电车争明媚,风光处处生【民生电新·周观察·20220403】
（以下内容从民生证券《电车争明媚,风光处处生【民生电新·周观察·20220403】》研报附件原文摘录）
点击蓝字关注我们 本 周 组 合 1 隆基股份（产能扩张加速推进，一体化优势凸显） 2 晶科能源（一体化组件领先企业，N型引领技术变革） 3 阳光电源（光储双料龙头，多业务共同发展） 4 宁德时代（全球电池龙头，一体化+涨价带来盈利向上） 5 恩捷股份（隔膜龙头产能快速释放+单平盈利提升） 6 伟创电气（变频器业务迎新增量，伺服&运控一体化布局加速） 7 良信股份（低压中高端领军企业，三箭齐发成长加速） 8 宏发股份（全球继电器龙头，勇攀新高峰） 9 天赐材料（一体化领先，lifsi带来第二成长曲线） 10 东方电缆（变频器业务迎新增量，伺服&运控一体化布局加速） 11 容百科技（海风景气向上，海缆龙头加速成长） 行业观点概要 ■本周（20220328-20220401）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌0.32%，涨跌幅排名第21，弱于大盘。储能指数下跌1.87%，锂电池指数下跌1.65%，风力发电指数下跌1.82%，光伏指数下跌2.63%，工控下跌2.18%。新能源汽车指数上涨0.41%，核电指数下跌1.33%。 ■新能源车：一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅达三位数。小鹏汽车单月交付量达1.54万辆，第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍；理想ONE加速交付，单月交付1.1万辆，第一季度累计交付3.2万辆；蔚来单月销量高达9985辆，其中ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。二线新势力销量表现强劲，零跑、埃安、哪吒以及极氪分别实现月销量1.01/2.03/1.20/0.18万辆。 ■新能源发电：能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 近日，国家能源及颁布了《2022年能源工作指导意见》，提出非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，风光发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%。风电方面，2022Q1主机招标量约15.8GW（含3个共计900MW海风）；山东明确海风补贴，2022-2024年建成并网补贴800/500/300 元/KW。 ■工控及电力设备：工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货。2021年11月至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 ■本周关注 隆基股份、晶科能源、阳光电源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。 ■风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 新能源汽车 新能源汽车 一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅三位数。 小鹏位居新势力月销量第一位。单月销量方面，小鹏汽车3月单月交付量高达1.54万辆，环比增长148%，同比增长202%。第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍。截至22年第一季度末，小鹏汽车历史累计交付量已超过17万台。单车型交付方面，小鹏P7交付0.92万辆，创新势力纯电车型的全新记录；小鹏P5销量达0.44万辆；G3系列交付0.18万辆。公司肇庆工厂技改完成，淤积订单交付加速，进入二季度，小鹏汽车多款热销车型将迎来全面发力。凭借着丰富的产品矩阵和前瞻性布局，将加速满足日益扩大的新能源市场需求，稳固竞争力。 理想加速交付，智能旗舰新车型即将发布。理想汽车3月单月交付1.1万辆理想ONE，同比2021年3月增长125.2%。第一季度，理想汽车累计交付3.2万辆，同比增长152.1%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达15.6万辆。理想将于4月16日发布为家庭打造的全球智能旗舰SUV——理想L9。受疫情影响，部分零部件供应短缺导致生产受到影响，理想正积极采取措施，以确保零部件的供应，确保生产，缩短出货周期。 蔚来扩充产品矩阵，服务体系持续完善。3月，蔚来单月销量高达9985辆，同比增长37.6%，环比增长62.9%。2022年一季度，蔚来交付新车2.6万辆，同比增长28.5%，连续8个季度正增长；蔚来已累计交付19.3万辆。其中蔚来自动驾驶旗舰轿车ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。预计5月下旬发布搭载最新智能座舱硬件的2022款ES8、ES6和EC6，以及现有用户智能座舱升级方案；诞生于NT2平台的全新大五座SUV ES7也将同步发布。3月蔚来单月新增40座换电站，其中10座高速公路换电站；51座超充站、11座目的地充电站。 二线新势力销量表现强劲。零跑汽车，3月交付量突破万台大关，高达10059辆，环比增长193%，同比增长909%，月交付量同比增速连续12个月超200%，2022年第一季度累计交付量同比增长410%；广汽埃安，3月率先跨过新势力车企2W+门槛，3月单月销量高达2.03万辆，环比大幅提升138%，同比大幅增长189%。埃安销量实现快速突破得益于2月份已完成的工厂产能扩建升级以及埃安本身在科技、产品、渠道、营销等方面的创新布局。目前，随着产品矩阵的进一步丰富，AION Y、AION S Plus、AION V Plus分别占据细分市场销冠车型，牢牢占据15-25万元级市场；哪吒汽车，3月交付量破万，达1.2万辆；极氪方面，3月单月销量达1795辆。 