东吴计算机点评【启明星辰:2021年年报点评:业绩符合市场预期,战略新业务快速增长】

（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【启明星辰:2021年年报点评:业绩符合市场预期,战略新业务快速增长】》研报附件原文摘录）
　　特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入43.86亿元，同比增长20.27%；归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%，符合市场预期。 投资要点 营收稳健增长，战略强投入导致利润承压：2021年公司实现营业收入43.86亿元，同比增长20.27%，增速同比增加2.23pct；归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%。净利率下滑主要由于公司2021年处于布局新业务阶段，战略强投入，截至2021年底员工总数达到6587人，同比增长22.41%。研发费用8.46亿元，占营业收入19.28%（同比+1.64pct），销售费用11.02亿元，占营业收入25.13%（同比+3.31pct），管理费用2.15亿元，占营业收入4.90%（同比+0.47pct）。分业务来看，公司安全产品营收29.27亿元，同比增长15.47%，毛利率65.89%（同比+3.03pct）；安全运营与服务业务营收14.32亿元，同比增长30.95%，毛利率66.36%（同比+0.36pct）。公司加强应收账款管理，2021年应收账款同比增加10.24%，增速放缓，保证健康现金流。 渠道拓展顺利，战略新兴业务快速增长：公司持续加强销售管理，已在60多个地市部署“市长计划”，同时积极发展下沉渠道体系。2021年战略新兴业务拓展顺利，数据安全业务实现营业收入9.12亿元，同比52%；EDR（终端检测与响应）、全流量检测、欺骗防御、信创产品、攻击面管理等新赛道产品营业收入均实现300%以上的增长。在数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全新业务板块，实现营业收入15.54亿元，同比增长48%。截止2021年底，公司已累计建设了119个城市安全运营中心。随着2022年“市长计划”推进，公司新兴业务市场将有望持续拓展。 股权激励计划彰显公司信心：公司2022年3月发布限制性股票激励计划草案，拟对公司高管、核心骨干等1110人授予激励，拟授予限制性股票数量2800万股，约占草案公告时公司股本总额的3%。考核目标为以2021年营收为基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于20%、45%、70%，或以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于25%、55、85%。业绩考核目标彰显公司对未来发展的信心。 盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大在人员端投入，我们将2022-2023年的EPS从1.50/1.92元下调至1.16/1.45元，预计2024年EPS为1.77元。当前市值对应2022-2024年PE为18/14/12倍。公司渠道建设迅速推进，战略新兴业务布局卓有成效，未来有望带来持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：业务进展不及预期，单一行业采购进度不确定。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）