4月金股与4月A股策略

（以下内容从中原证券《4月金股与4月A股策略》研报附件原文摘录）
　　中原证券4月金股组合 经济方面，前2个月经济数据表现好于预期，但由于国内疫情扩大，未来经济发展势头还有待观察，特别是上海疫情对经济的影响较大，3月PMI再次回落到荣枯线下方。政策方面，金融委及时回应市场关切，大幅提振市场信心，国常会要求政策尽早推出稳定经济。海外方面，俄乌局势陷入相持阶段，谈判与战斗同行，短期内难分胜负，不确定性较大；美国通胀水平高企，美联储将继续加息步伐。市场方面，A股政策底已经出现，下一阶段或寻找市场底；4月市场在阶段性底部震荡的概率较大。3月疫情可能导致消费不强，更需要加码投资稳定经济，房产税在年内不会出台，部分城市限购政策将放松，有利于基建及房地产。对行业打击较大的收缩性政策将更谨慎出台，对医药、互联网企业有利。俄乌局势导致粮食价格上涨，避险情绪升温。可以关注建筑、房地产、医药、农林牧渔、非银、贵金属等行业。 风险提示： (1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期；（6）不排除本组合内个股股价发生大幅波动。 分析师：刘智 执业证书编号：S0730520110001 中原证券4月观点 疫情影响致PMI跌落至荣枯线下方 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为51.3%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.5%，比上月下降2.9个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，比上月上升1.5个百分点，低于临界点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业生产景气度回落。新订单指数为48.8%，比上月下降1.9个百分点，表明制造业市场需求有所减弱。原材料库存指数为47.3%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续降低。从业人员指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为46.5%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。 3月份官方制造业PMI为49.5%，较上月下降0.7个百分点；财新制造业PMI 48.1%，较上月下降2.3个百分点。制造业生产经营活动总体有所放缓，生产端和需求端都呈现走弱的态势。主要有两方面原因：（1）受深圳、上海、吉林等地疫情影响，静态管理措施导致部分企业停工，且波及到上下游相关企业的正常生产经营，生产指数为49.5%，较上月下降0.9个百分点；（2）俄乌冲突加剧，企业出口订单减少，市场需求有所减弱，新订单指数为48.8%，较上月下降1.9个百分点。从行业情况看，纺织、纺织服装服饰、通用设备等行业供需两弱；农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、电气机械器材等行业产需保持扩张态势。目前俄乌局势还存在不确定性，国内疫情正处于攻坚克难的关键时期，经济稳增长依然存在压力。 政策加力稳增长 【国务院】国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。会议指出，要抓紧下达剩余地方政府专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。合理扩大专项债使用范围，支持有一定收益的公共服务等项目。统筹把握国债、地方债发行，鼓励境外中长期资金购买国债，金融系统要加强配合，保障国债有序发行。会议决定新开工南水北调后续工程等一批条件成熟的水利工程，全年可完成水利投资约8000亿元。 【央行】央行发布了2021年四季度货币政策执行报告。对国内经济，央行再次强调“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”；对于通胀，央行认为“CPI运行中枢可能较上年温和上升”、“总体压力可控”；对外部环境，在“更趋复杂严峻”基础上，新增了“不确定性”，主要是由于“疫情、通胀和发达经济体货币政策调整”。央行下一阶段货币政策要“灵活适度，加大跨周期调节力度”，“充足发力、精准发力、靠前发力”，“引导金融机构有力扩大贷款投放”，“发挥好货币政策工具的总量与结构双重功能”，“实现总量稳、结构优的较好组合”，表述较上一季度报告更为积极。对于房地产，删去了“保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性”的表述，新增强调“更好满足购房者合理住房需求”，措辞更为积极。 央行召开2022年金融稳定工作电视会议，要求健全机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。会议强调，防范化解风险是金融工作永恒的主题。要清醒认识当前金融稳定工作面临的形势与挑战，防控金融风险不能有丝毫懈怠。会议要求，央行要按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，突出重点、压实各方责任，切实压降存量风险、严控增量风险，抓好防范化解金融风险工作。要健全机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。要统筹监管资源和处置资源，强化横向协同和纵向协同，形成金融风险处置合力。要进一步强化系统观念，坚持底线思维，增强忧患意识，提高防控能力，确保各项部署落实到位，构建更加强健有效的金融安全网，守住不发生系统性金融风险的底线，坚决维护经济社会大局稳定，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 【证监会】证监会拟修订境内企业赴境外上市相关保密和档案管理规定，明确境外监管机构在中国境内进行调查取证或开展检查的应当通过跨境监管合作机制进行，证监会和有关主管部门依据双多边合作机制提供必要的协助。企业向有关证券公司、证券服务机构提供包含涉密或敏感信息的文件、资料应属极少数情况。如因审计工作需要确有必要提供的，企业须按照相关法律法规履行必要的审批或备案程序，保留履行程序和提供信息的相关记录并向中介机构提供书面说明，不会给企业带来过高的合规成本。 【防疫】国务院副总理孙春兰赴上海调研疫情防控工作。孙春兰强调，要坚持“动态清零”总方针不犹豫不动摇，态度坚决果断，行动迅速有力，加紧推进应检尽检、应收尽收、应隔尽隔、应治尽治，有关部门要发挥各自职能和专业优势，调集检测能力、医务人员、防控物资等资源力量，强力支持上海防控工作，同心协力尽快打赢这场大仗硬仗。 国家卫健委召开电视电话会议强调，要坚持“外防输入、内防反弹”总策略、“动态清零”总方针，采取更加有力的措施，尽快阻断疫情传播蔓延，坚决守住不出现疫情规模性反弹的底线，巩固来之不易的疫情防控成果。要全面提升疫情防控水平，主动强化防疫准备，提升应急能力，坚决遏制疫情扩散，确保如期实现“社会面清零”目标。 美债收益率倒挂或预示美国经济衰退 4月1日美国10年期和2年期国债收益率曲线出现倒挂现象。历史来看，美债短端利率由货币政策决定，期限利差则受经济预期等影响。经验显示，长短美债收益率曲线倒挂往往被视为美国经济衰退的信号。上世纪80年代以来，美国10年和2年期国债收益率曲线数次出现倒挂，此后1-2年美国经济大概率陷入衰退。其中1990、2001、2008、2020年美国经济进入衰退期，而在这几次衰退前1到2年左右的时间里，10年和2年美债收益率曲线均出现了倒挂，只有1998年6月美债收益率曲线倒挂后美国经济并未陷入衰退。当前全球地缘政治冲突不断，疫情对经济的影响还未完全消除，美国通胀高企和美联储持续加息，都可能促使经济衰退的到来。 策略配置建议 4月将公布一季度经济数据，由于受疫情影响，经济增长可能低于政策目标水平，国内稳增长政策力度可能进一步加大。同时，疫情防控可能得到成效，但对经济的负面影响依然存在。国外局势依然处于不确定性中，美联储可能加息50个基点，俄乌局势处于相持阶段。上证综指3000点的政策底已经较为明确，预计4月市场将继续探寻市场底。建议仓位维持6成，重点关注稳增长、涨价和避险等板块，譬如房地产、建筑、农林牧渔、医药、贵金属等。 分析师：周建华 执业证书编号：S0730518120001 详细请点击→→《中原证券4月月度策略》 向上滑动查看完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

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