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022年3月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 新能源发电 能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 近日，国家能源及发布了《2022年能源工作指导意见》。《意见》中提出2022年我国将持续推进能源结构的转型，煤炭消费的比重将稳步下降，而非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，作为清洁能源代表的风电与光伏发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%，同比增长0.5Pcts，占比逐年上升。此外，该文件提出大力发展风电、光伏的战略，持续加大力度规划建设： 大力发展风电光伏，加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。 优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。 持续推进争先屋顶分布式光伏开发建设，充分利用油气矿区、工矿场区、工业园区的土地、屋顶资源开发分布式风电与光伏。 近日，国家能源局发布全国电力工业统计数据。截至2022年2月底，全国发电装机容量约23.9亿千瓦，同比增长7.8%。其中，全国光伏累计装机3.2亿千瓦，同比增长22.7%；风电累计装机3.3亿千瓦，同比增长17.5%。2022年1-2月风电新增装机5.73GW，较去年同期的3.57GW增长约61%；光伏新增装机10.9GW，同比增长239%。 上游放量在即，需求拐点已至。而随着硅料供给逐步释放，叠加国内补装和海外抢装，目前需求正持续向好，在近两年光伏持续跨过平价和产业链价格博弈的节点后，光伏需求将有望迎来高景气周期。我们预计今年下半年硅料价格将有所松动，届时下游需求将会大幅增长，预计全年国内装机量将达90GW。 海关发布1-2月电池组件与逆变器出口数据： 1-2月电池组件出口467亿元，同比+109.6%，淡季不淡得到验证；1-2月逆变器出口53.76GW，同比增长19.45%。根据PVinfolink发布的组件价格推算，22年1-2月出口组件约26GW，同比增长约80%；其中印度约7.5-8GW，同比增长约240%-265%；根据德国与荷兰的出口量推算，欧洲组件出口量同比增长71%，需求持续高增。 光伏观点： 硅料价格方面，月末硅料环节谈判与签单进入加速阶段，整体价格略有上浮。本周致密料价格在242-247元/kg区间内，均价较上周上涨0.8%，达到245元/kg。总体来看，三月份硅料整体供应较为平稳，由于个别企业进行产线检修，加之近期国内疫情反复，对硅料产量产生一定影响，预计四月份硅料仍将处于供不应求的局面，价格仍然维持坚挺态势。今年年初多家厂商宣布新产能投产，目前大多数仍处于爬坡阶段，预计二季度将实现满产，届时硅料价格有望下行。 硅片价格方面，4月2日，中环对硅片进行了新一轮调价，较上个月涨价0.14-0.21元/片，各尺寸涨价幅度在2.1%-2.6%不等，其中210mm/160μm规格价格上升至9.05元/片，涨幅为2.3%。3月25日，隆基官网调整了单晶硅片的官方报价，其中，158.75mm、166mm单晶硅片价格上涨0.1元/片，涨幅1.8~1.9%；182mm尺寸单晶硅片价格不变，仍为6.7元/片。硅片近期频繁涨价源于上游硅料价格的持续上涨和电池对硅片需求较为集中，叠加近期国内再次受到疫情侵袭导致部分区域的生产和供应受到一定影响，原材料价格居高不下，出于对降本和扩产方面的考虑，硅片薄片化进程加速，今年以来，182mm硅片厚度已经朝着160μm的厚度持续推进，个别企业已经开始着手将厚度降至150-155μm；而210mm硅片也在从160μm向155μm发展，预计上半年硅料的价格仍将维持坚挺，二季度硅片的薄片化进程仍将持续推进。 电池环节，隆基再次刷新世界纪录。本周经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基采用掺镓p型硅片制备的硅异质结电池（p-HJT）获得效率新突破：完全利用可量产工艺在全尺寸(面积274.3平方厘米)单晶硅片上，创造了转换效率为25.47%的大尺寸P型光伏电池效率世界纪录，进一步验证了低成本异质结量产技术的可行性。目前电池技术处于技术迭代阶段，下一代电池技术未成定数，隆基有望利用自身在P型上的技术积累，叠加目前电池的新技术形成产品差异化，通过平衡成本和效率两大关键要素建立新的护城河。 风电观点： 2022Q1风电主机招标量约15.8GW，成长确定性强： 我们参考北极星电力网、风芒能源等处公开信息统计，2022年一季度风电主机招标量约15.8GW；其中包括3个共计900MW海上风电项目。从业主性质来看，民企约贡献715.5MW，占比4.52%；央国企贡献约15.1GW，占比95.48%。从机型来看，基本单机容量都在3MW及以上，部分超低单价项目单机容量要求5MW甚至6MW以上，比如国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2080元、刨除塔筒约合1680元/KW，以及华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW（含塔筒、锚栓等），最低报价为中车株洲所2002元/kW，刨除塔筒锚栓后或降至1600元/KW以内。从招标要求的供货时间来看，有约2.032GW风机供货时间是2022-2023年。整体来看去年起陆风大型化提速率先打开行业成长空间，21年全年公开招标量或超60GW，叠加2022年一季度招标情况良好，对应22年全年装机增长确定性强。 海上风电： 山东明确海风补贴，2022-2024年建成并网补贴800/500/300 元/KW。4月1日，山东能源局副局长答记者问时表示，对2022-2024年建成并网的“十四五”海风项目，省财政按800/500/300元/KW标准给予补贴，年补贴规模分别不超过2/3.4/1.6GW。2023年底前建成并网的项目，免于配建或租赁储能设施。