疫情终将受控,制裁远未停止,有色仍可偏多对待?

（以下内容从信达期货《疫情终将受控,制裁远未停止,有色仍可偏多对待?》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注 | 获取深度资讯 周中论有色栏目建立以来，本周经历了首次周度收益小幅回撤。主要原因出在国内铝价短期表现不及预期以及对于沪铅空单建仓过于激进。 虽短期出现小幅利润回撤，但维持中期判断，可视为中期盈利的铺垫过程。 国内疫情防控措施对跨地区运输造成扰动，对于有色各品种的供应端扰动较为明显，但同时更加明显的是对于消费端的压制作用。 然而虽无法确定国内疫情何时迎来拐点，但是终究是受控的预期更为强烈，在这样的情况下，疫情对于价格的影响未来大概率是做加法的。 而在国内放开限购城市增多，投资者对稳增长的预期再度增强的强预期之下，弱现实的压制作用会越来越无力。 而俄罗斯总统宣布由4月1日起实施关于天然气以卢布结算的措施，使得海外供应扰动更加剧烈，利多铝、锌等走成本逻辑的品种。 总体来看，有色板块受到供应扰动剧烈，且需求预期向好，依然保持偏多思路对待。 01 铜 推荐评级：★★ 清明假期，LME3个月铜出现小幅回调，一方面受国内清明假期影响，市场交投清淡；另一方面，在高通胀暂未缓解叠加经济制裁如火如荼的基础上，市场普遍唱衰海外经济，有关经济滞胀的预期略悲观。 但是总体来说，支撑铜价偏强的逻辑不变，需求季节性回暖带动低库存支撑走强，铜价仍以偏多思路看待。短期国内疫情对供需均有扰动。 操作建议：建议前期多单继续持有 风险提示：国内疫情、全球经济运行、美国通胀 02 铝 推荐评级：★★ 假期期间，LME3个月铝小幅回调。一是，国内清明假期，市场交投略微清淡；二是，俄乌局势剧烈动荡，同时经济制裁异常激烈，海外资金谨慎观望为主。 但基本面强势的逻辑仍在，海外能源危机引发成本拉涨与供应收紧；而国内供应虽宽松，但需求有潜力。短期内弱外强，震荡偏强；中期看多。短期国内疫情对供需均有扰动。 操作建议：建议前期多单继续持有；或可少量加仓 风险提示：国内疫情、全球经济运行、经济制裁 03 铅 推荐评级：★★ 海外铅矿加工费上调，铅矿供应或有松动。再生铅受到原材料废旧电瓶回收困难以及疫情下运输限制影响，总体产量偏少。 而需求端汽蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求，预期短期之内很难发生改变，而电动车消费淡季逆季节性需求上涨的情况已经缓解，之后消费季节性走弱，属于供需两弱的态势。 而需求端中期还收到锂电池需求替代的影响，有走弱可能。LME现货呈升水结构，而上期所现货呈贴水结构，内外价差有继续走阔的可能。 操作建议：持空；买国外抛国内 风险提示：炒作出口需求 04 锌 推荐评级：★★ LME锌价多头趋势延续。基本面上俄罗斯天然气四月开始以卢布结算，因此海外供应端扰动更加强烈。锌冶炼的成本仍在高位，从而抬高锌价，同时打压开工积极性。 国内锌精矿TC价格反弹后维持显示的矿端依然维持偏紧状态。因此中期来看，锌会在较长时间段内供应偏紧。疫情影响下当前需求偏弱，但是房地产市场回暖以及稳增长预期之下需求端预期向好。 在弱供应强需求预期，且需求端现实随着疫情受控将逐渐转强的局面下，锌价预计继续偏强运行。 操作建议：多单继续持有 风险提示：疫情失控，消费预期大幅走弱 05 镍及不锈钢 不锈钢★★ 镍★ 市场逐渐回归基本面。四月份菲律宾传统雨季结束，国内矿端预计逐渐转松。 镍铁方面产量有所恢复，但依然处于偏紧的状态。受到乌俄局势影响，外盘电解镍对于俄镍供应的担忧日趋严重，但国内可能反而接收更多俄镍，进口窗口关闭，内外价差可能进一步拉大。下游不锈钢受到疫情影响，供需两弱。 湿法中间品和高冰镍短期未见产能释放，因此电解镍需求短期依然会受到新能源电池方面的需求而偏强。 从终端来看，基建的发力和房地产的回暖都会使得中期对于不锈钢的需求处于偏强的状态，但是不锈钢本身由于投产较多，中期会处于供需两强，使得不锈钢偏向于震荡，对于电解镍来说略偏向利多，同时新能源电池方面预期大幅增长，也将提供对镍的需求增长。 从基本面看，镍短期还是偏多，但须警惕高价压制下游需求。不锈钢中、短期都偏震荡，可以区间操作。 操作建议：镍不宜做空；不锈钢区间操作（当前做多） 风险提示：高冰镍大量流入市场，需求大幅不及预期，海外挤仓卷土常来 如对栏目收益情况感兴趣或有任何疑问，可扫描下方二维码与我们联系。 有色研究员 楼佳豪 有色研究员 李艳婷 1. 星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注。 2. 中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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