【兴证煤炭|周报】产地安监叠加季节性补库,短期煤价高位企稳(09.06-09.12)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】产地安监叠加季节性补库,短期煤价高位企稳(09.06-09.12)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ● CCTD：综合交易价下跌、现货平仓价上涨。2020年9月，动力煤长协价（Q5500）为542元/吨，月环比下跌1元/吨。9月11日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为554元/吨，周上涨5元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为569元/吨，周上涨1元/吨。 ●港口：秦港平仓价上涨、环渤海指数持平。9月11日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为600、572、512、454元/吨，周上涨24、23、24、21元/吨。9月9日环渤海动力煤价格指数为544元/吨，周持平。 ● 产地：动力煤价格有涨有跌、焦煤持平、无烟煤上涨。动力煤：9月11日，山西大同Q5500坑口含税价393元/吨，周持平；9月11日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价356.5元/吨，周下跌2元/吨；9月11日，陕西榆林Q5800动力煤价格388元/吨，周上涨7元/吨。焦煤：9月7日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1455元/吨，周持平。无烟煤：9月11日，晋城地区无烟中块坑口含税价840元/吨，周上涨30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价820元/吨，周上涨30元/吨。 ● 期货：动力煤上涨、焦煤下跌。9月11日，动力煤期货（活跃合约）收盘价584.8元/吨，周上涨7.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1257元/吨，周下跌24.5元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤价有涨有跌、焦煤价上涨。国际动力煤：9月10日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为51.26、56.08、49.47美元/吨，分别为周上涨1.84元/吨、下跌3.64元/吨、上涨0.81美元/吨。中国进口焦煤：9月11日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为126.5美元/吨，周上涨7美元/吨。9月11日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为264.8元/吨，周上涨32.5元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨、港口运量增加。沿海煤炭运价：9月11日，秦皇岛至广州运价43.9元/吨，周上涨2.9元/吨；秦皇岛至上海运价32元/吨，周上涨3.2元/吨。铁路运量：2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，同比上涨1.4%。 ● 煤炭库存：上游减少下游增加、重点电厂库存减少。1）港口：9月11日，北方港口煤炭库存1983万吨，周环比减少101万吨。9月11日，广州港库存为373.8万吨，周环比增加109.5万吨。2）钢厂及焦化厂：9月11日，国内样本钢厂炼焦煤库存792.21万吨，周上升0.24万吨；独立焦化厂炼焦煤库存799.83万吨，周上升14.56万吨。 ● 下游变化：焦炭价格上涨。1）钢铁：9月11日，全国主要城市螺纹钢库存893.58万吨，周上涨1.96万吨。上海20mm螺纹钢含税价3740元/吨，周下跌10元/吨。2）焦炭：9月11日，唐山二级冶金焦价格为1900元/吨，周上涨50元/吨；山西二级冶金焦价格为1960元/吨，周上涨50元/吨。 ● 本周观点：本周，煤价小幅上涨。供给方面，陕西开展安全监察，叠加大秦线即将进入检修期，产量释放将受影响。需求方面，下游进入补库周期，后续需求预计保持热度。库存方面，上游港口库存向下游迁移，运价回升明显。短期煤价易涨难跌，预计维持高位震荡。 ● 推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格上涨 ● 全国综合均价：动力煤价格上涨、焦煤价格持平 动力煤：9月7日，全国动力煤综合均价为490.7元/吨，周上涨0.2元/吨。