【国君金工】地产劲风起,经济复苏时点边际后移

（以下内容从国泰君安《【国君金工】地产劲风起,经济复苏时点边际后移》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济预期下修，稳增长政策预期上修，经济企稳时点边际后移，当下行情结构向基建、地产倾斜，风格短期亦是低估值修复行情，宽信用信号出现后转向成长。 上周复盘与展望：经济下，地产上，经济复苏时点边际后移。 本周没有太多边际信息增量，行情基本延续上周走势，我们仍维持相对谨慎的态度。经济预期下修带动政策预期上修，市场震荡下行过程中出现明显的结构切换。偏成长属性的TMT、新能源等板块资金流出，转而流入政策预期较高的基建、地产板块。其中，随着疫情发酵，虽然经济下修空间没有太大的超预期，但经济企稳时点边际后移，我们认为博弈政策带来脉冲行情比此前持续时间要久。但仍需注意的是，一旦预期兑现，这种脉冲性行情会有反转风险。此外，全面行情启动需要看到经济预期拐点出现，宽信用信号是全面上涨开始的集结号，在此之前，尚需耐心等待。 风格及微观结构变化：估值天花板下移，低估值修复延续。 上海疫情发酵、海外地缘政治反复，不断加剧经济预期下修，风险偏好持续下行，在社融大幅放量之前，市场会维持防御属性，估值天花板将会不断被压低，高成长向低估值的切换亦将延续。从时间上来说，宽信用是几个月之内就能实现的，消费、成长的崛起是必然的，把握风格切换的节奏很关键，宽信用信号很关键。 板块配置：基建、地产事件性机会外，建议关注周期上游、农业。 从基本面量化模型看，在地缘政治不断发酵，通胀延续的背景下，上游周期品持续处于主动补库存状态，建议超配。相对地，中游库存周期见顶，消费端疲弱，建议低配。对于农业板块，供给去化仍在持续，猪周期反转仍在进程，这种自下而上的内生行情值得参与。此外，基建、地产受益于自上而下稳增长政策博弈，短期有较强的结构性机会。 壹 择时 市场情绪指数 上周市场小幅放量，从微观交易来看，全市场82只股票涨停，二连板家数21只，题材股博弈激化，短线交易情绪较为活跃。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数跌至零轴之下，近期小单流入较多，短期下跌风险有所上升。 贰 行业与风格 风格收益 估值天花板下移，低估值修复延续。 上海疫情发酵、海外地缘政治反复，不断加剧经济预期下修，风险偏好持续下行，在社融大幅放量之前，市场会维持防御属性，估值天花板将会不断被压低，高成长向低估值的切换亦将延续。从时间上来说，宽信用是几个月之内就能实现的，消费、成长的崛起是必然的，把握风格切换的节奏很关键，宽信用信号很关键。 美股：价值回调，成长回暖； 港股：盈利价值回调； 台股：盈利价值回调； 日股：盈利回暖； 韩股：价值回调； 整体来看，成长占优。 行业与热点主题 上周建筑装饰、钢铁和建筑材料涨幅居前；板块方面西部大基建、西部水泥、黄金等板块上涨最多。 上周北上资金净流出65亿。在行业方面，银行、新能源、建筑等板块净流入资金最多，医药、电子、消费者服务等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括当代文体、长虹华意、爱施德等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：隆基股份、宁德时代、朗新科技等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐药明康德、北方稀土及凯莱英等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为16620.36亿元，两融余额相对A股流通市值为2.51%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为6.92%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。 上周两融净流入的行业数量增加，其中净流入占比最高的行业为房地产、消费者服务、煤炭，流出占比最高的行业为基础化工，电力设备及新能源，银行。 详细报告请查看2022/04/10发布的国泰君安金融工程量化周报《地产劲风起，经济复苏时点边际后移》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）