【平安金融&金融科技|周报】2021年报银行改善延续,保险转型磨底,证券财富管理加速转型

（以下内容从平安证券《【平安金融&金融科技|周报】2021年报银行改善延续,保险转型磨底,证券财富管理加速转型》研报附件原文摘录）
　　核心观点 银行业2021年报综述：稳字当头，改善延续。截至2022年3月31日，共有22家上市银行披露2021年年报。2021年主要上市银行实现净利润同比增长13.2%，增速较2021年前三季度的14.0%放缓0.8pct。从个股来看，大中型银行中平安（YoY+25.6%）、兴业（YoY+24.1%）、招行（YoY+23.2%）增速较快。从目前披露的上市银行年报来看，21年4季度经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，营收增速稳中有升，资产质量总体平稳，资负两端平稳扩张，利润增速维持高增。 保险行业2021年报综述：转型磨底，破而后立。截至2022年3月31日，共有6家保险公司披露2021年年报。寿险EV保持增长，但增速下滑，主要系NBV下降所致。2021年主要上市险企EV保持正增长：太平（16%）>国寿（12%）>太保（10%）>人保（9%）>新华（8%）>平安（6%）。NBV除太平微幅正增长外，均较大幅下降：太平（1%）>国寿（-23%）>平安（-24%）>太保（-25%）>人保（-35%）≈新华（-35%）。目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但市场担忧有所缓解、行业估值和机构持仓均处于历史底部，看好行业的长期配置价值。 证券行业2021年报综述：市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速。根据证券业协会数据，2021年证券行业营收同比增12.03%至5024.10亿元，净利润同比增21.32%至1911.19亿元，2021年市场交易量明显扩容，日均股基成交额1.13万亿元，同比增25.38%。截至2022年4月3日，共26家上市券商披露的年报，自营业务仍是最大收入来源，自营、经纪、投行、信用、资管业务收入占比分别为26%、21%、10%、9%、9%。其中财富管理转型加速，代销金融产品净收入同比增长53.96%，在经纪业务收入中占比提升至13.39%。场外衍生品业务迅速扩容，两融规模快速攀升至1.83亿元，26家上市券商信用业务净收入同比增15.04%至508.13亿元。 投资建议：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。3）银行：政策纠偏预期改善，继续看好估值修复。从目前披露的上市银行年报来看，21年4季度经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，营收增速稳中有升，资产质量总体平稳，资负两端平稳扩张，利润增速维持高增。展望2022年2季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中，目前板块静态估值水平仅0.64x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好银行板块的估值修复机会。 风险提示：1）金融政策监管风险；2）行业竞争加剧风险；3）宏观经济下行风险。

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