其中，生产地均价为333.1元/吨，周涨0.4元/吨；中转地均价为508.1元/吨，周上涨2元/吨；消费地均价为552.3元/吨，周下跌1.6元/吨。 焦煤：9月7日，主焦煤综合均价为1335.2元/吨，周持平。其中，生产地均价为1304.1元/吨，周持平；中转地均价为1312.5元/吨，周持平；消费地均价为1402.3元/吨，周持平。 ● CCTD：综合交易价下跌、现货平仓上涨 2020年9月，动力煤长协价（Q5500）为542元/吨，月环比下跌1元/吨。9月11日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为554元/吨，周上涨5元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为569元/吨，周上涨1元/吨。 ● 港口：秦港平仓价上涨、环渤海指数持平 9月11日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为600、572、512、454元/吨，周上涨24、23、24、21元/吨。9月9日环渤海动力煤价格指数为544元/吨，周持平。 ● 产地：动力煤有涨有跌、焦煤持平、无烟煤上涨 动力煤：9月11日，山西大同Q5500坑口含税价393元/吨，周持平；9月11日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价356.5元/吨，周下跌2元/吨；9月11日，陕西榆林Q5800动力煤价格388元/吨，周上涨7元/吨。 焦煤： 9月7日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1455元/吨，周持平。 无烟煤：9月11日，晋城地区无烟中块坑口含税价840元/吨，周上涨30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价820元/吨，周上涨30元/吨。 ● 期货：动力煤上涨、焦煤下跌 9月11日，动力煤期货（活跃合约）收盘价584.8元/吨，周上涨7.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1257元/吨，周下跌24.5元/吨。 国际煤价：国际动力煤有涨有跌、焦煤价上涨 国际动力煤方面，9月10日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为51.26、56.08、49.47美元/吨，分别为周上涨1.84元/吨、下跌3.64元/吨、上涨0.81美元/吨。中国进口焦煤方面，9月11日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为126.5美元/吨，周上涨7美元/吨。 9月11日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为264.8元/吨，周上涨32.5元/吨。 运输情况：沿海运价上涨、港口运量增加 沿海煤炭运价：9月11日，秦皇岛至广州运价43.9元/吨，周上涨2.9元/吨；秦皇岛至上海运价32元/吨，周上涨3.2元/吨。 铁路运量：2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，同比上涨1.4%。 库存：上游减少下游增加、重点电厂库存减少 ● 港口：9月11日，北方港口煤炭库存1983万吨，周环比减少101万吨。9月11日，广州港库存为373.8万吨，周环比增加109.5万吨。 ● 电厂：9月8日，重点电厂煤炭库存7607万吨，周减少36万吨，同比减少7.20%；库存可用天数18天，周增加1天。 ● 钢厂及焦化厂：9月11日，国内样本钢厂炼焦煤库存792.21万吨，周上升0.24万吨；独立焦化厂炼焦煤库存799.83万吨，周上升14.56万吨。 下游变化：焦炭价格上涨 ● 钢铁：9月11日，全国主要城市螺纹钢库存893.58万吨，周上涨1.96万吨。上海20mm螺纹钢含税价3740元/吨，周下跌10元/吨。 ● 焦炭：9月11日，唐山二级冶金焦价格为1900元/吨，周上涨50元/吨；山西二级冶金焦价格为1960元/吨，周上涨50元/吨。 ● 水泥：9月11日，上海42.5标号水泥价格为505元/吨，周上涨4元/吨；合肥42.5标号水泥价格为470元/吨，周上涨27元/吨。 本周行业要闻 1、陕西省内煤、电双方首次签订跨年度中长期合同 据西安新闻网消息，9月10日从陕西省发改委获悉，在各方共同努力下，近日，陕煤化集团与大唐陕西发电公司签订了2020-2021年度电煤中长期合同540万吨。这是陕西省历史上首次签订周期在一年以上的电煤合同，有助于保障陕西省电力供应和民生供热。 