2022年有什么投资机会与风险?不同类型基金经理年报观点汇集!

（以下内容从东方证券《2022年有什么投资机会与风险?不同类型基金经理年报观点汇集!》研报附件原文摘录）
　　基金2021年报披露完了，平时跟踪的一些不同类型基金经理年报中的观点，选摘了一些观点，供投资者参考。 1 价值风格 1、中庚基金丘栋荣：中庚价值领航 展望2022年，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）的基础共识，对经济基本面的担心是持续的，聚焦以内为主的经济政策，实现经济目标需合力，上半年靠前发力的基建和受益海外及价格的出口托底经济，之后需要政策加码地产反弹和消费复苏。总体上，政策积极则经济动能恢复，经济基本面风险将降低，应更积极看待经济。 2022年初，市场承受较大压力，权益资产快速调整释放风险，另一面是风高浪急，权益资产获得更高的隐含回报水平。从风险溢价的角度看，权益资产隐含回报水平在提升。低估值且低风险或者边际变好，甚至在政策等催化下盈利还能够获得很好的成长性，那么就有可能获取非常大的超额回报。 2、中欧基金袁维德：中欧新兴价值一年持有期 在不同的市场环境下，我们会将所有的资产放在长期视角下综合比较，选择风险收益比更好的资产，并且在大部分情形下，会在不同类型的资产中进行均衡，力争让组合呈现更理想的波动特征，提升持有体验。 但在一些极端情形下，某些负面因素暴露的较为极致，带来与之相对应的具备长期价值的资产的估值快速下跌，组合也会相应的进行集中，相信长期来看，事物的发展都会回归到合理的路径上去。当前的估值也包含了较多的负面因素的预期，提供了越来越高的安全边际，相信随着时间的推移，企业的盈利终将向合理回归。 3、中庚基金陈涛，曹庆：中庚价值先锋 我们认为市场目前主要矛盾还是结构性高估和低估并存，自上而下需关注风险和政策预期，自下而上识别分化、选股比宏观更为重要，重心要放在结构性机会的捕捉上。选股方向上我们倾向于具备弱周期、低基本面风险、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股，对于市场交易拥挤、估值高位且与经济基本面关联度较大的行业及个股保持谨慎。 2 成长风格 1、东方红李竞：东方红启东三年持有 回顾2021年，资本市场行情宽幅波动，希望在面对市场波动的同时，将更多的压力由管理人来承受和担当，并转化为专业的动力，感受市场，体会市场，和尊重市场；积极寻找短期波动和羊群效应所带来的逆向投资机会，而避免自我怀疑和怀疑之后带来的风格漂移以及投资动作的变形。 在市场风格更为博弈的时候，希望守得初心，着眼于长期；管理人绝大部分的投资行为是基于产业趋势和公司基本面的判断，用更长远的视角观察长期产业发展。鸡蛋既不能放一个篮子里，也不能放在太多的篮子，因为有限的篮子才能在中长期概率上体现我们的研究能力和专注能力。 2、睿远基金傅鹏博,朱璘：睿远成长价值 近年来，证券市场表现多为结构性行情，如2019年，“核心资产”估值修复和拔高；2020年，医药和消费个股的极致行情；2021年，新能源和受益于新能源产业高速发展的原材料板块受到青睐。2022年，年初以来在基建、地产复苏的预期下，金融和资源品板块涨幅居前，或预示着结构性行情仍将延续。仍将以行业景气度和公司核心竞争力为筛选准绳，结合估值工具，自下而上精选个股，同时，也将努力控制组合回撤，力争为基金持有人带来合理的投资回报。 3、上投摩根李德辉：上投摩根慧见两年持有 2021年宏观经济增速前高后低，2022年我们认为可能前低后高，目前财政政策和货币政策已经在发力，从政策发力到经济企稳回升有一定时滞，当下不确定的是经济底部的时间以及企业盈利下调的尾部风险，但是从中长期看经济和企业盈利均具备向上的动能，中期看我们对股市相对乐观。年初以来成长股普遍下跌较多，我们认为目前不少股票的估值性价比较高。 选股思路上我们基于2-3年的维度挑选有一定成长性的行业和个股，坚持盈利增长和较高ROE两个维度，希望选到优秀的公司。