【国金研究 · 周观点】20220411第15期

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】20220411第15期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 01:23 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.04.11 / 各行业周报观点集锦 本周重点看好新能源，电动车，地产，疫后新机遇（白酒、家电、纯碱&PVC）。 新能源：亚硅投产支撑排产升，电价调整不改企业优势，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。 电动车：由于Q2 开始终端销量反映的是涨价后的新供需平衡，Q2板块将迎来决战，继续坚定看好。 地产链：本周地产和物业板块表现继续强势，随着大范围多维度的宽松政策将持续出台，行业将逐步迈入良性循环。 疫后新机遇：【白酒】此轮疫情对次高端白酒动销影响可控，本身3~4月白酒消费处淡季，动销占比约13%左右，且省内基本盘稳固，而省外分布分散化，业绩亦有一定弹性，目前估值已具备匹配性。【家电】物流基本停滞，冰箱冷柜、厨小等典型疫情受益品类消费有所延迟，预计二季度疫情受控后或存在集中释放式增长。【纯碱&PVC】疫情背景下，市场对于稳增长的预期会更强，后续政策持续催化该逻辑的概率也在加大，看好纯碱以及PVC。 周报导读 总量研究 【宏观赵伟】 美联储本轮缩表区别于上轮（1）节奏更快力度更大，最快在1个季度左右达每月600亿及350亿的缩减上限。（2）通胀压力持续超预期，使得美联储政策正常化持续加速。未来一段时期，对美联储缩表预期的进一步消化过程中，全球资本市场或保持高波动。 风险提示：美联储核心通胀居高不下；美国就业修复不及预期。 ？？完整报告请点击：《海外宏观周报第11期：美联储缩表，这轮有何不同？》 【策略艾熊峰】 市场三大忧虑：政策底后还有市场底+外围不确定性因素的持续发酵+资金负反馈风险。我们认为景气无虞，积极围绕“低碳化、智能化、数字化”布局。新能源板块的企稳回升，左侧布局 TMT硬科技，关注券商短平快机会，逐步关注疫情缓和后商务消费预期差机会。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 ？？完整报告请点击：《策略观点速递：市场在担忧什么？解码三大忧虑》 【固收吴雪梅/艾熊峰】 【利率债】疫情暴发货币政策或进一步边际放松，但3月中美利差收窄过快，宽货币或将受到制约，降息的概率实际在下降。债市中短期或维持震荡态势，但难有持续下行行情，应警惕后续利率调整，以票息策略为上。【信用债】近期信用利差有所走阔，其中期限利差持续走阔，表明市场对久期规避加强，以票息策略为主。 风险提示：货币政策超预期；疫情冲击超预期；信用风险事件及行业政策不确定性。 ？？完整报告请点击：《固收3月报：中美利差倒挂，利率中短期维持震荡》 新能源行业 【电车陈传红/苏晨/邱伟长/姜超阳】 看好特斯拉/比亚迪/理想等头部车企， 重点关注特斯拉/比亚迪供应链标的及渗透率和国产化率提升的方向，强推各环节龙头：宁德时代/恩捷股份/中伟股份。Q1中美欧强劲收官，预计销量合计超 184万，其中，欧美市场3月开始纯电占比大幅提升，国内预计3月销量 47 万+，超市场预期。国内疫情有短期干扰，销量方面上海受影响较大，预计会快速恢复。Q2开始终端销量反映的是涨价后的新供需平衡，板块将迎来决战，继续坚定看好。【价格端】3 月电车集体进行了第 2 轮涨价，预计 4 月在售车型会继续涨价到位。【供给端】国内 22 年全年预计超 50 款重榜车型上市或交付。其中，国产车型占比达 60%以上。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 ？？完整报告请点击：《电车行业周报：Q1中美欧终端强劲收官，Q2板块迎决战》 【电新姚遥/宇文甸】 新能源： 光伏推荐通威股份/阳光电源，风电推荐东方电缆/日月股份。优惠电价政策调整既是个例又是趋势，仍将中长期利好在区位布局和生产技术上有优势的企业。供给持续释放中产业链价格表现强势，行业高景气及出货量持续增长趋势明确，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。 电力设备：2022 两网投资规划增速均显著快于 2015-2021期间，板块景气度高，看好南网、配网升级赛道。新型电力系统建设将倒逼电网投资结构优化，依然重点看好非晶变压器。 工控：3月 PMI 回落不改全年工控需求态势，外资品牌供应链保持紧张态势，国产化进程有望超预期，看好工控板块龙头标的。 