【金力永磁:磁材行业成长标杆,乘风加速产能扩张】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【金力永磁:磁材行业成长标杆,乘风加速产能扩张】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 作为稀土永磁行业成长标杆，公司快速成长为行业龙头，高端钕铁硼产能全球领先；管理能力、经营效率和盈利能力在全行业领先， 新一轮加速扩张复制产能。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。 公司管理效率及盈利能力行业领先，持续成长能力得到证明。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.06/1.34/1.78 元。参考稀土磁材行业 2022 年平均 30x PE 估值水平以及公司作为成长能力、持续成长质量，给予公司 2022 年 40 PE；目标价为 42.4 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 成长标杆，管理及盈利能力出众。 更加合理的股权和管理层配置是公司能够实现高效管理和成长的关键，整体经营效率和产能拓展速度在行业内持续领先。自上市后，公司借助资本市场融资便利加速拓展成长，实现从小公司到行业龙头的快速脱变，毛坯总产能从 2018 年 7000 吨增加到 2021 年末 23000 吨/年。此外，金力永磁整体盈利能力优异，除享受原材料采购优势外，高效订单排产、自动化水平、降本新技术渗透速度以及工人生产效率亦均处于行业领先水平。 乘行业高增开启新一轮快速扩张。 新能源及节能高效推动稀土磁材新一轮成长，公司乘行业加速渗透机遇快速复制扩张产能，我们预计 2022-2024 年公司分别增加 6000/8000/7000 吨产能，总产能提升至4.0-4.5 万吨。同时成本传导随订单周期模式改变、产品及客户结构优化实现较为舒畅传导，单位盈利能力在 2021 年 4 季度至 2022 年 1 季度触底，边际改善预期强烈；公司作为行业龙头将充分受益于量利同升，未来稀土价格波动对公司整体影响趋弱。 风险提示。 稀土价格超预期波动，下游新能源汽车产销不及预期等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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