【民生食饮|行业研究周报】消费场景仍待恢复,关注高股息、低负债、强现金标的

（以下内容从民生证券《【民生食饮|行业研究周报】消费场景仍待恢复,关注高股息、低负债、强现金标的》研报附件原文摘录）
　　适当性提示 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 核心观点 ？ 行情回顾：本周（4月6日-4月8日）申万食品饮料行业周涨跌幅-2.77%，跌幅大于沪深300涨跌幅-1.35%；其中：其他酒类（申万三级，下同）（0.09%）板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；预加工食品（-6.36%）、肉制品（-5.14%）、熟食（-4.13%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 ？ 白酒：消费场景仍待恢复，今世缘董事长换届，洋河组织机构调整。本周飞天散瓶2620-2670，环比涨约70元，整箱批价2830-2860元，环比约50元，普五批价约965元，环比持平，名酒价格体系整体稳定，短期华东疫情仍影响白酒聚饮、宴席等消费场景，4月8日，吉林市已率先实现社会面清零目标，随着疫情管控政策持续落实，后续全国面上疫情有望逐步见顶回落，对白酒板块形成正向催化。4月6日，今世缘公告，原董事长周素明到龄退休，选举顾祥悦先生董事长，顾总于2020年11月上任公司总经理一职，深度参与公司经营，熟悉公司销售工作及市场情况，顾总接任后预计公司仍将延续省内开拓苏中苏南、发力高端、布局省外的战略方向，国缘系列有望延续快速增长；4月7日，洋河股份公告通过《关于内部组织机构调整的议案》，在集团层面增设酿造管理中心、知识产权保护部，同时公司总部搬迁至宿迁，强化产品品质及品牌宣传等方面建设，年初公司完成营销组织调整，全国设立61个事业部，组织系统扁平化运作，有助提高销售前端决策效率。 ？ 大众品：长期消费升级趋势不变，高股息、低负债、强现金的稳健性标的值得关注。疫情反复短期将抑制终端消费，通胀压力下大众品企业成本端亦有压力，我们认为消费行业短期成长增速将有所放缓，但强现金流，低负债的企业价值应当得到重视，部分大众品企业如双汇发展，关注元祖股份、桃李面包最新股息率与中证红利指数整体相当，在ROE、负债率水平上均优于中证红利指数，企业经营相对稳健。此外随着居民收入提升带来的消费升级，长期逻辑并没有改变，高端啤酒在2021年疫情考验下依旧保持增长，行业高端化进程将持续推进，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。 ？ 投资建议：短期华东疫情仍影响白酒聚饮、宴席等消费场景，4月8日，吉林市已率先实现社会面清零目标，随着疫情管控政策持续落实，后续全国面上疫情有望逐步见顶回落，对白酒板块形成正向催化。大众品长期消费升级趋势不变，高股息、低负债、强现金的稳健性标的值得关注。推荐确定性较高的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企山西汾酒、洋河股份等，同时建议关注经济转暖后的次高端白酒弹性；大众品优选具备行业定价权及成本相对可控的龙头，关注伊利股份。 ？ 风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 报告正文 01 行情回顾 1.1 板块内行情回顾——食饮板块弱于沪深300，预加工食品领跌 本周（4月6日-4月8日）申万食品饮料行业周涨跌幅-2.77%，跌幅大于沪深300涨跌幅-1.35%；其中：其他酒类（申万三级，下同）（0.09%）板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；预加工食品（-6.36%）、肉制品（-5.14%）、熟食（-4.13%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 1.2. 大众品：寻找高股息、低负债、强现金的稳健性标的 疫情反复短期将抑制终端消费，通胀压力下大众品企业成本端亦有压力，我们认为消费行业短期成长增速将有所放缓，但强现金流，低负债的企业价值应当得到重视，同时随着居民收入提升带来的消费升级，长期逻辑并没有改变。 我们从2018-2020年近三年分红率，资产负债率，净资产收益率，净现比四个指标分析，食饮行业（取中信食饮行业指数，剔除ST标的），近三年分红率均值约36%，资产负债率均值约34%，ROE均值约15%，净现比均值约127%（剔除负值及大于300%的极值）。 我们选择近三年分红率大约50%,资产负债率小于50%，ROE大约行业平均15%的个股，其最新股息率与中证红利指数整体相当，在ROE、负债率水平上均优于中证红利指数，企业经营相对稳健，满足标准的大众品标的有双汇发展、元祖股份、桃李面包。 高端啤酒在2021年疫情考验下依旧保持增长，行业高端化进程将持续推进，占在长期消费升级视角下维持板块化推荐，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。 02 白酒批价数据跟踪 03 重点公司盈利预测 04 风险提示 1）限制性产业政策调整超预期：政策调整趋紧或影响居民可支配收入，进而影响消费意愿及消费信心等； 2）疫情散点发生及管控影响消费场景恢复：疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期：国内疫情多点散发，若持续时间超预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）原材料成本超预期上涨风险：原材料价格持续上涨，或致食品饮料企业利润端表现不及预期； 4）食品安全风险等：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。 报告摘自： 《20220410-民生证券-食品饮料行业研究周报：消费场景仍待恢复，关注高股息、低负债、强现金标的》 如需完整版报告，欢迎联系民生食品饮料团队！ 免责申明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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