【国金晨讯】国内疫情是否影响电子和汽车供应链?生物试剂行业持续高景气,国产替代大有可为

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】国内疫情是否影响电子和汽车供应链?生物试剂行业持续高景气,国产替代大有可为》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯4月7日 音频： 进度条 00:00 04:24 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年4月7日 今日精选 【电子樊志远/汽车陈传红/策略艾熊峰】国内疫情对电子和汽车供应链影响： 【半导体】上海周边主要晶圆代工厂中芯国际/华虹等仍正常运营，不严重影响1Q22营收预期，目前原材料（大硅片/化学品/特殊气体）仍靠库存，半成品&产品出货转运不稳定。若封城数月，半导体晶圆代工及封测厂将因缺料发生降载，但可通过加班急单补足Q2或年度营收。 【电子】智能手机及 IOT行业：整体需求不佳，供给端影响较小（手机终端库存1-2月+原物料库存，产量可突击）。功率半导体器件：需求旺盛IGBT仍紧缺，华虹表示生产不中断。PCB：有一定负面影响（1）需求端，参考深圳封控需求放缓，致3月订单不及预期，上海Q2需求或同样遭抑制（2）供给端，PCB/CCL仍有序生产，但若物流迟迟不好转，产业链生产将受影响。汽车电子：（1）下游需求，沪吉汽车产量合计占比19.8%，特斯拉上海继续停工，上游需求受制约，消费者需求短期弱化（2）上游供应，连接器原材料物流受阻，但短期备货充足影响有限（3）生产端无影响（4）运输段影响预估<5%，递延至Q2确认。 【汽车】特斯拉目前排产订单约20周，生产受干扰或影响交付。其他品牌渠道端均有1个月以上库存，后续可增产影响小。 【医疗袁维】生物试剂板块推荐诺唯赞，义翘神州，百普赛斯、菲鹏生物（拟上市）等。生物试剂种类丰富，需求攀升&行业景气度高；分子类试剂国产替代空间广阔，蛋白类试剂中重组蛋白市场规模增长迅速；上游原料供应链进口替代空间大，科研市场需求广阔，未来在工业端试剂原料需求预计将不断拓宽。 【医药赵海春】DTP药房板块建议关注达嘉维康/老百姓/思派健康。医改政策频出利好院外市场发展，DTP药房成为处方外流承接者；创新药价格高，DTP药房打开医保、自费支付双市场；医药流通企业、连锁药店企业以及医疗科技公司布局DTP药房具备优势。 【医药王班】建议关注药明康德/九洲药业/泰格医药/诺唯赞/金斯瑞生物科技，关注业绩高成长兑现和疫情防控双主线。4 月 4 日石药集团和康希诺生物的新冠 mRNA 疫苗双双获批 IND，中药治疗新冠获得 WHO 专家会认同。本周多项创新药获得突破性进展，继续看好医药创新产业链（CXO），和产业链上游原料药板块和医药上游供应链。 【医药王班】首次覆盖普利制药，实施“差异化+一体化+国际化”战略布局成效显著；新建产能释放有望推动公司业务增长；利用全球化注射器产能优势，承接CDMO业务；创新药前瞻布局为公司业务长期发展奠定基础。 【电新姚遥】首次覆盖金风科技，2021 年高招标量预计2022 年装机或创历史新高达 60GW，风电装机正式步入成长性阶段。金风为风电整机龙头，连续 11 年装机排名第一。预计老旧机组改造中风机场将优先沿用原风机厂商的新机型，截至 2010 年金风累计装机份额达 20%，高份额使公司深度受益此政策。 【家电谢丽媛】首次覆盖老板电器，高端品牌力与精细渠道为公司发展基石，优势品类烟灶份额保持领先21 年线下销售额份额分别为 30.6%/29.3%。21Q4 业绩亏损减值风险已释放，22年轻装上阵。 国内疫情对电子和汽车供应链影响 艾熊峰/刘妍雪/陈传红/陆行之/邓小路/樊志远 投资逻辑：一、半导体：疫情可控但时有降载。就各半导体厂本身而言，疫情可控但时有降载，加上物流仍然不稳定，目前原材料（大硅片，化学品，特殊气体）仍大量使用之前的库存，半成品及产品出货转运也相当不稳定，如果封城将持续数月，半导体晶圆代工及封测厂将因缺料有机会明显降载，但相关公司认为都可以透过加班急单的方式来补足二季度或年度的营收。 二、电子：需求和物流的不确定性。