招商蛇口|入局风险化解,增厚湾区土储——对与长城资产、佳兆业集团战略合作的点评

（以下内容从国泰君安《招商蛇口|入局风险化解,增厚湾区土储——对与长城资产、佳兆业集团战略合作的点评》研报附件原文摘录）
　　报告导读 战略合作协议的签订意味着公司实质性入局佳兆业风险化解，而佳兆业在大湾区拥有丰富的旧改项目，将有助于增厚招商蛇口的湾区优质土储，提升公司业绩确定性。 公司与长城资产、佳兆业集团签署战略合作协议，成为本轮化解房企风险的吃螃蟹者。市场对大房企介入危机房企从而实现市场份额提升一直有预期，但实质推进偏慢，此次战略合作达成具备较强信号意义。从合作内容看，1）最重要方面在于佳兆业湾区旧改项目，合作方式则是三者成立合作平台，将城市更新储备项目注入；2）其次则是以股权合作、资产转让、联合运营等方式开发盘活佳兆业现存商住开发、商业综合体运营等项目。合作协议考虑了风险控制底线，从三方优势看，招商蛇口无疑在项目操盘方面具备主导优势。 战略合作的协议的签订将使招商蛇口进一步增强大湾区土储。至2021年中，佳兆业土储3110万方，其中湾区占比61%（广深占比达22%），另未纳入土储的城市更新项目占地面积达5370万方，多数位于大湾区。而招商蛇口在湾区具备竞争优势，营收占比超过20%，且截至2021年底招商蛇口在太子湾及前海有超过600万方优质土储。此举将进一步增强招商蛇口在湾区优质土储，业绩稳定性提升。 作为绿档央企，具备宽信用空间。公司2021年有息负债增速近15%，随着收并购市场及公开市场出现较好机会，预计公司可充分抓住。 风险提示：市场超预期下行，行业出现系统性风险。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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