我们看好的方向包括新能源/科技/军工/财富管理/消费等板块。 4、上投摩根杜猛：上投摩根新兴动力 展望2022年，中国经济增速可能会经历一个从低到高的过程，市场展望会是一个预期向上的过程。疫情依然在全球蔓延，但严重程度似乎已经开始降低，我们也希望影响能够尽快过去。虽然2022年年初市场表现疲弱，但是我们看到积极的因素已经开始出现。我们依然会看到中国的一些新兴产业继续蓬勃向上，另外在2021年受损的消费、医药和一些传统行业会出现一定程度的恢复。 经过近一年的市场调整，部分高估的品种逐步回落到相对合理位置，2022年会是一个机会相对均衡的状态。从更长期看，新兴产业的崛起有望成为中国未来10-20 年经济增长的最大动力，证券市场最大的投资机会或也将来源于此，我们更看好未来几年科技行业的市场表现。我们将充分深入研究，寻找新兴产业中长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。 5、易方达基金陈皓：易方达均衡成长 展望2022年，权益投资所面对的变量会比2021年更为复杂。2022年初以来的下跌已经较大程度释放了系统性风险，我们认为虽然整体指数上涨或下跌空间有限，但市场仍会存在大量的结构性机会。 考虑到过去两年供给端和需求端的投资标的已经被市场相对充分挖掘，我们认为2022年需要更加重视来自改革和变革的机会。 一方面，稳增长背景下，部分行业的政策压力将会好于市场悲观预期，行业中的优质公司会有估值修复的机会；另一方面，2022年是国企改革三年行动的收官年，我们期望自上而下的改革推行能够有助于企业进一步激发活力、提升效率，我们也相信这一过程将会给资本市场带来较多的投资机会。 6、富国基金杨栋：富国成长领航 证券市场层面，在货币宽松的背景下，无风险利率进一步下降。企业盈利在“稳增长”的政策落地下，有望超预期。风险偏好的变化较为复杂，但在美债收益率冲高、疫情的反复扰动下，并不乐观。但经济转型的背景下，结构型的产业机会依然显著。资管新规过渡期结束，居民财富向权益市场的迁移趋势依然在螺旋式推进。中国的综合国力，在各个领域的竞争力都在持续提升。我们依然对国内证券市场保持长期乐观的态度。继续看好清洁能源、军工、科技、医药、优质周期成长股的投资机会。 7、朱雀基金梁跃军,李洋：朱雀匠心一年持有 从内部因素看，经济下行压力较大现在已被市场普遍关注，2021年末中央经济工作会议及时出台了应对举措。从外部来看，过去美联储货币政策紧缩，往往资金回流美国，新兴市场国家会有大的波动，对应货币会大幅贬值。美联储这一轮紧缩，人民币汇率稳定在6.3-6.4这个区间，原因在于疫情使得中国经济对全球经济的影响力大大增强，而中国经济的稳定运行是全球经济重要的稳定力量，人民币资产的吸引力大大提升。 从过往经验看，地区冲突对于资本市场的影响是脉冲性的，不具有持续性。综上，我们认为2022年A股市场仍将走出结构性慢牛的特征。 8、景顺长城杨锐文：景顺长城成长龙头一年持有 A股的机会来自哪？稳增长相关的行业会出现阶段性机会，地产及相关产业链或许也将会有一定的估值修复。但是，这些都是阶段性机会，都不是未来。我们投资依旧要选择未来，因此，我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头的机会更大。 2021年，大市值股票均出现大幅调整，部分严重高估和长期透支的白马股的下跌可能是一去不复返，但是，普跌的过程一定会存在不少错杀的机会。另外，中小市值公司经过多年估值消化，已经出现一批估值合理且高成长性的标的，这里面蕴藏着很多机会。 9、汇添富基金刘江：汇添富高质量成长30 美联储收紧流动性的政策，可能在全年都成为一个具有全局压抑性的变量。2020 年初疫情刚出现时开始的全球流动性宽松的局面可能不得不要面临一个转折点。在此影响之下，成长性的机会，可能也需要从投资依赖的方向，逐渐向盈利驱动的方向进行转移。此外，风险补偿因子的调整，使得整体估值体系存在下调的压力。 