【大地熊:成本优势明显,加速迈入行业第一梯队】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【大地熊:成本优势明显,加速迈入行业第一梯队】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公 司原材料采购优势明显，受益于本轮稀土涨价周期；借成本优势加速向多领域拓展，加大三基地产能建设，有望快速成长迈进行业第一梯队，在行业β中表 现出高α。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。 公司与稀土龙头合作享受原材料采购优势，凭借成本优势加速扩展产能向更多领域拓展。我们预测2022-2024年公司EPS为3.83/6.23/9.12元，参考稀土磁材行业整体平均30x PE估值，以及公司成本优势、超越行业的高成长能力，给予公司30x PE；目标价位114.9元，首次覆盖给予“增持”评级。 稀土磁材新秀，加速向第一梯队迈进。 公司上市后借助资本市场及与稀土龙头合作的成本优势加速扩张产能，投建包头6000吨/年产能项目（1期2000吨+2期4000吨）及宁国基地5000吨/年项目，并将本部产线持续技改，总产能从2020年的4000吨/年有望增长到2022年的15000吨/年，带动公司迈进行业第一梯队。 成本优势明显，高端化进程加速。 公司与稀土龙头合资建设8000吨/年甩带片产能，保障原材料供应，且稀土原材料采购享受挂牌价和一定折扣，在本轮稀土价格上涨中受益较大。2021年公司毛利率逐季提升，综合毛利率提升2.5 PCT至20.5%，大幅优于行业，享受产量快速增长和利润增厚双重利好。此外，公司产品结构持续优化，高端工业电机及新能源汽车占比持续提升，放量后利润率仍有望提升。 加码新能源汽车业务，后起之秀持续赶超。 技术进步和成本优势保障公司在新能源汽车、高效工业电机等领域持续拓展，产能快速扩充及技术进步提升资质及交付能力，加速在未来新能源主战场的渗透。 风险提示。 原材料采购优势弱化，产能扩展进度低于预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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