【华泰科技】通信周报(4/10):铖昌科技过会;亚马逊拟推进Kuiper

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】通信周报(4/10):铖昌科技过会;亚马逊拟推进Kuiper》研报附件原文摘录）
　　本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下降3.36%，同期沪深300下跌1.06%，创业板指下跌3.64%。上周铖昌科技过会，其作为和而泰子公司，主营业务为微波毫米波模拟相控阵TR芯片的研发、生产、销售和技术服务，是国内少数能够提供相控阵TR芯片完整解决方案的企业之一。根据铖昌科技招股书，2018~1H21公司营业收入呈现稳健增长趋势，主要系公司星载相控阵雷达T/R芯片营收的稳步增长，以及地面、机载、舰载、车载等下游市场领域的持续开拓。 周专题：铖昌科技过会 2022年4月7日，中国证监会发布《第十八届发审委2022年第40次会议审核结果公告》，其中宣布铖昌科技过会。 铖昌科技主营业务为微波毫米波模拟相控阵TR芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。根据公司招股书，公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。产品己应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。公司与军工部门、军工集团及下属单位、以及企业合作开发多款型号产品，分别处于方案、试样、定型、批产等不同阶段，为公司未来快速发展奠定坚实的基础。 公司是国内少数能够提供相控阵TR芯片完整解决方案的企业之一。根据公司招股书，国内具有相控阵TR芯片研发和量产的单位主要为军工集团下属科研院所（中国电科13所和中国电科55所）以及少数具备三、四级配套能力的民营企业。中国电科13所和中国电科55所基于其技术积累、资金规模、客户渠道等优势，在国内占据大部分市场份额，民营企业市场份额相对较小。公司是国内从事相控阵TR芯片研制的主要企业，是国内少数能够提供相控阵TR芯片完整解决方案的企业之一，但相较于军工集团的下属科研院所，公司的相对市场份额目前较小。 和而泰为公司控股股东，刘建伟为公司实际控制人。根据铖昌科技招股说明书，第一大股东和而泰为公司控股股东，截止招股书签署日，持股比例为62.97%；公司第二大股东铖昌合伙为员工持股平台，持股比例6.29%。刘建伟系和而泰的实际控制人，担任和而泰的董事长、总裁及法定代表人，其通过和而泰间接控制发行人，为公司的实际控制人。 星载产品营收稳步增长+市场领域持续开拓，推动公司营收稳健增长。根据铖昌科技招股书，2018~1H21公司营业收入呈现稳健增长趋势，主要系公司星载相控阵雷达T/R芯片营收的稳步增长，以及下游市场领域的持续开拓，其中1H21公司地面T/R芯片营收为0.34亿元，较2020年营收增长426.4%。2020年公司营收为1.75亿元，同比增长32.0%；1H21营收为0.8亿元，同比增长4.7%。净利润方面，公司2020年归母净利润为0.45亿元，同比增速下滑31.7%，主要系公司加大了研发投入，2020年研发费用达0.27亿元，同比上升210.1%；1H21归母净利润0.46亿元，超过2020年全年水平。 相控阵T/R芯片系公司主要营收来源，1H21星载和地面为公司主要下游市场。根据铖昌科技招股书， 1H21相控阵T/R芯片营收为0.70亿元，占主营业务收入的87.43%。按照下游市场来看，1H21地面/星载相控阵T/R芯片产品营收分别为0.34/0.34亿元，分别占板块业务收入的48.9%/48.5%，分别较2020年分别-39.89/+44.72pct，地面产品占比快速提升，此外公司舰载/车载/机载等业务亦逐渐步入收获期。 公司综合毛利率保持70%以上高位。2018~1H21公司综合毛利率分别为70.14%、76.58%、74.33%、74.83%，其中相控阵T/R芯片2018~1H21毛利率分别为67.48%、76.67%、76.46%和76.91%，公司毛利率保持高位主要系相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，其指标直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能起到至关重要的作用，因此，相控阵T/R芯片产品技术要求高，对企业配套研发的能力要求大。综上，公司产品具有较高的附加值，毛利率水平较高。2018~1H21公司技术服务的毛利率分别为85.81%、33.89%、57.39%、60.38%，毛利率波动较大，主要系公司技术服务高度定制化，受客户需求及项目技术水平差异影响，不同项目之间毛利率差异较大。 公司所处行业情况 国防信息化战略+渗透率提升推动相控阵雷达市场持续增长。在国防预算稳定增长、国防信息化战略稳步推进的背景下，军用信息化产品市场规模广阔。根据公司招股书，预计2025年国防信息化开支有望达2513亿元，占国防装备支出的40%，其中核心领域有望保持20%以上的复合增长。相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上具有较大优势，有望替代传统无源相控阵雷达与机械扫描雷达。根据招股书数据，2010~2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，渗透率提升空间巨大。 商业航天市场快速增长，卫星通信稳定推进。低轨卫星通信网络在全球通信和互联网接入、5G、物联网、太空军事能力应用等方面极具潜力。2021年4月28日中国卫星网络集团有限公司（星网集团）挂牌成立，有望助力国内卫星互联网产业全面快速发展。根据前瞻产业研究院数据，2019年我国商业航天市场规模达8362亿元，对应2016~2019年CAGR为22.1%，保持快速增长。 5G基站市场空间广阔，毫米波技术商用有望带来新增长点。5G高频波段具有绕射能力与穿透能力弱、长距离易受干扰的特点，通过部署小基站可以解决热点区域的网络覆盖和弱覆盖区的信号增强，采用“宏基站+小基站”协同组网有望大幅增加基站数量。