【新城控股(601155.SH)】双轮驱动夯实盈利护城河,回购彰显长期信心——2021年年报点评(何缅南)
(以下内容从光大证券《【新城控股(601155.SH)】双轮驱动夯实盈利护城河,回购彰显长期信心——2021年年报点评(何缅南)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【新城控股(601155.SH)】双轮驱动夯实盈利护城河,回购彰显长期信心——2021年年报点评 报告摘要 事件: 2022年3月31日,公司发布2021年年报 21年,公司实现营收1682.3亿元+15.6%;实现归母净利润126.0亿元-17.4%。 点评: 结转收入稳步增长,商业出租毛利率逆势提升;商业运营积极拓展;销售额小幅下滑,土地投资谨慎;财务跻身绿档;回购彰显公司诚意 1)21年,公司实现营收1682.3亿元,同比增长15.6%;实现归母净利润126.0 亿元,同比减少17.4%。利润下滑主要系1.公司整体结算毛利率为20.5%,同比下滑3.1pct;其中,地产开发业务毛利率17.7%(-4.1pct),物业出租及管理业务毛利率72.6%(+1.9pct)。2.谨慎计提存货跌价准备48.5亿元(+201.2%)。 受新冠疫情反复及行业流动性相对紧张影响,22年公司计划竣工建面2801.7万平,较21年实际竣工面积收缩14.9%,或一定程度影响短期内业绩释放。 2)21年,公司实现租金收入(含税)86.0亿元,同比提升50.9%。截至21年末,公司已于全国135城布局188座吾悦广场,已开业及委托管理在营数量达130座,开业数位居我国境内外上市公司首位。22年,公司计划实现商业收入105亿元,新开业吾悦广场(含委托)25座。公司商业运营板块持续发力,租金增长明显,“吾悦广场”品牌护城河已筑起,知名度和美誉度均较高,预期后续在公司价值体系中的重要性将持续提升。 3)21年,公司实现合同销售额2337.8亿元,同比下滑6.8%;实现销售面积2354.7万平,同比提升0.3%,位列克而瑞21年全口径销售额榜单第16位。 4)在融资监管背景下公司土地投资趋于谨慎,21年,公司新增土地储备77幅,总建面为2157.7万平,同比-47.9%;楼面地价为3555.4元/平,同比提升17.3%,对应地货比约35%,仍保持拿地优势。截至21年末,公司合计拥有土地储备1.4亿平;其中一二线城市土储占比约37%,长三角三四线城市占比约30%,其他区域三四线城市占比约33%,核心城市群的聚焦战略利于缓解去化压力。 5)截至21年末,公司剔预后的资产负债率70.0%,净负债率48.1%,现金短债比1.1X,跻身“三道红线”绿档。此外,公司融资成本下降0.15pct至6.57%。 6)公司计划于6个月内以回购额上限2亿元、回购价格上限41.39元/股回购公司股份,最高回购数量4832085股,占公司当前总股本0.21%,彰显发展信心。 风险提示:推盘销售不及预期,政策调控超预期,项目竣工不及预期等。 发布日期:2022-04-07 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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