【华创电子 耿琛团队#葛星甫&王帅】通富微电2021年报点评:优质客户持续扩容,定增扩产助力公司长远发展
（以下内容从华创证券《【华创电子 耿琛团队#葛星甫&王帅】通富微电2021年报点评:优质客户持续扩容,定增扩产助力公司长远发展》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件 2022年3月29日，公司发布2021年年度报告：公司2021年实现营业收入158.12亿元，同比+46.84%；实现毛利率17.16%，同比+1.69pct；实现归母净利润9.57亿元，同比+182.69%；实现扣非后归母净利润7.96亿元，同比+284.35%。 点评 全年业绩保持高增长，大客户加持下公司经营节奏持续向好。公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势，同时前期的技术和产能布局进入收获期。2021年通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收82.66亿元，同比+38.81%，其中7nm产品约占收入的80%，且已顺利导入5nm产品，计划2022年正式量产。2021年南通通富、合肥通富两大生产基地均实现扭亏为盈，崇川工厂全年营收及净利润大幅增长，带动公司整体业绩高增长。展望2022年，公司绑定优质客户，同时在新业务领域拓展顺利，未来业绩有望保持增长态势。 不断深化客户合作，优质客户持续扩容带来经营规模快速增长。公司与AMD形成“合资+合作”的模式，2021年约44.5%的收入来自于AMD，随着台积电持续加大先进制程扩产力度，AMD所面临的产能紧缺问题有望缓解，从而带动公司的封测需求提升。此外，公司持续加强与联发科、长鑫存储、长江存储等头部客户的深度合作，大力布局高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，2021年前五大客户收入占比由2020年的67.56%下降至60.46%，未来优质客户扩容有望带动公司经营节奏持续向上。 公司非公开发行募集资金用于产能扩张，为长远发展提供产能支撑。2022年1月24日，公司非公开发行A股股票申请获得审核通过，公司本次拟投入44.7亿元用于存储器芯片、HPC、5G通信等领域的封装产能扩张，预计项目达产后新增年销售收入37.6亿元，将进一步提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力。公司技术积累丰富、客户资源优质，募投项目为公司业务发展提供充足的产能支持，也为公司远期发展提供有力的支撑。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司优质客户扩容带动封测需求的显著增长，及公司稳步扩产带来的规模的扩张，我们维持2022-2023年归母净利润预测11.62/14.45亿元，对应EPS为0.87/1.09元；新增2024年归母净利润预测为17.29亿元，对应EPS为1.30元，维持“强推”评级。 风险提示：核心客户需求不及预期导致公司业绩下滑；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定。 注：文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《通富微电（002156）2021年报点评：优质客户持续扩容，定增扩产助力公司长远发展》 对外发布时间 2022年3月31日 华创电子 耳火公子的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件 2022年3月29日，公司发布2021年年度报告：公司2021年实现营业收入158.12亿元，同比+46.84%；实现毛利率17.16%，同比+1.69pct；实现归母净利润9.57亿元，同比+182.69%；实现扣非后归母净利润7.96亿元，同比+284.35%。 点评 全年业绩保持高增长，大客户加持下公司经营节奏持续向好。公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势，同时前期的技术和产能布局进入收获期。2021年通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收82.66亿元，同比+38.81%，其中7nm产品约占收入的80%，且已顺利导入5nm产品，计划2022年正式量产。2021年南通通富、合肥通富两大生产基地均实现扭亏为盈，崇川工厂全年营收及净利润大幅增长，带动公司整体业绩高增长。展望2022年，公司绑定优质客户，同时在新业务领域拓展顺利，未来业绩有望保持增长态势。 不断深化客户合作，优质客户持续扩容带来经营规模快速增长。公司与AMD形成“合资+合作”的模式，2021年约44.5%的收入来自于AMD，随着台积电持续加大先进制程扩产力度，AMD所面临的产能紧缺问题有望缓解，从而带动公司的封测需求提升。此外，公司持续加强与联发科、长鑫存储、长江存储等头部客户的深度合作，大力布局高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，2021年前五大客户收入占比由2020年的67.56%下降至60.46%，未来优质客户扩容有望带动公司经营节奏持续向上。 公司非公开发行募集资金用于产能扩张，为长远发展提供产能支撑。2022年1月24日，公司非公开发行A股股票申请获得审核通过，公司本次拟投入44.7亿元用于存储器芯片、HPC、5G通信等领域的封装产能扩张，预计项目达产后新增年销售收入37.6亿元，将进一步提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力。公司技术积累丰富、客户资源优质，募投项目为公司业务发展提供充足的产能支持，也为公司远期发展提供有力的支撑。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司优质客户扩容带动封测需求的显著增长，及公司稳步扩产带来的规模的扩张，我们维持2022-2023年归母净利润预测11.62/14.45亿元，对应EPS为0.87/1.09元；新增2024年归母净利润预测为17.29亿元，对应EPS为1.30元，维持“强推”评级。 风险提示：核心客户需求不及预期导致公司业绩下滑；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定。 注：文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《通富微电（002156）2021年报点评：优质客户持续扩容，定增扩产助力公司长远发展》 对外发布时间 2022年3月31日 华创电子 耳火公子的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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