对2022—2025年建成并网的漂浮式海上光伏项目，按照1000/800/600/400 元/KW的标准给予补贴，补贴规模不超过0.1/0.2/0.3/0.4GW。 山东是继广东后第二个明确海风地补的省份。广东省补补贴范围：2018年底前已核准、2022-2024年全容量并网的省管海域项目。补贴标准：2022/2023/2024年全容量并网项目1500/1000/500 元/KW。 山东整体目标坚定、节奏加快。从量上看，根据日前发布的2022年山东能源工作文件，规划总规模35GW；重点推进渤中、半岛南5GW以上项目开工建设，2022年建成并网2GW；争取7.6GW纳入国家深远海海风规划。从节奏上看，山东能源500MW渤中海上风电A场址项目99天即核准，2月EPC中标、3月10日海上升压站开工、3月17日发布海缆竞谈公告；要求12月20日前全容量并网，体现开发建设节奏在加快。由于海风产能布局的资源属性较强，在属地化布局或可辐射区域内提前布局的产业链相关公司有望受益。 储能观点： 中国储能市场的规模： 中国20年新增储能装机量分别为发电侧0.78GWh、电网侧0.134GWh、工商业削峰填谷0.054GWh、工商业光储一体化0.017GWh。 发电侧：21年底，21省明确了22年、23年强制性配储比例约为10%；平均配储时长2h；预计配储比例逐年递增，存量配储渗透率由1%升至5%，我们预计22-25年新增储能装机总量为15.25、30.81、42.90、72.64GWh，21-23CAGR107.7%。 电网侧：调频成为电网侧储能主要增长点，我们预计调频渗透率由15%逐年上升至70%，调峰渗透率由0.025%逐年上升至0.04%，预计22-25年储能装机1.67、2.63、3.46、3.82GWh，21-23CAGR76.2%。 工商业：光储一体化：随着经济性部分显露以及备用电源需求增长，我们预计22-25年配储渗透率由1.5%逐年增至4.5%，存量渗透率由0.08%逐年增至1%，预计新增装机量为0.11、0.31、0.59、1.19GWh。工商业削峰填谷：由于其经济性凸显，预计渗透率由0.006%逐年增至0.22%，22-25年新增装机量为0.31、0.87、0.96、1.49GWh。 5G：5G基站大量建设成为储能新增长点。我们预计22-25年的装机量为8.84、8.93、6.27、5.60GWh。 总计：国内2022-2025年装机总量（除5G以外）分别为17.35、34.61、47.90、79.14GWh，21-23CAGR106.1%。 美国储能市场的规模： 美国储能装机量中，表前市场占比最高，20年装机功率占比约75%，装机容量占比约为74%。 表前：由于美国储能时长经济性突出，我们预计储能渗透率由40%逐年上升至70%；以100%功率配比，存量装机渗透率由1%逐年上升至15%，预计22-25表前装机量为61.17、125.94、193.29、299.17GWh，21-23CAGR104.94%。 表后：由于经济性凸显，我们预计户用储能渗透率由20%逐年增加至70%， 21-23CAGR90.03%。工商业储能渗透率预计由18%逐年上升至30%，21-23CAGR55.15%。则22-25表后装机量3.56、6.27、9.51、14.39GWh，21-23CAGR78.98%，户用主导（占比70%+）。 欧洲、澳洲和全球储能市场空间： 由于欧洲各国储能优惠政策的实施，尤以户用侧补贴为主，我们预计欧洲2022-2025储能装机规模分别达到7.51、14.34、21.57、34.39GWh，其中，21-23年CAGR为103.21%。 澳洲表前大型项目不断落地，表后高电价促使装机量高速增加，22-25年装机量将达到6.18、12.06、18.86、28.77GWh。其中，21-23年CAGR为115.6%。 我们预计2022-2025年全球储能装机规模将达104.51、203.65、295.65、450.12GWh，其中，21-23年CAGR104.65%。 投资建议： 光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，重点关注： 1）【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合光能、东方日升、中来股份等； 2）2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达、盛弘股份、上能电气等； 3）【热场环节】的金博股份、天宜上佳、楚江新材等； 4）【玻璃环节】的福莱特、信义光能等； 5）【EVA环节】的福斯特、海优新材、赛伍技术、东方盛弘、联泓新科等。 风电 平价进程需要产业链上下游协同，当前价格博弈仍存在一定不确定性的背景下，建议关注： 1）盈利能力相对稳定、受益海风价值量提升的塔筒/管桩环节，天顺风能、海力风电、天能重工、润邦股份等； 2）市场地位和大型化配套能力领先的零部件龙头，恒润股份、日月股份、广大特材、金雷股份等； 3）格局相对稳定、具有产品结构升级逻辑的海缆环节，东方电缆、亨通光电等； 4）具有较强供应链管理能力和海陆大机型研发生产能力的整机厂，明阳智能、运达股份、金风科技等。 储能 下游市场维持高增速，建议关注含储量高的逆变器公司【德业股份】、【固德威】、【阳光电源】、【盛弘股份】；积极布局储能消防的消防领域龙头【青鸟消防】；以及储能温控有望快速放量的【英维克】。 电力设备与工控 工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 2月PMI环比上升，下游景气度持续向好。工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货，PMI可被视作工控景气度的前瞻指标。2021年11月开始至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。作为工控景气度的前瞻性指标，PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 1-2月工业增加值持续提升，工业企业利润保持高水平。2021年，全国规模以上工业增加值同比增加9.6%，两年平均增长6.1%。随着振作工业经济政策措施的实施，2022年1-2 月全国规模以上工业增加值同比上涨7.5%，比2021年12月提升3.2pct；从环比看，2月份规模以上工业增加值比上月增长0.34%。