[国君建筑韩其成]二季度策略:基建投资旺季加速跳升,估值再次进入增持区间_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]二季度策略:基建投资旺季加速跳升,估值再次进入增持区间_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福 2022天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:复盘历史建筑行情经济下行基建上行获取超额收益;稳增长政策加快加码落实;基建龙头旺季业绩将超预期加速;推荐新能源电力/地产/设计/BIPV钢结构/地方基建等行业。 投资要点 1、复盘历史建筑行情经济下行基建上行获取超额收益，基建龙头估值近十年新低再次进入配置区域。复盘历史宏观政策建筑五次行情均因经济下行财政货币发力所致，当下经济仍有下行压力尚不稳固，稳增长财政货币等政策将继续加码落实。基建作为稳增长抓手历史行情反弹明显，但近三年低于预期单边下行。受益稳增长加快加码，疫情缓解后进入旺季基建投资将加速跳升。稳增长时期，基建龙头订单、业绩大都加速提升。市场扩容龙头竞争优势强业绩将超预期，再融资/股权激励等增强释放业绩动力。稳增长时期基建超额受益明显，建筑指数涨时9-16个月涨幅33-290%。 2、稳增长政策加快加码落实，基建投资旺季将加速跳升。3月PMI49.5%环降0.7个百分点低于临界点，制造业景气水平有所回落。国家强调咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出位置，稳定经济政策早出快出，用好政府债券扩大有效投资。3月土木工程建筑商务活动指数64.7%环增6.1个百分点，升至高位景气区间。 3、基建龙头旺季业绩将超预期加速，估值近十年新低进增持区间。中国电建2022PE11倍（历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍）PB1.1倍。中国中铁2022PE4.7倍十年低位(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.66倍。中国建筑2022PE4倍五年低位(历史最高PE平均11倍/2015年最高10倍)PB0.7倍，低于万保招金PB1.2倍。 4、推荐新能源电力/地产/设计/BIPV钢结构/地方基建等行业。推荐新能源电力中国电建，地产中国建筑，基建央企中国中铁铜/RETIS中国交建/中国铁建，氢己二腈中国化学/镍氢冶金中国中冶等。设计华设集团，BIPV钢结构杭萧钢构/鸿路钢构，地方基建上海建工等。 5、中国电建新能源份额最高，估值进入增持区间：(1)电建下属规划设计总院受国家委托承担水电水利风光等提供规划设计/审查等职责，具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，风电光伏大型项目设计约60%左右份额，水利水电(抽水)设计约80%、施工60%、全球50%份额。(2)十四五规划新能源电力装机由16GW或增加到46-66GW左右。(3)剥离大额亏损地产和集团高盈利电网辅业置换，能够提高22年业绩弹性具备再融资条件(央企再融资发行PB必须大于1倍)。(4)电建2022PE11倍（2015年最高48倍），电建PB1.1倍（宁德时代17隆基股份9三峡能源2.7倍）。 6、中国建筑是地产政策转暖β行情中最被低估的α。(1)国家推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。(2)中国建筑财报称获国际三大评级机构标普/穆迪/惠誉的评级为A/A2/A，展望维持“稳定”，是行业内全球最高信用评级。(3)中国建筑地产销售量略低于万科和保利发展，大于招商蛇口和金地集团。中海地产属于“绿档”企业，负债水平保持在行业最低区间。2022年PE中国建筑4倍，远低于万保招金地产2022平均PE的7倍，PB中国建筑为0.7倍，也远低于万保招金地产的平均PB的1.2倍。 7、风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复、业绩增速不及预期等。 目录： 近期相关报告： （20）20220401[国君建筑韩其成]央企系列十中国交建:订单增19%保障倍数4.6倍,交通基建龙头REITs获准注册_韩其成/满静雅/郭浩然 （19）20220331[国君建筑韩其成]中国中铁:股权激励夯实业绩确定性,铜等产能扩张提供业绩弹性_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （18）20220331[国君建筑韩其成]中国铁建:订单保障4.3倍22年业绩将加速,估值创10年新低_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （17）20220330[国君建筑韩其成]中国中冶:净利润增速7%因减值计提,稳增长下发力新兴产业_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）20220329[韩其成]基建央企56页深度:复盘五次稳增长,央企业绩将加速,估值历史底部_稳增长央企系列六_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （15）20220329[国君建筑韩其成]设计总院:22年业绩计划同增10%-30%高于21年7%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （14）20220327[国君建筑韩其成]周观点:中国电建估值进入增持区间,中国建筑地产优势被低估_第254期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）20220325[国君建筑韩其成]中材国际:21年净利增19%, 抢抓水泥行业双碳机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）20220324[国君建筑韩其成]氢能产业规划发布,基建产业链新投资机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）20220324[国君建筑韩其成]中国交建:嘉通高速基建REITs获准注册,特许经营权类项目丰富_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）20220322[国君建筑韩其成]中国建筑45%空间:估值低于万保招金地产,地产政策转暖有提升空间_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （9）20220321[国君建筑韩其成]中国化学:筹划回购用于股权激励,己二腈预计4月上旬投产_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）20220320[国君建筑韩其成]周观点:稳增长推动基建加速跳升, 底部确立迎接旺季主升浪_第253期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （7）20220316[国君建筑韩其成]前2月新开工计划投资增长63%,基建将继续超预期加速跳升_深挖基建系列24_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）20220315[国君建筑韩其成]华设集团: 基建设计龙头22年业绩加速反转, 推进智能化/数字化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （5）20220313[国君建筑韩其成]周观点:2月社融低于预期,降准或仍有空间,关注3月MLF/LPR利率_252期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （4）20220310[国君建筑韩其成]中国化学:2月新签增97%超预期,己二腈/气凝胶/PBAT可期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）20220307[国君建筑韩其成]中国中冶55%空间:镍日内最高涨61%创十年新高,基建房建龙头受益稳增长_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）20220306[国君建筑韩其成]周观点:两会GDP目标5.5超预期要求稳增长加码,财政支出更加积极_第251期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）20220304[国君建筑韩其成]四川路桥:21年净利增79%超预期,稳增长受益地方基建高增速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑学院工学学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备绿色建筑和建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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