长城策略*月度金股‖四月(汪毅,王小琳)

（以下内容从长城证券《长城策略*月度金股‖四月(汪毅,王小琳)》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 3月由于国内新一轮疫情传播超出预期、美联储紧缩周期启动、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，对微观流动性造成冲击，A股市场调整明显。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.07%、-7.84%、-7.70%。我们的月度组合中，华统股份（+10.35%）、塔牌集团（+1.01%）的月度收益相对较好；华润万象生活、华统股份、中新药业、江苏神通、华致酒行、晨化股份等取得较高的区间最大涨幅。 2022年4月配置核心逻辑： 国内新一轮疫情超预期，“稳增长”或进一步发力。3月以来国内疫情有所反弹，近期上海、吉林等地防控措施大幅升级，并且仍未看到明确拐点到来。疫情反复叠加大宗商品通胀压力，或对国内生产、消费产生抑制效应。要实现全年的经济增长目标，需要国内“稳增长”相关对冲政策进一步发力。 美联储加息节奏或将提速，地缘政治风险有所降低但仍未化解。3月美联储加息25bp已落地，鲍威尔近期表示美联储可能将更激进加息来应对通胀，3月的非农数据也增大了美联储采取激进加息措施的理由。俄乌冲突方面，双方近期的声明表明地缘政治风险已有所降低，但仍未完全结束。 政策底已得到确认，4月市场可能延续磨底走势。3月16日的国务院金融委的会议定调有效缓解了过度的悲观情绪，“政策底”再次得到确认。但是，影响市场微观流动性的深层次问题可能仍未完全解决。从盈利预期的角度看，确实只有少数赛道行业长期前景确定性较强。在市场底出现之前，市场本身向上的贝塔弹性有限，需要使用自下而上的思路。在一季报完全披露之前，市场仍有可能继续磨底，需保持一定的耐心和警觉。 4月行业配置建议： （1）仍然建议把握“稳增长”主线，包括新老基建链条、地产链条、银行、券商等。 （2）对于景气度相对较高的科技制造板块，前期持续调整后估值性价比显现，可以结合一季报业绩寻找反弹机会。 （3）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 本期组合如下： 平安银行、东方财富、塔牌集团、东方雨虹、保利发展、华润万象生活、平高电气、江苏神通、瑞纳智能、中新药业，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、电气设备、机械、中药、中小市值等行业。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1. 三月组合回顾 3月由于国内新一轮疫情传播超出预期、美联储紧缩周期启动、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，对微观流动性造成冲击，A股市场调整明显。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.07%、-7.84%、-7.70%。我们的月度组合中，华统股份（+10.35%）、塔牌集团（+1.01%）的月度收益相对较好；华润万象生活、华统股份、中新药业、江苏神通、华致酒行、晨化股份等取得较高的区间最大涨幅。 3月配置逻辑： 由于俄乌冲突影响风险偏好，2月末金融市场出现较大幅度波动。在俄乌冲突结束前，悲观情绪仍有惯性，可以继续选择黄金等避险资产来抵御极端风险。同时，受地缘冲突影响的部分大宗商品价格可以继续关注，包括石油、天然气，有色金属（铝、镍、铜等）、粮食（小麦等）。 国内来看，外部风险事件的冲击停留在情绪层面，并未对基本面产生直接影响。当前A股仍处于震荡磨底的过程之中，悲观情绪逐渐释放，地缘冲突带来的冲击有可能会加快磨底的节奏。本轮调整至今，A股的整体估值已经回落至相对合理的水平，估值性价比已明显提升。再加上稳增长政策已经从多方面、多角度开始发力，所以从中长期来看目前处于配置的窗口期。 3月行业配置建议： （1）经济、金融数据表明“稳增长”效果持续显现，在政策窗口期，仍建议把握“稳增长”主线，包括基建链条、地产及地产后周期、银行等 （2）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 （3）对于景气度较高的科技成长板块，持续调整后估值性价比逐渐显现，可以结合业绩寻找反弹机会。 3月组合如下： 华致酒行、中新药业、华统股份、塔牌集团、华润万象生活、华帝股份、国安达、江苏神通、晨化股份、芯原股份，所选标的涵盖零售、中药、食品、建材、地产、家电、机械、电新、电子等行业。 2. 四月组合推荐 2022年4月配置主要逻辑： 国内新一轮疫情超预期，“稳增长”或进一步发力。3月以来国内疫情有所反弹，近期上海、吉林等地防控措施大幅升级，并且仍未看到明确拐点到来。疫情反复叠加大宗商品通胀压力，或对国内生产、消费产生抑制效应。要实现全年的经济增长目标，需要国内“稳增长”相关对冲政策进一步发力。 美联储加息节奏或将提速，地缘政治风险有所降低但仍未化解。3月美联储加息25bp已落地，鲍威尔近期表示美联储可能将更激进加息来应对通胀，3月的非农数据也增大了美联储采取激进加息措施的理由。俄乌冲突方面，双方近期的声明表明地缘政治风险已有所降低，但仍未完全结束。 政策底已得到确认，4月市场可能延续磨底走势。3月16日的国务院金融委的会议定调有效缓解了过度的悲观情绪，“政策底”再次得到确认。但是，影响市场微观流动性的深层次问题可能仍未完全解决。从盈利预期的角度看，确实只有少数赛道行业长期前景确定性较强。在市场底出现之前，市场本身向上的贝塔弹性有限，需要使用自下而上的思路。在一季报完全披露之前，市场仍有可能继续磨底，需保持一定的耐心和警觉。 4月行业配置建议： （1）仍然建议把握“稳增长”主线，包括新老基建链条、地产链条、银行、券商等。 （2）对于景气度相对较高的科技制造板块，前期持续调整后估值性价比显现，可以结合一季报业绩寻找反弹机会。 （3）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 本期组合如下： 平安银行、东方财富、塔牌集团、东方雨虹、保利发展、华润万象生活、平高电气、江苏神通、瑞纳智能、中新药业，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、电气设备、机械、中药、中小市值等行业。 3. 风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖四月》 对外发布时间： 2022年4月3日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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