【民生能源】晋控煤业(601001.SH)22Q1业绩预告点评:22Q1盈利同比增长78%,静待产能外延增长
（以下内容从民生证券《【民生能源】晋控煤业(601001.SH)22Q1业绩预告点评:22Q1盈利同比增长78%,静待产能外延增长》研报附件原文摘录）
【民生能源】 2022年4月10日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年4月8日，公司发布2022年第一季度业绩预增公告，公司预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9亿元左右，与上年同期相比将增加3.95亿元，同比增加78.22%左右。 二、分析与判断 ？ 业绩同比增长78%，但略低于我们预期 据公告，公司业绩增长的主要原因是2022年一季度国内煤炭市场价格增长，公司煤炭业务收入同比上涨。但从环比角度来看，wind数据显示，秦皇岛动力煤市场价2022年1月、2月均价均低于2021年四季度水平，因此公司22Q1盈利较21Q4利润有所下滑。 ？ 销售结构调整，利好价格弹性释放 2022年电煤长协基准价由535元/吨提升至675元/吨，同比增长26%，随着长协中枢的提升，公司长协煤售价同样有望走高。除此以外，公司在保证电力长协用户合同兑现率的基础上，将动力煤市场结构进一步向建材用户倾斜，将高热值煤炭尽量销售到市场或有长协计划的水泥及贸易用户。水泥、贸易用户对价格的传导相对通畅，受到政策端的扰动较小，价格弹性高于电煤长协，在煤价向上的周期中，公司价格弹性或有望释放，进而带动公司业绩释放。 ？ 公司控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能 2021年2月，山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会，提出省属企业？资产证券化率达80%以上。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.04亿吨/年，是省内第一、全国第二大煤炭企业，实力雄厚，公司作为其唯一煤炭上市平台，煤炭资源整合的定位明晰。上市公司煤炭产能仅4810万吨/年（含同忻矿），截至2021年三季度末，控股股东资产证券化率仅24%左右，在大股东提升自身资产证券化率的背景下，公司资产注入空间广阔。 三、投资建议 公司为山西省动力煤龙头，煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。公司地处大秦线起点、运输便利。同时，山西省国企改革持续推进，控股股东有提升资产证券化率的诉求，资产注入有望拉开序幕。根据业绩预告调整盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利为46.58亿元、59.98亿元、62.74亿元，对应EPS分别为2.78/3.58/3.75元/股，对应PE分别为6倍、4倍、4倍（基于2022年4月8日股价），行业中估值较低。维持“推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下行，山西国企改革进展不及预期，集团资产注入不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 晋控煤业（601001）22Q1业绩预告点评：22Q1盈利同比增长78%，静待产能外延增长 - 2022.04.10 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；51800
【民生能源】 2022年4月10日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年4月8日，公司发布2022年第一季度业绩预增公告，公司预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9亿元左右，与上年同期相比将增加3.95亿元，同比增加78.22%左右。 二、分析与判断 ？ 业绩同比增长78%，但略低于我们预期 据公告，公司业绩增长的主要原因是2022年一季度国内煤炭市场价格增长，公司煤炭业务收入同比上涨。但从环比角度来看，wind数据显示，秦皇岛动力煤市场价2022年1月、2月均价均低于2021年四季度水平，因此公司22Q1盈利较21Q4利润有所下滑。 ？ 销售结构调整，利好价格弹性释放 2022年电煤长协基准价由535元/吨提升至675元/吨，同比增长26%，随着长协中枢的提升，公司长协煤售价同样有望走高。除此以外，公司在保证电力长协用户合同兑现率的基础上，将动力煤市场结构进一步向建材用户倾斜，将高热值煤炭尽量销售到市场或有长协计划的水泥及贸易用户。水泥、贸易用户对价格的传导相对通畅，受到政策端的扰动较小，价格弹性高于电煤长协，在煤价向上的周期中，公司价格弹性或有望释放，进而带动公司业绩释放。 ？ 公司控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能 2021年2月，山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会，提出省属企业？资产证券化率达80%以上。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.04亿吨/年，是省内第一、全国第二大煤炭企业，实力雄厚，公司作为其唯一煤炭上市平台，煤炭资源整合的定位明晰。上市公司煤炭产能仅4810万吨/年（含同忻矿），截至2021年三季度末，控股股东资产证券化率仅24%左右，在大股东提升自身资产证券化率的背景下，公司资产注入空间广阔。 三、投资建议 公司为山西省动力煤龙头，煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。公司地处大秦线起点、运输便利。同时，山西省国企改革持续推进，控股股东有提升资产证券化率的诉求，资产注入有望拉开序幕。根据业绩预告调整盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利为46.58亿元、59.98亿元、62.74亿元，对应EPS分别为2.78/3.58/3.75元/股，对应PE分别为6倍、4倍、4倍（基于2022年4月8日股价），行业中估值较低。维持“推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下行，山西国企改革进展不及预期，集团资产注入不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 晋控煤业（601001）22Q1业绩预告点评：22Q1盈利同比增长78%，静待产能外延增长 - 2022.04.10 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；51800
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