【浙商新材料|马金龙】周报:稳增长进入关键期

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:稳增长进入关键期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：钢材价格涨幅有所增大 钢材价格涨幅扩大，截至3月31日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管本周分别报收5077元/吨、5347元/吨、5312元/吨、5758元/吨、5357元/吨、5465元/吨，周环比分别上涨2.92%、2.69%、1.43%、1.50%、2.57%、2.30%。 本周社会库存继续小幅下降至1686.17万吨，下降22.09万吨。主要钢厂库存合计629.18万吨，下降8.06万吨。 吨钢毛利有所收窄。参考原料库存周期，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管吨钢毛利分别为825元、1095元、960元、856元、1105元、913元，较上周下降38元、74元、83元、93元、31元、82元。 短期，疫情影响全国钢材市场供需双弱。目前原材料价格持续上涨，对于钢材价格成本端形成支撑，预计短期钢材价格震荡偏强运行。目前社会库存仍保持在相对低位，可以看出供需关系仍较为合理。需关注后期疫情逐步缓解，稳增长下需求恢复节奏。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：继续看好锂和稀土板块的估值修复行情，短期现货价格冲高回落，中长期有望高位持稳 锂板块，本周锂辉石报价2810美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价49.15万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价50.25万元/吨，下跌-0.1%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价92.6万元/吨、265万元/吨、1318万元/吨，分别下跌-6.65%、 -7.02%、-4.63%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高； 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动； 工业金属方面，本周SHFE铜价下跌-0.54%，收73160元/吨；SHFE铝价下跌-1.95%，收22640元/吨。国外，油价高位回落，带动能源属性较强的铝下行幅度较大，同时美债收益率倒挂，市场对远期衰退有担忧。国内，本周疫情防控升级影响物流和下游需求，但当前上海防控进入“以快制快”的全面防控，预计将迅速解决疫情问题，较差的现实或将预示着更积极主动的稳增长政策，二季度下游需求并不悲观。 铜方面，截至3月30日，LME库存8.79万吨，较3月23日增加0.09万吨，沪铜库存减少2.75万吨至10.21万吨；库存走向分化，主因（1）国内废铜受新税收政策实施的影响，成本增加，供应减少，（2）近期铜价外强内弱，进口亏损加大。预计今年矿山端供应宽松，但精铜产能并没有明显扩张，当前铜冶炼开工率维持在85%左右。稳增长或将带动二季度需求回暖，低库存、较大的进口亏损以及废铜供应紧张或将在中期内利好铜价。 铝方面，原油价格高位大幅波动带动铝价大幅波动，虽然本周铝价回落，但国内模拟电解铝行业平均利润为5574元/吨，在当前海内外能源价差明显的情况下，国内电解铝盈利大幅回调的风险较小，电解铝环节盈利的持续性或超市场预期。铝锭现货库存104.1万吨，较上周增加0.2万吨，其中3月28日较3月24日增加1.3万吨、3月31日较3月28日减少1.1万吨，主因是（1）电解铝产能投产和复产，（2）疫情影响运输。羸弱的需求或将预示着更为迫切的稳增长政策，二季度下游需求并不悲观。 重点关注标的 盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 3月28日~4月1日，5个交易日上证指数上涨2.19%，深证指数上涨0.67%，创业板指数上涨1.10%。钢铁行业指数收1863.04，上涨2.63%；有色金属板块指数收5286.53，下跌1.97%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅大于特钢板块，有色金属板块镍钴锡锑跌幅较小。 估值方面，黄金估值涨幅较大。2022年4月1日，申万钢铁行业指数市盈率为9.06倍，申万有色金属行业指数25.20倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为17.01、29.45、34.18、36.15倍，其中黄金板块（-1.21%）本周估值跌幅较小。有色行业公司主要公司中，宝钛股份（+15.09%）、明泰铝业（+7.30%）、西部超导（+4.82%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，宝钢股份（6.77%）、韶钢松山（6.11%）、太钢不锈（5.28%）持股排名居前，其中宝钢股份受增持最多（+0.13%）。有色金属板块14只个股受北向资金增持，其中新兴铸管（+0.47%）、马钢股份（+0.38%）、鞍钢股份（+0.26%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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