【正海磁材:电动车磁材布局深厚,尽享行业成长爆发】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【正海磁材:电动车磁材布局深厚,尽享行业成长爆发】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司是行业内最早且最深入布局新能源汽车磁材的厂商，拥有优异客户及产品结构， 是海外龙头主机厂的主力供应商，在汽车电动化及高效节能转换中抢占先机。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。 公司布局新能源汽车产业近十年，是行业内耕耘最深、客户结构最好的厂商。我们预测 2022-2024 年公司 EPS 为 0.58/0.9/1.1 元，参考稀土磁材行业整体 30x PE 估值，以及公司驱动电机业务模式转变有望扭亏，给予公司 30x PE 较为合理；目标价位 17.4 元，首次覆盖给予“增持”评级。 深厚新能源汽车磁材布局，优异客户结构。 公司十年深入布局新能源汽车磁材及驱动业务，是欧洲、美国及日韩主要主机厂的主力供应商；领先布局占据优势地位，拥有优异客户结构和较高利润空间，在传统主机大厂发力新能源汽车趋势中获取足够成长能力。2021 年新能源汽车业务营收超过 11 亿元，占比达到 33%，为行业内最高水平，充分受益于前期部布局及行业高景气度。 业务结构持续优化，盈利能力持续改善。 公司积极提升高盈利产品占比，优化产品结构，家电、3C 及高效电机等产品占比跟随新能源汽车提升，主动压缩部分成本传导难度大的产品，实现整体盈利能力提升。此外，技术提升推动成本降低、与主要客户协商订单模式及周期实现稀土价格上涨压力的传导，整体盈利能力边际改善预期较强。 新基地加速产能扩张。 南通基地投产在即，烟台基地技改持续提升产能，公司加速扩张速度，充分受益于新能源汽车高速发展，我们预计2022-2024年产能分别新增 8000/6000/4000 吨产能至 3.4 万吨。 风险提示。 产能建设进度不及预期，新能源汽车产销量低于预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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