对国内而言，市场的风险，首先仍然在于宏观经济领域。这种独特的政经环境组合，使得经济现状可能与以往的任何时间段都不可简单类比。如何更有效的“稳增长”成为市场关注很高的课题。市场本身，由于赚钱效应萎缩至极少板块，这与市场参与者的大幅攀升、以及注册制带来的新股供应的大幅攀升，存在结构性的矛盾。这需要外在变量参与以扭转当下市场的交易结构。 在这种组合下，制造拥挤交易的赛道型投资显得风险升高，而纯粹自下而上的选股则存在广阔的储备可供选择。聚焦估值合理的高质量成长型个股，仍应是我们坚守的首要策略。 10、中欧基金许文星：中欧睿泽 在全球视角下，科技行业中分布于微笑曲线两端的集成电路设计和软件互联网应用，是在数字化社会背景下能够持续创造较高股东回报的两大赛道，也是本基金投资组合中长期重要投向；在人口红利逐步放缓的背景下，消费领域中的老龄化，性价比，全球化成为中国品牌的主要增长方向；而在占据存量经济比重较高的传统行业中，主要的投资机会将以存量供给格局的不断优化，优胜劣汰为主导。 展望2022年，权益市场整体估值处于合理水平，全球供应链将逐步从新冠疫情中恢复新常态，上中下游企业盈利趋势将有所分化，对投资者将提出更大挑战。我们将立足企业长期竞争力研究，努力寻找估值合理，盈利不断增长的价值成长企业，同时谨慎看待周期性因素推升短期盈利的价值陷阱。从组合管理角度出发，安全边际和企业盈利仍是我们持续优化组合风险收益比的最重要基础，逆向投资是我们长期超额收益的主要来源。 11、汇添富基金胡昕炜：汇添富消费升级 2022年，国内外宏观经济、货币政策、产业政策、国际地缘政治形势、大宗商品走势等变量依然面临较大不确定性，再加上疫情防控形势错综复杂，这些都给资本市场带来严峻的挑战，导致市场波动可能加剧。但是，我们相信： 第一，中国经济增长的巨大潜力依然没有发生变化。在“以经济建设为中心”和“稳中求进”的政策基调下，中国经济一定能行稳致远，为各个行业的发展提供良好土壤。 第二，尽管疫情管控可能短期影响居民消费，但并不影响消费行业持续稳健增长的潜力，更不影响消费持续升级的大趋势。在2021年，受疫情影响较小的时间段，或受疫情影响较小的区域，消费增长都较为强劲。长期来看，随着疫情影响的变小，中国消费必将展现更大的增长潜力。 第三，一批优秀的公司估值更低、市值更低，给投资者提供了更好的布局机会。 3 均衡风格 1、睿远基金赵枫：睿远均衡价值三年 从行业层面看，经过多年的发展和竞争，大部分传统行业的渗透率和集中度已经较高，成长性大幅下降，受经济和需求周期性波动的影响更为明显。因此从收入和盈利表现看，大部分行业的周期属性可能已经大于成长属性。这种状况使得我们长期持有大部分传统行业企业的投资回报可能出现明显下降，如果期望从中获取更高的超额收益，寻找逆向投资机会变得更为重要。而且伴随技术加速进步，传统行业公司的业务还面临被替代和颠覆的风险，因此在逆向投资中需要有效区分短期的周期风险和长期的趋势风险，规避价值陷阱。 2022年我们对市场保持谨慎乐观。市场资金依然充裕，疫情缓解也有利于全球消费和投资需求的回升。但海外通胀和缩表风险，以及国内经济下行的风险不可忽视，中国处于经济增长转型的过程中，机遇和风险共存。此消彼长，结构分化是市场的常态，预测未来存在风险，我们唯有坚持价值投资理念，通过不断学习提高认知能力，加强团队的分工合作，以适应更具挑战的未来。 2、兴证全球基金谢治宇：兴全合润 2022 年国外疫情管控政策逐步放开，后续仍需观察奥密克戎变种对国内的影响。经过两年货币政策持续宽松，美国CPI在2021年4季度达到 30 年间较高水平，美国加息和缩表预期逐渐强烈，对全球经济影响需持续观察。中央政府对全年GDP增速目标定在5.5%，力图保持平稳健康的经济环境。 近年中国企业产品力、竞争能力逐渐增强，产业链地位不断提升，优秀公司具有良好的长期投资价值。2022 年我们仍将继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。 