整体来看，上海疫情对电子行业上游芯片及相关物料的生产及物流运输产生了一些影响，如果能在短时间内将疫情控制住，企业恢复生产的话，则影响不大，因为下游电子类公司都备有一定的库存，常规物料半个月，重要物料1个月。 三、汽车：本次疫情中心上海和吉林是我国汽车工业重地。生产受到干扰。从供应链影响看，在渠道端均有1个月以上库存，且产线柔性大，后续可快速增产，影响相对较小。 风险提示：全球疫情超预期；产业供应链中断；下游需求受疫情冲击。 ？？详细内容请点击《国内疫情对电子和汽车供应链影响》 城投区域系列：聚焦江西（上） 艾熊峰/吴雪梅 吴雪梅 总量研究中心 固定收益研究员 核心观点：江西省整体经济财政实力处于全国中游，经济结构上二产占比相对较高，有色金属和电子信息为两大支柱产业，财政自给率偏低，依赖于土地出让和上级转移支付，城投近年举债较多，广义债务率偏高。江西省下辖11个地级市，形成“一圈两轴三区”的区域发展格局，包括南昌都市圈，沪昆、京九高铁经济带，赣南等原中央苏区、赣东北开放合作区、赣西转型升级区。各地级市经济财政体量普遍不大，经济方面，南昌GDP规模最大，金融资源较为集中，但在省会中处于中低水平；赣州、九江、宜春和上饶次之，其余地市经济规模较小，鹰潭、吉安和上饶近年发展较快。产业方面，依据主导产业，形成“一核两轴七基地”的空间布局。财政方面，赣州和南昌为综合财力第一梯队，上饶、宜春、九江、吉安和抚州次之，其余地市财力规模较小，由于人口流失和房地产景气度下行，各地市2021年土地成交降温明显。 风险提示：宏观经济发展不确定性；超预期信用风险。 ？？详细内容请点击《城投区域系列：聚焦江西（上）》 生物试剂行业深度研究：生物试剂行业持续高景气，国产替代大有可为 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 投资逻辑：生物试剂种类丰富，需求持续攀升，行业景气度高。科研市场需求广阔，工业用户市场正在快速崛起。分子类试剂：以外资企业为主导，国产替代空间广阔。蛋白类试剂：抗体为最大子领域，重组蛋白市场规模增长迅速。我们认为，短期来看全球新冠检测和预防需求依然旺盛，上游原料需求有望保持高位。中长期来看，国内生物医药研发投入逐年增长，长期成长可观；工业端技术持续迭代，产品向多个维度延展，未来在工业端试剂原料需求预计将不断拓宽。生物试剂上游原料供应链进口替代空间大，抗疫期间产业链需求不能完全得到满足，补足短板成为重要目标。上游生物试剂行业在技术进步、政策支持、资金充足的情况下，有望实现快速发展。 风险提示：市场竞争加剧风险；行业增速不及预期；进口替代不及预期；需求下降等。 ？？详细内容请点击《生物试剂行业深度研究：生物试剂行业持续高景气，国产替代大有可为》 DTP药房行业深度：创新药产业链延伸新阵地，DTP药房 赵海春 赵海春 医药健康研究中心 医药行业分析师 投资逻辑：降低药品价格、提高医院服务质量是我国深化医疗改革中一项重要的目标。为改变“以药养医”局面，中国自上世纪末开始出台多项政策推动“医药分开”，完善药品购药渠道，鼓励零售药房发展，推动处方外流，患者可凭处方自行选择购药途径。随着高值创新药研发成功、获批上市，创新药的终端销售在处方外流大环境下，流向院外专业化管理的DTP药房。作为提供全病程管理和追踪服务的DTP药房，在承接院内高值药品向外流转过程中具备优势。创新药价格高，DTP药房打开医保、自费支付双市场。此外，惠民保等多元化支付方式兴起，进一步提高患者支付能力，加速创新药在终端市场放量，利好DTP药房发展。 投资策略：我们认为，医药流通企业、连锁药店企业以及医疗科技公司布局DTP药房具备优势。建议关注标的：达嘉维康、老百姓、思派健康。 风险提示：行业竞争加剧、供应商过度集中、处方外流不及预期、门店扩张不及预期的风险。 ？？详细内容请点击《DTP药房行业深度：创新药产业链延伸新阵地，DTP药房》 普利制药深度：出海迎来收获期，创新布局逐渐开花结果 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 投资逻辑：1）实施“差异化+一体化+国际化”战略布局成效显著：2012-2020年公司海外业务实现136.11%的复合增长，占公司营收比重从0.15%提升至13.82%。2）新建产能释放有望推动公司业务增长。