氢能与燃料电池：推荐九丰能源/美锦能源。北京启动 2021-2022 年度燃料电池汽车示范应用项目申报，呈现：由车企牵头联合申报、补贴资金发放速度快、车型更具市场化。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整报告请点击：《电新周报：亚硅投产支撑排产升，电价调整不改企业优势》 周期 【地产杜昊旻】 地产推荐绿城中国/建发国际/滨江集团，物业推荐金科服务/碧桂园服务。重庆出台新政满足新市民住房需求，预计未来更多高能级城市的限贷标准将放宽；预计未来国企央企、部分现金流稳定的民企与出险企业在项目层面的合作将越来越多，一定程度上有助于房地产行业风险化解。 风险提示：调控宽松不及预期；疫情影响政策落地和市场恢复。 ？？完整报告请点击：《地产周报：重庆限贷标准放宽，高能级城市放松加速》 【化工陈屹/王明辉/杨翼荥】 投资组合推荐：东材科技/万润股份/万华化学/华鲁恒升/扬农化工。投资主线：（1）通胀主线，这很可能是贯穿今年的主线，建议重点关注化肥和农药；（2）稳增长，尤其在疫情背景下，市场对于稳增长的预期会更强，后续政策持续催化该逻辑的概率也在加大，看好纯碱以及 PVC；（3）防守主线，建议关注化工白马；（4）成长方向，成长股的估值压缩已经接近尾声，建议重点关注该方向。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 ？？完整报告请点击：《化工行业周报：化肥板块表现强势，看好板块布局机会》 【农林牧渔刘宸倩】 【生猪养殖】：国家发改委拟于近日再收储4万吨冻猪肉，预计对猪价会有小幅提振作用，重点推荐牧原股份/温氏股份。【种植产业链】：推荐隆平高科/登海种业，预计乌克兰主要农作物产量下降20%，预计未来3个月出口粮食仅为100万吨，全球粮价上涨出口受限，转基因技术有望加速落地。【肉鸡养殖】：美国禽流感影响我国禽类进口，后续封关利好国产祖代鸡的推广和白羽鸡产业景气度，重点推荐圣农发展。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 ？？完整报告请点击：《农林牧渔周报：持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块》 大消费 【食饮刘宸倩】 【白酒】当前首推高端，关注次高端&地产酒。次高端建议放短看长，目前估值已具备匹配性。【啤酒】疫情修复主线中排序靠前的子板块，静待需求拐点显现。【乳制品】近期农作物大涨造成奶价短期扰动，伊利蒙牛今年净利提升趋势明确。【食品综合】洽洽预计Q1营收端可实现高个位增长，建议持续关注甘源食品新品投放的进展。【调味品】4-5月提价落地或成为短期内确定性较强的因素，推荐提价率先落地的行业龙头标的。 风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。 ？？完整报告请点击：《食品饮料周报：疫后布局之次高端白酒：影响可控，弹性可期》 【家电谢丽媛】 推荐极米科技/火星人/亿田智能/海尔智家/小熊家电。参考2020 年疫情，冰箱冷柜、厨小作为典型疫情受益品类销售逆势增长。但是本轮疫情影响下物流基本停滞，冰箱冷柜、厨小等典型疫情受益品类消费有所延迟，预计二季度疫情受控后或存在集中释放式增长。具体到时间节奏，新增确诊人数回落（W7）后厨小线上销售额同比增速即开启上行通道。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 ？？完整报告请点击：《家电周观点：疫情催化家电需求，二季度或集中释放》 【交运郑树明】 推荐中国国航/上海机场。国内疫情持续，清明客流同比下降87%，关注化工物流龙头企业如海晨股份；疫情影响消除后，航司经营即将改善，航空机场板块投资性价比凸显，建议积极配置。 风险提示：油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 ？？完整报告请点击：《交运周报：疫情影响持续，清明假期客流同比下降》 【消费策略龚轶之】 21Q4外资中资股持仓规模下降，港股仍为主要配置渠道；多数板块外资持仓下滑，必选消费得到青睐；重仓中资股以大消费为主，互联网龙头预期分化。 风险提示：疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 ？？完整报告请点击：《消费市场观察：21Q4外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化》

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