2021年，全国工业产能利用率为77.5%，较2020年上升3.0个百分点，较2019年提高0.9个百分点，为近年来的最高水平。其中，制造业产能利用率为77.8%，上升2.9个百分点。产能利用率上升的同时，企业利润也保持较高水平。2021年度，规模以上工业企业利润同比增长34.3%，增速延续较高水平。 2021年工业机器人产量同比同比上升近50%，2022年行业继续保持较快增速。2021年中国继续保持全球第一大工业机器人应用市场，且工业机器人迎来新一轮需求爆发，全年工业机器人产量达到31.8万台/套，较2020年同比上涨48.03%。2022年1-2月，国内工业机器人行业在高基数上继续保持较快增速，1-2月工业机器人产量7.6 万套，同比增长29.6%，行业维持高景气度。 工控需求长期向好，进口替代加速。我国作为制造业大国，生产线自动化率仍较低，随着人口红利逐步转为工程师红利及生产精度等要求的提升，提高产线自动化水平成为必然趋势，将驱动工控产品迎来广阔的增长空间。从下游结构来看，工控下游覆盖面较广，纺织等传统行业在疫情恢复后将保持稳中有增，双碳背景下以锂电、光伏、半导体等为代表的先进制造业资本开支高企，维持较高景气度。此外，经历多年沉淀积累，内资优质工控企业与外资一线企业的技术差距正加速收敛，并凭借高性价比、快速交付、灵活响应等本土化优势不断提升品牌影响力和市场份额，正加速由中低端市场向中高端市场渗透，订单、业绩增速持续远超行业。 《“十四五”机器人产业发展规划》推出，工业机器人行业景气度有望保持高位。工业机器人下游主要包括汽车、3C等领域，新能源汽车、物联网、5G等新兴行业的兴起有望拉动工业机器人需求持续高增长。2021年12月28日，工信部等十五部门联合印发《“十四五”机器人产业发展规划》，提出机器人核心技术攻关行动、机器人关键基础提升行动、机器人创新产品发展行动、“机器人+”应用行动等“四个行动”，将加速工业机器人的技术突破和密度提升，推动整体制造业转型升级。随人口老龄化演进、政策持续推进及工业机器人性价比提升，我国工业机器人未来的市场发展空间广阔。根据MIR DATABANK数据，2020年中国工业机器人市场出货量为17.15万台，同比增长14.8%，2021年出货量预计将达24.96万台，同比增长45.5%。同时，我国工业机器人市场长时间被发那科、安川电机、ABB、库卡占据主要份额，目前国产化率较低。近年来埃斯顿等工业机器人优质企业正快速崛起，工业机器人国产替代进程将持续加速，国内优质本土企业具备需求增长、进口替代双重成长逻辑。 2021年机器人新品整体向高精度、高安全性、便捷性方向发展。SCARA机器人为了适应新能源汽车、电池等多场景需求，向着大负载量、高防护等级、高速度的方向发展；多关节机器人的控制精度要求日益提升，编程控制门槛进一步降低；协作机器人因为其智能化、柔性化、安全化的趋势在诸多新兴行业得到广泛应用。 1-2月电网投资完成额增幅明显，电网计划投资持续高增。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。能源局公布，2022年1-2月电网工程完成投资313亿元，同比增长37.6%。南网“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%；年均投资额为1340亿元，较投资额最高年度的2019年同比增加27%。国网2022年电网计划投资将达5012亿元，创历史新高，同比增长9%。“十四五”期间电网投资较“十三五”有较大幅度提升，行业内相关企业有望受益 国网公布两项特高压工程开工建设，释放积极信号。3月24日，国家电网宣布同时开工建设两项特高压输电工程：福州至厦门、驻马店至武汉特高压工程，两项工程总投资109亿元，其中福州至厦门特高压输电工程新建1000kV变电站1座、扩建2座，新增变电容量600万kVA，新建1000kV输电线路238公里，总投资71亿元；驻马店至武汉特高压输电工程新建1000kV输电线路287公里，总投资38亿元，两项工程将于2023年底前竣工投运。 “十四五”国网特高压投资超预期，产业链上下游有望高度受益。“十三五”期间的投资全国口径约3000亿，国网投资约2700亿元。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元，较“十三五”期间大幅增长；2022年，国网计划开工“10交3直”，规划翻番，交直流特高压建设规模均超市场预期。特高压作为电网新基建重点环节，特高压建设投资规模庞大，逆周期拉动投资的效果明显，其涉及的产业链环节众多，除高压电气开关设备、换流阀、线缆、变压设备等硬件需求将显著扩容外，依托物联网技术高速发展的智能化终端、智能芯片等需求也有望显著提升。 投资建议： 1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等； 2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等； 3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。 4）工控方面，重点推荐汇川技术、麦格米特、雷赛智能、鸣志电器；建议关注信捷电气、伟创电气、正弦电气等。 行业重点新闻 新能源汽车 1.欣旺达张耀：充电10分钟续航400公里超级快充电池年底量产 http://u6.gg/k76ha 2.宁德时代推出麒麟电池，NCM电池系统能量密度可达250Wh/kg http://u6.gg/k76fw 3.发改委：新能源车企现有生产基地未达合理规模，不能新增产能布局 http://u6.gg/k76fu 4.纵目科技完成超过10亿元人民币E轮融资，创造智行领域的未来 http://u6.gg/k76fp 5.接管腾势后，比亚迪“冲高”之路并未止步 http://u6.gg/k761n 6.2021年营收超800亿，【蔚小理】仍难逃亏损 http://u6.gg/ktmkj 7.金浦钛业投资100亿元入局磷酸铁锂领域 http://u6.gg/ktmk0 8.华为：汽车业务研发团队达5000人，已上市30多款智能汽车零部件 http://u6.gg/ktm6a 9.