3、广发基金傅友兴：广发稳健增长 2022年A股市场出现整体趋势性机会的概率较小，预计仍以结构性机会为主。深入研究经济动态演变过程中的产业结构变化和企业竞争态势，积极把握其中的投资机会。 4、财通资管姜永明：财通资管宸瑞一年持有 展望2022年，经济节奏上，预计2022年GDP增速可能整体呈现前低后高特征。对于2022年A股市场，预计以震荡行情为主要特征。风格上，去年是成长好于价值，今年在稳增长背景下可能价值和成长有所反复。可以关注几条主线： 首先，在经济增速下行压力下，可以选择与宏观经济周期相对偏弱相关的科技成长型公司、必选消费等行业。 其次，经历了2年的疫情冲击，随着加强针的推广和特效药的获批上市，整体疫情 形势趋于向好，服务性消费等疫情受损类资产下个阶段可能迎来一定的修复。 第三，政策层面，地产、基建产业链在稳增长下可能呈现阶段性景气回升，但空间仍然取决于政策力度。另外，随着政府开始保供稳价，预计PPI高位震荡后会逐步回落，随着PPI的回落，中游制造的成本压力随之回落，利润逐渐转向中下游，可以关注盈利能力修复带来的机会。 5、兴证全球基金董理：兴全轻资产 随着宏观经济伴随房地产市场出现明显疲软的信号，必要的宏观对冲和货币的宽松是可预期的。因此我们不应该对证券市场过于悲观。在房地产投资丧失吸引力的背景下，权益类资产对增量资金有着足够的投资价值。尽管很多行业面临着下行压力，但是符合政策方向，受益于经济结构转型的一些行业，依然会有良好的增长和巨大的成长空间，因此股票市场并不缺乏机会。 2022年会是结构进一步分化的一年，会比2021年体现的更为明显。这也会反应在基金收益中。做对结构是2022年投资中最为重要的事。我们相信2022年的更多超额受益来自于自下而上的股票挖掘。 6、东方红孙伟：东方红睿满沪港深 2022年，整体而言，在稳增长的总基调下，宽松的货币环境和政策加码是大概率事件，预计 2021 年四季度和 2022 年一季度大概率是此轮经济调整的低点，二季度开始经济会开始企稳回升，特别是消费行业，本身就具备明显的后周期属性，整体下半年的情况会更好一些。市场在不确定性的担忧下，有出现超调的可能。但今年的主要矛盾在于稳增长，在外部动荡的环境下，内循环更加需要坚守。 当前市场的整体估值水平已经位于历史偏低位置，大量的公司估值处于历史底部，意味着市场对不确定性已经有了一定程度的定价，对于后续的稳增长政策、流动性环境，会更乐观一点。 以更长远的眼光来看，乐观的底气来自于党的智慧，中国的国运，以及中华民族的艰苦奋斗精神。对组合内的一些跌幅较大的个股，会在新的宏观环境下重新审视，长期逻辑没有发生变化的，过去一年的回调也代表了更好的买点，还会持有或者继续买入。 7、东方红秦绪文,周杨：东方红沪港深 2021年12月底召开的中央经济工作会议，再次提出2022年要以经济建设为中心，定调 2022 年国家宏观政策的重心是稳增长。国内的宏观环境是有利于股票市场的。同时，发达国家市场通胀水平居高不下，政府开始准备加息或者已经加息，并准备回收流动性。 中国有经济实力保持自己宏观经济政策的独立性。同时，坚信，中国稳增长的经济政策能取得明显的成效。在这样的宏观环境下，将继续坚持价值投资的理念，把握产业趋势，坚守风险收益比原则，认真遴选股票，构建组合，努力为持有人创造价值。 8、汇添富基金王栩：汇添富大盘核心资产 展望2022年，我们认为市场依然存在很大的不确定性。值得乐观的因素是国内政策对于经济的支撑。去年底的中央经济工作会议再次提及以经济建设为中心，并且高度重视2022年经济稳增长，另外政府还通过一系列公开文章和政策调整以针对性解决“预期转弱”的问题。 尽管面临重重压力，我们仍然有理由对今年的经济景气度乐观一些。综合考虑上述因素，我们认为现阶段的资产配置有两个方面尤为重要。 一是，在通胀压力大、流动性趋于紧缩的背景下，要控制组合整体的估值水平，可以适度增加有资源属性的低估值价值股。 二是，风险防范尤为重要。