根据公司招股书数据，2024年国内小基站市场规模有望达247亿元，整体市场空间有望突破千亿元。此外，伴随5G的深入部署及毫米波技术的成熟，5G建设对上游射频元器件的市场需求有望进一步扩大。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 5G产业链 长飞光纤取得博创科技控制权，双方将实现强强联合 据C114通信网4月7日报道，全球光纤光缆行业领导者长飞光纤光缆股份有限公司（601869 CH）和光通信器件市场领先供应商博创科技股份有限公司（300548 CH）分别发布公告，长飞光纤与博创科技五名股东签署股权转让协议及表决权委托协议，长飞光纤将取得博创科技合计25.43%的股份表决权，成为后者的控股股东及实际控制人。 亚马逊签署发射协议，将组建卫星互联网 据通信世界网4月6日报道，亚马逊（AMZN US）与三家公司签署火箭发射协议，亚马逊准备投资数十亿美元发射卫星，组建太空互联网卫星群，类似于SpaceX星链。亚马逊卫星项目名叫Project Kuiper，亚马逊已经签署协议，未来5年发射83次。三家公司中有一家是Blue Origin，该公司是亚马逊创始人贝佐斯创建的。按照计划，今年年底之前Project Kuiper将会发射两颗原型卫星。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 运营商集采 中国电信启动2022年自研5G扩展型小基站集采，应用于全国现网 据C114通信网4月6日报道，中国电信2022年自研5G扩展型小基站集中采购项目，拟采取单一来源方式采购，中国电信股份有限公司广东研究院中标。单一来源采购原因为，中国电信股份有限公司广东研究院产品属于“需要采用不可替代的专利或者专有技术”，依据《中华人民共和国招标投标法实施条例》的规定，属于“需要采用不可替代的专利或者专有技术”的情形，需向中国电信股份有限公司广东研究院进行采购。 中国电信启动接入型M-OTN设备集采：规模超14万台 据C114通信网4月7日报道，中国电信接入型M-OTN设备（2022年）集中采购项目已批准，项目已具备招标条件，现进行资格预审，特邀请有意向的潜在投标人提出资格预审申请。值得一提的是，本次集采对接入型OTN设备的管控接口提出明确要求，必须支持接入型OTN统一管控系统（UMS）纳管，符合《中国电信接入型M-OTN设备管理技术要求》，支持南向接口、GCC互通、设备掉电上报和自动发现功能。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 云计算&IDC “东数西算”韶关数据中心集群将用上“全绿电” 据IDC圈4月8日报道，“十四五”期间，广东韶关将基本建成全域新型电力系统示范区，形成坚强的主配网网架结构，支撑新能源消纳能力达到 100%，全域清洁能源电量占比达 90%，可为粤港澳大湾区国家算力枢纽韶关数据中心集群建设提供更为可靠、绿色、智能的用电保障。韶关供电局已经率先在南方电网实现输电线路自动驾驶无人机巡视、山区配电网无人机智能巡视，运维人员在全面完成计量设施数据采集的基础上，绘制了基于南方电网“智瞰”系统的低压配网拓扑图，显著提升日常巡维效率，为电网可靠运行提供信息化、智能化保障。 中国联通高算力中心“云”落草原 据IDC圈4月8日报道，呼和浩特向南20公里，位于青城的大数据云计算信息园区，是国内规模最大的云计算产业基地之一。中国联通全面承接国家“东数西算”工程，主动服务国家战略、积极融入数字经济建设，制定了《建设新型数字信息基础设施行动计划》和《算网融合发展行动计划》，优化“5+4+31+X”数据中心资源布局，在此建设了国内最大规模的云计算数据中心基地。园区已有国家部委、政府机关、国际知名云计算厂商、大型互联网厂商、银行保险机构等百余家政企客户入驻，阿里、腾讯、百度等多家企业也与数据中心建立了多年的合作关系。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 物联网&车联网 2025年亚太地区人工智能支出将达到320亿美元 据C114通信网4月7日报道，根据IDC发布的《2022年V1全球人工智能支出指南》，亚太地区在人工智能系统上的支出将从2022年的176亿美元增加到2025年的320亿美元左右。企业投资人工智能是为了通过改进客户洞察力、提高员工效率和加速决策来获得竞争优势。IDC预测，2020-2025年复合年增长率（CAGR）为25.2% 。未来五年，银行业将继续在人工智能解决方案上投入最多资金。通过增强威胁情报和欺诈分析应用程序，减少风险对银行业的人工智能投资至关重要。 中兴通讯RAN单域自治助力运营商加速实现全域自智网络 据C114通信网4月7日报道，“自智网络”可以说是当下通讯行业风口，吸引了众多主流标准组织、运营商和设备商的关注。中兴通讯对当下的运营商RAN无线接入网的自智网络建设，进行了多维洞察和深入思考，梳理出运营商会面临的四大问题，这些问题是全球众多运营商在RAN现网实践中遇到的共性问题，值得系统性思考并提前筹划。同时，中兴通讯总结出一套RAN自智网络建设方法论来帮助运营商攻克这些问题，以便运营商顺利推进自智网络的建设。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 行情回顾 点击查看报告原文 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。 本材料所载观点源自2022年4月10日发布的《通信周报： 铖昌科技过会；亚马逊拟推进Kuiper 》，分析师：闫慧辰 SAC No.S0570521070003；赵悦媛 SAC No. S0570519020001；余熠 SAC No.S0570520090002 | SFC No.BNC535；王兴 SAC No.S0570121070161；高名垚 SAC No.S0570121080027；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- END 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）