新能源乘用车涨价分析：今年销量或只有450万辆，2023年增长难保 http://u6.gg/k7mi8 10.四川宜宾新开工一批环保项目 将实现东部产业园重卡运输100%电动化 http://u6.gg/ktm6q 11.海南：今年新增车辆中，力争新能源汽车占比超30% http://u6.gg/ktx5m 12.恩捷股份将在玉溪投资45亿元建设锂电池隔离膜生产项目 http://u6.gg/ktx52 13.容百科技年产能40万吨锂电池正极材料制造基地落户仙桃 http://u6.gg/ktx59 14.长城汽车2021年营收超1364亿元，同比增长32.04% http://u6.gg/ktx5d 15.最高补贴11.5万，广东佛山设立新能源城市配送货车运营扶持资金 http://u6.gg/ktx54 16.天能股份拟51.7亿元投建年产15GWh储能及动力锂电池项目 http://u6.gg/ktgdn 17.赣锋锂业2021年归属上市公司股东净利润同比增长超4倍 http://u6.gg/ktgdj 18.加大电池原材料布局，蜂巢能源携手巴斯夫杉杉战投永杉锂业 http://u6.gg/ktgdt 19.海南省发布2022年新能源汽车补贴方案 http://u6.gg/ktgd0 20.长城汽车：目前不打算退出俄罗斯市场 http://u6.gg/ktgeb 21.跨界新能源失败，新力金融终止收购比克动力 http://u6.gg/kt32n 22.亿纬锂能在匈牙利买地建厂，大圆柱动力电池布局加速 http://u6.gg/kt32t 23.福田汽车获北京公交2220辆新能源客车订单 http://u6.gg/kt3wa 24.俄乌局势波及美国车企，Rivian称供应链和成本压力大 http://u6.gg/kt3wk 25.松下未来三财年将投50亿美元，在电池和氢能等领域寻求增长 http://u6.gg/kt3wu 新能源发电 1.央视聚焦三峡阳江海上风电项目！中国已建成24个海上风电产业园 http://u6.gg/k76vk 2.明阳智能&水电四局签约珠海桂山11MW海上风机塔筒项目 http://u6.gg/k76vx 3.近4000亿元可再生能源补贴或一次性发放 http://u6.gg/k76v7 4.内蒙古华电184台1.5-2.0MW风电机组备件联储采购！ http://u6.gg/ktmwq 5.最低约1650元/kW！华润652MW风机采购开标 http://u6.gg/ktmw6 6.协鑫新能源2021年年度业绩毛利率为62.5% http://u6.gg/ktm9p 7.光伏巨头晶科科技正式进军风电 http://u6.gg/ktxqi 8.华电新疆&天润新能联合体中标新疆塔城200MW保障性风电项目 http://u6.gg/ktxs9 9.国家电投签约内蒙古10万千瓦分散式风电项目 http://u6.gg/ktxse 10.2329元/kW！中车株洲所预中标中核200MW风电项目 http://u6.gg/ktgxz 11.风电89GW！内蒙古发布“十四五”电力发展规划 http://u6.gg/ktgx0 12.明阳智能首批5套海上风机顺利发运越南金瓯项目 http://u6.gg/ktgxf 13.国家电投500MW风电项目再获核准 http://u6.gg/kt3ws 14.重磅利好！山东省海上风电地方补贴来了 http://u6.gg/kt3wh 15.维斯塔斯15MW海上样机获新进展 http://u6.gg/kt3wn 电力设备与工控 1.河南南阳天池抽水蓄能 500千伏送出线路工程竣工 http://u6.gg/k76vv 2.“双碳”目标下 电力产供储销体系怎么建？ http://u6.gg/k766b 3.水电成南方电网重要的清洁能源 近三年全网平均水能利用率超99.6% http://u6.gg/ktmk9 4.成交均价468.88元/兆瓦时！2022年3月下旬江苏电力市场月内挂牌交易结果出炉 http://u6.gg/ktmk3 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2.汽车的革命（二）：星辰大海方启航，拥抱电动大时代 3.电力设备及新能源周报20220320：碳酸锂价格回调，欧盟碳关税初步通过 4.碳碳热场深度：22年供给边际宽松，第二成长曲线提升行业成长性 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 民生电新 邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李 佳：S0100121110050 叶天琳：S0100121120027 李孝鹏：S0100122010020
点击蓝字关注我们 本 周 组 合 1 隆基股份（产能扩张加速推进，一体化优势凸显） 2 晶科能源（一体化组件领先企业，N型引领技术变革） 3 阳光电源（光储双料龙头，多业务共同发展） 4 宁德时代（全球电池龙头，一体化+涨价带来盈利向上） 5 恩捷股份（隔膜龙头产能快速释放+单平盈利提升） 6 伟创电气（变频器业务迎新增量，伺服&运控一体化布局加速） 7 良信股份（低压中高端领军企业，三箭齐发成长加速） 8 宏发股份（全球继电器龙头，勇攀新高峰） 9 天赐材料（一体化领先，lifsi带来第二成长曲线） 10 东方电缆（变频器业务迎新增量，伺服&运控一体化布局加速） 11 容百科技（海风景气向上，海缆龙头加速成长） 行业观点概要 ■本周（20220328-20220401）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌0.32%，涨跌幅排名第21，弱于大盘。储能指数下跌1.87%，锂电池指数下跌1.65%，风力发电指数下跌1.82%，光伏指数下跌2.63%，工控下跌2.18%。新能源汽车指数上涨0.41%，核电指数下跌1.33%。 ■新能源车：一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅达三位数。