2、8月湖北统调火电厂调入电煤412.1万吨 据湖北省发改委消息，8月份，湖北省统调火电厂电煤到达、耗用量较去年同期继续呈下降态势，但降幅明显收窄，库存略有上升。其中，调入电煤412.1万吨，同比减少(下同)81.9万吨，降幅16.6%；消耗电煤457.9万吨，减少127.6万吨，降幅21.8%。从主供煤省看，各产煤省区供鄂电煤有较大下降，由陕、晋、豫、皖调入的电煤分别减少22.6万吨、2.7万吨、14.3万吨、3.3万吨。 3、1-8月湖北铁路发运煤炭5.1万吨 据湖北省发改委消息，2020年1-8月份，湖北省铁路煤炭发送量5.1万吨，同比减少33.4万吨，下降86.8%；8月份发送量为1万吨，同比减少1.5万吨，下降60.4%。2020年1-8月份，湖北省铁路焦炭发送量62.1万吨，同比增加15.2万吨，增长32.5%；8月份发送量为5.7万吨，同比减少0.6万吨，下降9.1%。 4、包神铁路神朔公司尝试开启全线站线天窗施工 据国家能源集团消息，为确保营业线设备稳定、安全使用，包神铁路神朔公司根据运输状况，结合现场实际，于9月1日至11月30日在大柳塔至神池南(不含)区段全线增开站线天窗，有效推进非接触网停电的站线施工项目。 5、大秦线8月货物运输量3465万吨 增长1.4% 据大秦铁路9月9日发布的公告显示，2020年8月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3465万吨，同比增长1.4%，增幅较上月收窄3.27个百分点。2020年1-8月，大秦线累计完成货物运输量2.61亿吨，同比下降9.8%，降幅较前7月收窄1.48个百分点。 6、大秦铁路秋季检修暂定为10月9日至11月2日 据中国煤炭资源网，2020年大秦铁路秋季集中修时间暂定为10月9日至11月2日，预计检查时间每天上午4小时。检修共计25天。往年大秦线春季集中修时间长些，为期25-30天，而秋季集中检修时间短一些，一般安排15-20天。 7、8月份内蒙古煤炭价格小幅上涨 据内蒙古发改委消息，2020年8月份，内蒙古动力煤坑口结算价格小幅上涨，电煤购进价格略有下降。8月份，内蒙古动力煤平均坑口结算价格为234.28元/吨，较2020年7月份上涨1.44%，较2019年8月份上涨10.14%。 8、1-7月榆林规上原煤产量2.81亿吨 据榆林市统计局日前发布的数据显示，2020年1-7月份，榆林市规上原煤产量2.81亿吨，同比增长19.7%；洗煤产量3238.44万吨，同比增长4.7%。1-7月份，全市规模以上煤炭开采和洗选业产值同比增长2.8%，较1-6月份回落6.7个百分点。 9、山西襄汾一焦化厂烟道爆裂致2人死亡 据央视报道，2020年9月8日，山西省襄汾县宏源煤焦化工有限公司一车间（TJL4350D型，60万吨/年焦化）烟气脱硫风机突发停机异常，现场2名职工在巡查过程中因烟道爆裂受伤，送往医院后经抢救无效死亡。 10、蒙西—晋中特高压交流工程线路工程全线贯通 据人民网消息，9月6日17时整，随着施工7标(湖南送)最后一个区段的牵通，标志着蒙西—晋中1000千伏特高压交流工程线路工程全线贯通。工程起于内蒙古鄂尔多斯市的蒙西1000千伏变电站，止于山西省晋中市晋中1000千伏变电站，途经山西省境内4市(忻州、太原、吕梁和晋中市)10县。 本周观点及推荐组合 本周，煤价小幅上涨。供给方面，陕西开展安全监察，叠加大秦线即将进入检修期，产量释放将受影响。需求方面，下游进入补库周期，后续需求预计保持热度。库存方面，上游港口库存向下游迁移，运价回升明显。短期煤价易涨难跌，预计维持高位震荡。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的标的。推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 陕西煤业：小保当矿带来内生增长，蒙华铁路优化运输条件 http://t.cn/RBn8DVr 2018/05/11 瑞茂通：深耕煤炭供应链，网络和金融布局构建核心优势 http://t.cn/R34ShV1 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《煤炭行业周报（09.06-09.12）—— 产地安监叠加季节性补库，短期煤价高位企稳》 对外发布时间：2020年09月13日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 蔡屹 SAC执业证书编号：S0190518030002 李春驰 SAC执业证书编号：S0190520040001 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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