除了估值因素外，在不确定性的环境下，投资者会更加重视企业的商业模式、长期发展潜力，短期基本面趋势的重要性相对降低，要避免买入短期高增长、质地一般的所谓“高成长股”。 4 景气度/自上而下 1、博道基金张迎军：博道嘉泰回报 展望2022年，从经济基本面来看，2021年中国三季度GDP两年复合增速为4.9%，低于潜在增速水平。我们要相信经济增速的锚的作用，经济增长是围绕潜在经济增速波动的。现阶段的经济实际增速低于潜在经济增速，未来某一个季度开始经济增速可能就会筑底回升，而股票市场会对这个趋势更为敏感。与此同时，货币政策和财政政策也有望逆周期调节，一定程度对冲经济下行，股票市场也将会对这种趋势变化做出积极反应。 中国证券市场正在经历深刻变化。在共同富裕的政策目标下，中国证券市场的估值体系逐步从以上市公司经营利润为核心转变为注重社会可持续发展为核心的定价模式，环境、社会责任、公司治理（ESG）等要素也都将纳入估值体系。靠垄断扭曲供求关系获得超额利润、损害消费者福利的商业模式难以维持，只有通过提高效率给消费者与社会福利增加的商业模式，才可能持续创造长期社会价值，也才会受到政策的鼓励和支持。面对不断变化的市场，基金管理人只有顺应社会发展的大趋势，不断自我进阶，才能为投资人创造价值。 5 FOF 1、汇添富基金袁建军：汇添富聚焦价值成长三个月持有 2017-2021年（2018年除外）基本是结构性牛市，主动选股型基金过去几年普遍获得了较高的投资收益。 首先，我们要清醒的认识到经过过去几年的上涨，长期优质资产和高景气资产的估值已经合理略偏贵，今年全年的操作要更加谨慎，要改变过去几年的牛市思维。 其次，货币政策基调偏松，社融同比增速去年底已经见底回升，全市场范围内流动性充裕。但值得注意的是虽然居民财富再配置的大逻辑仍然存在，但去年底以来由于“赚钱效应”的消失，公募基金的发行遇冷，导致权益市场存量博弈的特征更加显著。另外，虽然短期内经济增速面临下行压力，但稳经济的方向清晰且相关政策持续出台，因此经济失速下行的概率较低。 再次，在货币宽松、社融见底、经济维稳的背景下，市场短期内出现系统性熊市的概率也相对较低。年初以来市场调整较多，高景气资产大幅回撤。原因一是高景气资产经过去年大幅上涨后估值偏贵，在存量博弈市场下“资金搬家”行为导致调整；二是美联储收紧节奏超预期，降低了投资者的风险偏好，助推了成长股下跌。在市场已经有较大幅度下跌后，我们认为市场进一步下跌的概率不高，当前位置我们要相对乐观。 在具体的组合管理中，我们会更加注重策略相对分散、风格相对均衡，要更加严格控制成长类基金的占比。在把握投资机会的同时，我们要密切关注市场可能的风险，包括通胀转向滞胀的可能、美联储紧缩的超预期、疫情风险、经济失速的风险等。 FOF型公募基金的特点是组合更加分散，组合的波动及回撤相对较低，中长期更加有利于实现稳健增值，因此本基金更适合看作投资中的“马拉松选手”，而不是一个500米选手。 投资者要充分享受长期的复利增值，唯一需要付出的是时间和耐心。因此我们希望本基金的持有人能够尽量坚持长期投资，而不要基于短期的交易进行频繁的申赎。 6 指数增强 1、博道基金杨梦：博道中证500指数增强 展望明年，中央经济工作会议重提"以经济建设为中心"，政府工作重心转向稳增长比较明确。货币政策和财政政策有望逆周期调节，一定程度对冲经济下行。同时，股票市场整体估值仍较为合理，全社会大类资产向股票等标准资产流动的大趋势不变。市场整体风险不大，但仍需寻找结构性的机会。本基金将继续坚持量化多因子的选股思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。 7 固收+ 1、鹏扬基金杨爱斌，焦翠：鹏扬景阳一年持有 展望2022年，我们认为宏观政策、疫情防控和地缘政治冲突是影响全球经济金融市场的三个关键因素。由于在疫情防控和宏观经济政策应对方面的明显差异，当前全球经济影响力最大的中国和美国在经济周期方面并不同步，宏观经济和政策组合将明显分化。目前美国经济增长、就业形势良好，通货膨胀压力不断上升，经济主要矛盾是“胀”，宏观政策组合将转为财政货币双收缩。