市场其实并不缺乏投资机会：结构转型期的经济放缓阶段，增长对传统部门的依赖度上升，而不是下降，这带来地产、平台经济等尾部风险定价收敛。更重要的是，供给侧改革与能耗双控，正在提升部分传统经济部门的资产回报率。这意味着，持有实物资产并具有稳定现金流的公司在当前具有非常高的投资价值，价值风格内部会轮动，但重估未结束。 02 海通证券 稳增长政策落地望驱动市场修复，成长有望阶段性占优 ① 历史数据显示，美债利率上行对A股趋势及风格影响均较小，盈利才是风格的决定变量。② 稳增长政策落地望驱动市场修复，今年风格类似12年，全年价值略占优，成长有望阶段性占优。③ 目前继续围绕稳增长主线，如金融地产、新基建，后者弹性更大，下半年关注复苏主线。 03 申万宏源 一、短期低估值顺周期全面占优，表面原因是后续稳增长政策密集催化预期发酵，本质原因是市场对下一阶段行业比较排序的展望日渐清晰，股价开始提前反映中期预期。 二、如何展望？二季度两个问题客观存在：1. 稳增长政策催化对股价的提振作用难免边际递减，政策催化重要性降低，效果验证重要性提升，但积极信号难及时出现。2. 市场期待持续的稳增长催化和平顺的效果验证，管理层则需要小心地在短期稳增长和长期经济转型之间求得平衡。这种落差在低预期阶段并不重要，一旦预期提高，这可能就是后续股价反复的重要来源。 三、我们对保持中期行业配置建议的信心正在提升：二季度高股息低估值因子占优（尽管会有波动，我们仍愿意保持房地产和煤炭的配置），继续推荐景气外推确定性高的医药（新冠防疫）；三季度煤炭还有冲高，房地产产业链投资向后周期可选消费切换；增量布局景气有望拐头向上的食品饮料、计算机。 一周主题事件 策略组合 01 聚赢臻选宝组合 最新臻选宝组合标的 臻选宝组合表现 02 聚赢价值宝组合 最新价值宝组合标的 组合跟踪 03 聚赢优选宝组合 最新优选宝组合标的 组合跟踪 内容来源：上海证券财富管理总部 产品简介：聚赢理财1号参谋产品荟萃一周市场主要机构的策略观点，汇总一周市场主要驱动事件及相关主题概念，为投资者提供投资参考。适合具有自主投资决策能力的投资者；敬请关注风险提示。 风险提示：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。上海证券有限责任公司对于免责条款具有修改权和最终解释权。 上海证券有限责任公司投资咨询服务风险提示 ▲请您上下滑动查看▼ 尊敬的投资者： 上海证券投资咨询服务是为提高客户体验，向您提供的增值服务。您应全面评估自身的风险承受能力，充分了解证券投资咨询业务的风险，并根据适当性管理规定，合理接受我公司提供的投资咨询服务。我公司投资咨询服务的主要风险如下。 一、公司投资咨询服务是基于公司员工的个人专业能力，在公开信息基础上开发的服务产品，相关内容和建议不承诺收益保障，仅为投资参考，您在使用时需做出理性判断。 二、公司投资咨询服务具有针对性和时效性，不对所有投资者适用，也不能保证在任何市场环境下均有效。 三、公司投资咨询服务均依据公开获得的证券研究报告和投资信息，我公司不承担上述信息的真实性。 四、公司投资咨询服务将根据市场需求及业务发展进行调整，并将充分告知，可能影响服务产品的持续性。 五、公司郑重提醒您证券公司员工不得对您的账户进行操作、不得约定分享收益或共担风险，您需要妥善保管好账户密码并自行进行证券买卖操作。如您发现公司员工存在违法违规行为或利益冲突情形，应及时进行投诉。 “股市有风险，入市须谨慎”，请您切记风险！ 上海证券有限责任公司 二〇一七年六月

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