【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨四川路桥 (600039):盈利能力提升,成渝双城建设助发展

（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨四川路桥 (600039):盈利能力提升,成渝双城建设助发展》研报附件原文摘录）
　　四川路桥 600039 事件：公司发布2021年年报。 1. 业绩如期高增长，盈利能力提升。 2. 在手订单饱满。 3. 成渝双城建设助发展。 核心观点 一、事件 公司发布2021年年报。公司实现营业收入850.49亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润55.82亿元，同比增长85.43%。 二、业绩如期高增长，盈利能力提升 2021年，公司实现营业收入850.49亿元，同比增长31.73%；主要系上年疫情影响及本期生产经营情况较好所致。公司实现归母净利润55.82亿元，同比增长85.43%；实现扣非净利润54.74亿元，同比增长86.1%。报告期，公司经营性现金流净额为-10.23亿元，同比多流出43亿元，主要系眉山天环、盐坪坝等在建 PPP 项目投资增加所致。报告期末，公司资产负债率为77.72%，同比下降0.41pct。报告期末，公司毛利率为16.14%，同比提高1.34pct。净利率为6.7%,同比提高1.71pct。期间费用率为7.49%，同比降低0.84pct。 三、在手订单饱满 报告期内，全年累计中标项目 244 个，累计中标金额 1,001.73 亿元，报告期末在手订单总金额 1,372 亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额 274.9亿元，在建项目中未完工部分金额 937.65 亿元，剩余中标未签合同且未开工项目 160亿元。 四、成渝双城建设助发展 成渝地区双城经济圈建设全面提速,“一干多支”发展战略深入实施，交通强省加快推进，四川省交通基础设施将进入大建设、大发展的黄金时期。到 2025 年，四川综合交通建设预计投资 1.2 万亿元以上，其中公路水路 7,000 亿元、 铁路 3,000 亿元、城市轨道交通 2,200 亿元。今年 2 月，《四川省高速公路网布局 规划(2022-2035 年)》出炉，强化主轴增设高速公路 4 条，密实两翼增设高速公路 13 条。畅通三带增 设高速公路 10 条，联动三州增设高速公路 6 条，规划设置 18 个地级城市高速公路 绕城环线，布局形成全省高速公路“20、13、13”网，即 20 条成都放射线、13 条纵 线、13 条横线、4 条环线和 44 条联络线。到 2035 年四川省高速公路总规模约 2.0 万公里（含扩容 复线 600 公里），其中，国家高速公路 8500 公里，省级高速公路 1.15 万公里。另 外，规划设置远期展望线 1700 公里。2.0 万公里规划高速公路中，现已建成 8608 公 里，在建 3009 公里，待建 8383 公里。其中，国家高速公路已建成 5330 公里，在建 1550 公里，待建 1620 公里；省级高速公路已建成 3278 公里，在建 1459 公里，待建 6763 公里。成渝双城建设为辖区交通基础设施行业的发展提供了广阔的市场空间。 投资建议 预计公司2022年EPS为1.47元/股，对应的动态市盈率为7.29倍，维持“推荐”评级。 风险提示 新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨粤水电 (002060)：工程建设空间广阔，清洁能源前景可期 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨中国能建 (601868)：新签合同额高增，能源结构转型迎机遇 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨中国中冶 (601618)：业绩稳健提升，多元布局助发展 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑】四川路桥_盈利能力提升，成渝双城建设助发展》 报告发布日期：2022年3月31日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 分析师登记编码：S0130519060004 钱德胜 分析师登记编码：S0130521070001 龙天光 建筑行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。2021年东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名。 钱德胜 建筑行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5年行业研究经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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