中国经济受“三重压力”影响，经济下行压力加大，但消费物价水平较低，工业品价格在保供稳价政策出台后稳中有降，通货膨胀压力不大，经济主要矛盾是“滞”，宏观政策组合将转为财政货币双宽松。 我们认为中美两国宏观政策组合的力度、节奏和效果对全球资本市场走势有着非常重要的影响。疫情防控方面，由于“奥密克戎”病毒的高传染和低毒性的特点，全球主要国家疫情形势有向好趋势，各国防疫政策出现放宽趋势或全面取消防疫限制，如果疫情能在今年顺利结束“大流行”，毫无疑问，这对深受疫情冲击的全球供应链、线下经济活动恢复有很大的正面效应；但风险是如果新病毒变种出现，疫情反复叠加政策转向将对全球经济造成巨大影响。地缘政治冲突方面，我们认为北约东扩与俄罗斯国家安全底线矛盾，中美两国全面展开激烈竞争引发的贸易、科技冲突以及潜在的金融和其他层面的冲突风险都在不断上升，这可能会给2022年的资本市场带来巨大的波动。 展望2022年债券市场，我们认为机会不大、风险有限，收益率水平预计维持窄幅震荡。机会不大的主要原因是我们认为目前10年期国债2.75%左右利率水平基本反应了经济放缓的现实，利率进一步下行空间主要取决于央行后续降息操作空间。 展望2022年股票市场，我们预计市场仍将以结构性行情为主，大级别指数级行情在政策没有超预期的前提下仍难以看到。从经济基本面来看，利空因素是短期经济增长下行压力仍存在，上市公司整体盈利增速将有所放缓；利多因素是2021年12月份的中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”，宏观政策全面转向“稳增长”，虽然市场一直对稳增长政策的执行力度保持怀疑，但我们认为稳增长政策只会迟到、不会缺席，政策执行将逐步兑现“稳增长”预期，政策效果在2、3季度将逐步显现。从流动性和估值水平来看，随着央行降准降息政策落地，无风险利率水平明显下行，提升了风险资产的风险溢价水平。 2、东方红纪文静,孔令超：东方红稳健精选 展望未来，目前宏观经济仍然处于筑底阶段，流动性环境仍然保持相对宽松，但目前多数主流资产的估值水平，都已经隐含了一定的流动性宽松预期，因此流动性对于资产价格的推动作用也相对有限。在这种环境下，本产品在选择资产上会更加注重安全边际。权益上，主要配置于一些股息率较高的传统行业公司，以及一些估值合理的优质龙头公司。在一些成长性较高的领域，由于目前估值水平相对较高，主要选择一些估值相对便宜的行业和优秀公司，同时整体控制配置比例。 转债方面，本产品仍然会密切关注转债市场的变化，如果转债估值水平出现一定程度的压缩，在合适机会下精选一些优质转债进行配置。债券方面，前期市场博弈货币政策继续放松的情绪较浓，短端利率下行幅度较大，收益率曲线陡峭化，一定程度上透支了货币政策再次放松的预期。 展望未来，稳增长政策效果逐步显现，叠加各地地产相关政策不断，释放了相对积极的信号。因此短期市场或受益于宽松的货币环境，调整空间有限，但继续下行的空间也不大，更多偏震荡走势。而未来随着经济数据企稳得到验证，则市场仍有一定的调整压力，尤其需要关注地产数据的变化。本产品在操作上短期仍偏谨慎，未来关注基本面预期差带来的配置机会。同时考虑到信用大环境虽较去年好转，但个券风险仍然存在，操作上仍将维持精细化操作，防范信用风险。 投资顾问：代吉慧 执业编号：S0860618080012 财富管理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-4083 邮箱：daijihui@orientsec.com.cn 投资顾问：王海军 执业编号：S0860617120012 财富管理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-4120 邮箱：wanghaijun@orientsec.com.cn 免责声明 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