小鹏汽车单月交付量达1.54万辆，第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍；理想ONE加速交付，单月交付1.1万辆，第一季度累计交付3.2万辆；蔚来单月销量高达9985辆，其中ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。二线新势力销量表现强劲，零跑、埃安、哪吒以及极氪分别实现月销量1.01/2.03/1.20/0.18万辆。 ■新能源发电：能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 近日，国家能源及颁布了《2022年能源工作指导意见》，提出非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，风光发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%。风电方面，2022Q1主机招标量约15.8GW（含3个共计900MW海风）；山东明确海风补贴，2022-2024年建成并网补贴800/500/300 元/KW。 ■工控及电力设备：工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货。2021年11月至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 ■本周关注 隆基股份、晶科能源、阳光电源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。 ■风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 新能源汽车 新能源汽车 一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅三位数。 小鹏位居新势力月销量第一位。单月销量方面，小鹏汽车3月单月交付量高达1.54万辆，环比增长148%，同比增长202%。第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍。截至22年第一季度末，小鹏汽车历史累计交付量已超过17万台。单车型交付方面，小鹏P7交付0.92万辆，创新势力纯电车型的全新记录；小鹏P5销量达0.44万辆；G3系列交付0.18万辆。公司肇庆工厂技改完成，淤积订单交付加速，进入二季度，小鹏汽车多款热销车型将迎来全面发力。凭借着丰富的产品矩阵和前瞻性布局，将加速满足日益扩大的新能源市场需求，稳固竞争力。 理想加速交付，智能旗舰新车型即将发布。理想汽车3月单月交付1.1万辆理想ONE，同比2021年3月增长125.2%。第一季度，理想汽车累计交付3.2万辆，同比增长152.1%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达15.6万辆。理想将于4月16日发布为家庭打造的全球智能旗舰SUV——理想L9。受疫情影响，部分零部件供应短缺导致生产受到影响，理想正积极采取措施，以确保零部件的供应，确保生产，缩短出货周期。 蔚来扩充产品矩阵，服务体系持续完善。3月，蔚来单月销量高达9985辆，同比增长37.6%，环比增长62.9%。2022年一季度，蔚来交付新车2.6万辆，同比增长28.5%，连续8个季度正增长；蔚来已累计交付19.3万辆。其中蔚来自动驾驶旗舰轿车ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。预计5月下旬发布搭载最新智能座舱硬件的2022款ES8、ES6和EC6，以及现有用户智能座舱升级方案；诞生于NT2平台的全新大五座SUV ES7也将同步发布。3月蔚来单月新增40座换电站，其中10座高速公路换电站；51座超充站、11座目的地充电站。 二线新势力销量表现强劲。零跑汽车，3月交付量突破万台大关，高达10059辆，环比增长193%，同比增长909%，月交付量同比增速连续12个月超200%，2022年第一季度累计交付量同比增长410%；广汽埃安，3月率先跨过新势力车企2W+门槛，3月单月销量高达2.03万辆，环比大幅提升138%，同比大幅增长189%。埃安销量实现快速突破得益于2月份已完成的工厂产能扩建升级以及埃安本身在科技、产品、渠道、营销等方面的创新布局。目前，随着产品矩阵的进一步丰富，AION Y、AION S Plus、AION V Plus分别占据细分市场销冠车型，牢牢占据15-25万元级市场；哪吒汽车，3月交付量破万，达1.2万辆；极氪方面，3月单月销量达1795辆。 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022年3月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 新能源发电 能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 近日，国家能源及发布了《2022年能源工作指导意见》。《意见》中提出2022年我国将持续推进能源结构的转型，煤炭消费的比重将稳步下降，而非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，作为清洁能源代表的风电与光伏发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%，同比增长0.5Pcts，占比逐年上升。此外，该文件提出大力发展风电、光伏的战略，持续加大力度规划建设： 大力发展风电光伏，加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。 优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。 持续推进争先屋顶分布式光伏开发建设，充分利用油气矿区、工矿场区、工业园区的土地、屋顶资源开发分布式风电与光伏。 近日，国家能源局发布全国电力工业统计数据。截至2022年2月底，全国发电装机容量约23.9亿千瓦，同比增长7.8%。其中，全国光伏累计装机3.2亿千瓦，同比增长22.7%；风电累计装机3.3亿千瓦，同比增长17.5%。2022年1-2月风电新增装机5.73GW，较去年同期的3.57GW增长约61%；光伏新增装机10.9GW，同比增长239%。 