“国际高端生产线扩建项目”设计产能9000万支，是2020年公司针剂产能的9倍；“普利国际高端原料药及创新制剂制造基地项目”原料药设计产能360吨。3）利用国际化产能优势，承接CDMO业务。4）积极进行医药创新布局。 风险提示：仿制药研发风险、创新药研发风险、药品质量风险、汇率波动风险、限售股解禁风险、其他监管风险等。 ？？详细内容请点击《普利制药深度：出海迎来收获期，创新布局逐渐开花结果》 金风科技深度：深度受益老旧机组改造风机龙头持续开疆拓土 姚遥 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 投资逻辑：风电装机由周期性正式步入成长性阶段。2010年、2015年、2020年为历史风电三次抢装期。前两次抢装过后，风电装机均出现连续两年的回落，呈周期性。2021年是陆风平价第一年，大型化下风机迅速降本，提高IRR，从而拉动下游风电装机需求。据伍德麦肯兹统计，2021年国内风电新签订单容量达到55.2GW，高于2020年招标量31.1GW。2021年高招标量预计2022年装机或创历史新高，达60GW，风电装机由此正式步入成长性阶段。金风为风电整机龙头，连续11年装机排名第一。金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，经过二十余年发展成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。公司通过不断开发和完善各产品平台，产品可适用于高低温、高海拔、低风速等不同运行环境，保证市场覆盖率。截至2010年金风累计风电装机占比20.3%，深度受益老旧机组改造政策。2021年12月国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》意见稿，鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役。截至2010年我国累计风电装机为45GW，累计装机平均功率为1.3MW，风电机组数量约为34495台。预计更换后机组平均功率为2.5MW，则改造规模在86GW。预计老旧机组改造中，风机场将优先沿用原风机厂商的新机型，截至2010年金风累计装机份额达20%，高份额使得公司将深度受益于此政策。 风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。 ？？详细内容请点击《金风科技深度：深度受益老旧机组改造风机龙头持续开疆拓土》 老板电器覆盖报告：强化龙头地位，新品类逐渐走出第二增长曲线 谢丽媛 谢丽媛 消费升级与娱乐研究中心 家电首席分析师 投资逻辑：高端品牌力与精细渠道为公司发展基石：公司持续进行高端品牌力建设，销售费用率维持25%以上水平，坚持高端厨电定位，品牌力突出。同时，公司不断多元化渠道结构，为公司持续注入新活力，目前已扩展到包括线下零售渠道、电商渠道、工程渠道和创新渠道等在内的多元化渠道结构体系。渠道广泛且管理精细，为公司发展奠定扎实基础；烟灶为基石，新品类增长可期：公司优势品类烟灶份额保持领先， 2021年线下销售额份额分别为30.6%/29.3%。并先后把握市场需求，发力高增长新品类，洗碗机主打中式特色，21H1公司洗碗机实现营收1.7亿元，同比+148%，营收占比4%，同比提升2pct；22年即将主品牌发力集成灶品类，有望再助力营收增长。减值风险释放，轻装上阵：根据业绩快报， 2021Q4公司归母净利润为-0.1亿元。Q4业绩亏损，主要由于计提坏账准备影响。公司预计 2021 Q4计提合计约 7.1 亿元，其中，恒大集团及其成员企业约 6.3 亿元，其他客户约 8000万元。至此，与恒大集团相关的坏账已全部计提完毕，减值风险已释放。在工程渠道的后续发展中，公司亦将主动调整客户结构，更多寻求与国有地产企业、中小地产商合作，降低大客户依赖带来的经营风险，同时推动毛利率提升。客户结构的调整将助力公司工程渠道良性发展。 风险提示：地产增速放缓风险；原材料价格上涨风险；新品类扩张不及预期风险。 ？？详细内容请点击《老板电器覆盖报告：强化龙头地位，新品类逐渐走出第二增长曲线》

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