上游放量在即，需求拐点已至。而随着硅料供给逐步释放，叠加国内补装和海外抢装，目前需求正持续向好，在近两年光伏持续跨过平价和产业链价格博弈的节点后，光伏需求将有望迎来高景气周期。我们预计今年下半年硅料价格将有所松动，届时下游需求将会大幅增长，预计全年国内装机量将达90GW。 海关发布1-2月电池组件与逆变器出口数据： 1-2月电池组件出口467亿元，同比+109.6%，淡季不淡得到验证；1-2月逆变器出口53.76GW，同比增长19.45%。根据PVinfolink发布的组件价格推算，22年1-2月出口组件约26GW，同比增长约80%；其中印度约7.5-8GW，同比增长约240%-265%；根据德国与荷兰的出口量推算，欧洲组件出口量同比增长71%，需求持续高增。 光伏观点： 硅料价格方面，月末硅料环节谈判与签单进入加速阶段，整体价格略有上浮。本周致密料价格在242-247元/kg区间内，均价较上周上涨0.8%，达到245元/kg。总体来看，三月份硅料整体供应较为平稳，由于个别企业进行产线检修，加之近期国内疫情反复，对硅料产量产生一定影响，预计四月份硅料仍将处于供不应求的局面，价格仍然维持坚挺态势。今年年初多家厂商宣布新产能投产，目前大多数仍处于爬坡阶段，预计二季度将实现满产，届时硅料价格有望下行。 硅片价格方面，4月2日，中环对硅片进行了新一轮调价，较上个月涨价0.14-0.21元/片，各尺寸涨价幅度在2.1%-2.6%不等，其中210mm/160μm规格价格上升至9.05元/片，涨幅为2.3%。3月25日，隆基官网调整了单晶硅片的官方报价，其中，158.75mm、166mm单晶硅片价格上涨0.1元/片，涨幅1.8~1.9%；182mm尺寸单晶硅片价格不变，仍为6.7元/片。硅片近期频繁涨价源于上游硅料价格的持续上涨和电池对硅片需求较为集中，叠加近期国内再次受到疫情侵袭导致部分区域的生产和供应受到一定影响，原材料价格居高不下，出于对降本和扩产方面的考虑，硅片薄片化进程加速，今年以来，182mm硅片厚度已经朝着160μm的厚度持续推进，个别企业已经开始着手将厚度降至150-155μm；而210mm硅片也在从160μm向155μm发展，预计上半年硅料的价格仍将维持坚挺，二季度硅片的薄片化进程仍将持续推进。 电池环节，隆基再次刷新世界纪录。本周经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基采用掺镓p型硅片制备的硅异质结电池（p-HJT）获得效率新突破：完全利用可量产工艺在全尺寸(面积274.3平方厘米)单晶硅片上，创造了转换效率为25.47%的大尺寸P型光伏电池效率世界纪录，进一步验证了低成本异质结量产技术的可行性。目前电池技术处于技术迭代阶段，下一代电池技术未成定数，隆基有望利用自身在P型上的技术积累，叠加目前电池的新技术形成产品差异化，通过平衡成本和效率两大关键要素建立新的护城河。 风电观点： 2022Q1风电主机招标量约15.8GW，成长确定性强： 我们参考北极星电力网、风芒能源等处公开信息统计，2022年一季度风电主机招标量约15.8GW；其中包括3个共计900MW海上风电项目。从业主性质来看，民企约贡献715.5MW，占比4.52%；央国企贡献约15.1GW，占比95.48%。从机型来看，基本单机容量都在3MW及以上，部分超低单价项目单机容量要求5MW甚至6MW以上，比如国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2080元、刨除塔筒约合1680元/KW，以及华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW（含塔筒、锚栓等），最低报价为中车株洲所2002元/kW，刨除塔筒锚栓后或降至1600元/KW以内。从招标要求的供货时间来看，有约2.032GW风机供货时间是2022-2023年。整体来看去年起陆风大型化提速率先打开行业成长空间，21年全年公开招标量或超60GW，叠加2022年一季度招标情况良好，对应22年全年装机增长确定性强。 海上风电： 山东明确海风补贴，2022-2024年建成并网补贴800/500/300 元/KW。4月1日，山东能源局副局长答记者问时表示，对2022-2024年建成并网的“十四五”海风项目，省财政按800/500/300元/KW标准给予补贴，年补贴规模分别不超过2/3.4/1.6GW。2023年底前建成并网的项目，免于配建或租赁储能设施。对2022—2025年建成并网的漂浮式海上光伏项目，按照1000/800/600/400 元/KW的标准给予补贴，补贴规模不超过0.1/0.2/0.3/0.4GW。 山东是继广东后第二个明确海风地补的省份。广东省补补贴范围：2018年底前已核准、2022-2024年全容量并网的省管海域项目。补贴标准：2022/2023/2024年全容量并网项目1500/1000/500 元/KW。 山东整体目标坚定、节奏加快。从量上看，根据日前发布的2022年山东能源工作文件，规划总规模35GW；重点推进渤中、半岛南5GW以上项目开工建设，2022年建成并网2GW；争取7.6GW纳入国家深远海海风规划。从节奏上看，山东能源500MW渤中海上风电A场址项目99天即核准，2月EPC中标、3月10日海上升压站开工、3月17日发布海缆竞谈公告；要求12月20日前全容量并网，体现开发建设节奏在加快。由于海风产能布局的资源属性较强，在属地化布局或可辐射区域内提前布局的产业链相关公司有望受益。 储能观点： 中国储能市场的规模： 中国20年新增储能装机量分别为发电侧0.78GWh、电网侧0.134GWh、工商业削峰填谷0.054GWh、工商业光储一体化0.017GWh。 发电侧：21年底，21省明确了22年、23年强制性配储比例约为10%；平均配储时长2h；预计配储比例逐年递增，存量配储渗透率由1%升至5%，我们预计22-25年新增储能装机总量为15.25、30.81、42.90、72.64GWh，21-23CAGR107.7%。 电网侧：调频成为电网侧储能主要增长点，我们预计调频渗透率由15%逐年上升至70%，调峰渗透率由0.025%逐年上升至0.04%，预计22-25年储能装机1.67、2.63、3.46、3.82GWh，21-23CAGR76.2%。 工商业：光储一体化：随着经济性部分显露以及备用电源需求增长，我们预计22-25年配储渗透率由1.5%逐年增至4.5%，存量渗透率由0.08%逐年增至1%，预计新增装机量为0.11、0.31、0.59、1.19GWh。工商业削峰填谷：由于其经济性凸显，预计渗透率由0.006%逐年增至0.22%，22-25年新增装机量为0.31、0.87、0.96、1.49GWh。 5G：5G基站大量建设成为储能新增长点。我们预计22-25年的装机量为8.84、8.93、6.27、5.60GWh。 总计：国内2022-2025年装机总量（除5G以外）分别为17.35、34.61、47.90、79.14GWh，21-23CAGR106.1%。 美国储能市场的规模： 美国储能装机量中，表前市场占比最高，20年装机功率占比约75%，装机容量占比约为74%。 表前：由于美国储能时长经济性突出，我们预计储能渗透率由40%逐年上升至70%；以100%功率配比，存量装机渗透率由1%逐年上升至15%，预计22-25表前装机量为61.17、125.94、193.29、299.17GWh，21-23CAGR104.94%。 表后：由于经济性凸显，我们预计户用储能渗透率由20%逐年增加至70%， 21-23CAGR90.03%。工商业储能渗透率预计由18%逐年上升至30%，21-23CAGR55.15%。则22-25表后装机量3.56、6.27、9.51、14.39GWh，21-23CAGR78.98%，户用主导（占比70%+）。 欧洲、澳洲和全球储能市场空间： 由于欧洲各国储能优惠政策的实施，尤以户用侧补贴为主，我们预计欧洲2022-2025储能装机规模分别达到7.51、14.34、21.57、34.39GWh，其中，21-23年CAGR为103.21%。 澳洲表前大型项目不断落地，表后高电价促使装机量高速增加，22-25年装机量将达到6.18、12.06、18.86、28.77GWh。其中，21-23年CAGR为115.6%。 我们预计2022-2025年全球储能装机规模将达104.51、203.65、295.65、450.12GWh，其中，21-23年CAGR104.65%。 投资建议： 光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，重点关注： 1）【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合光能、东方日升、中来股份等； 2）2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达、盛弘股份、上能电气等； 3）【热场环节】的金博股份、天宜上佳、楚江新材等； 4）【玻璃环节】的福莱特、信义光能等； 5）【EVA环节】的福斯特、海优新材、赛伍技术、东方盛弘、联泓新科等。 风电 平价进程需要产业链上下游协同，当前价格博弈仍存在一定不确定性的背景下，建议关注： 1）盈利能力相对稳定、受益海风价值量提升的塔筒/管桩环节，天顺风能、海力风电、天能重工、润邦股份等； 2）市场地位和大型化配套能力领先的零部件龙头，恒润股份、日月股份、广大特材、金雷股份等； 3）格局相对稳定、具有产品结构升级逻辑的海缆环节，东方电缆、亨通光电等； 4）具有较强供应链管理能力和海陆大机型研发生产能力的整机厂，明阳智能、运达股份、金风科技等。 储能 下游市场维持高增速，建议关注含储量高的逆变器公司【德业股份】、【固德威】、【阳光电源】、【盛弘股份】；积极布局储能消防的消防领域龙头【青鸟消防】；以及储能温控有望快速放量的【英维克】。 电力设备与工控 工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 2月PMI环比上升，下游景气度持续向好。工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货，PMI可被视作工控景气度的前瞻指标。2021年11月开始至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。作为工控景气度的前瞻性指标，PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 1-2月工业增加值持续提升，工业企业利润保持高水平。2021年，全国规模以上工业增加值同比增加9.6%，两年平均增长6.1%。随着振作工业经济政策措施的实施，2022年1-2 月全国规模以上工业增加值同比上涨7.5%，比2021年12月提升3.2pct；从环比看，2月份规模以上工业增加值比上月增长0.34%。2021年，全国工业产能利用率为77.5%，较2020年上升3.0个百分点，较2019年提高0.9个百分点，为近年来的最高水平。其中，制造业产能利用率为77.8%，上升2.9个百分点。产能利用率上升的同时，企业利润也保持较高水平。2021年度，规模以上工业企业利润同比增长34.3%，增速延续较高水平。 2021年工业机器人产量同比同比上升近50%，2022年行业继续保持较快增速。2021年中国继续保持全球第一大工业机器人应用市场，且工业机器人迎来新一轮需求爆发，全年工业机器人产量达到31.8万台/套，较2020年同比上涨48.03%。2022年1-2月，国内工业机器人行业在高基数上继续保持较快增速，1-2月工业机器人产量7.6 万套，同比增长29.6%，行业维持高景气度。 工控需求长期向好，进口替代加速。我国作为制造业大国，生产线自动化率仍较低，随着人口红利逐步转为工程师红利及生产精度等要求的提升，提高产线自动化水平成为必然趋势，将驱动工控产品迎来广阔的增长空间。从下游结构来看，工控下游覆盖面较广，纺织等传统行业在疫情恢复后将保持稳中有增，双碳背景下以锂电、光伏、半导体等为代表的先进制造业资本开支高企，维持较高景气度。此外，经历多年沉淀积累，内资优质工控企业与外资一线企业的技术差距正加速收敛，并凭借高性价比、快速交付、灵活响应等本土化优势不断提升品牌影响力和市场份额，正加速由中低端市场向中高端市场渗透，订单、业绩增速持续远超行业。 《“十四五”机器人产业发展规划》推出，工业机器人行业景气度有望保持高位。工业机器人下游主要包括汽车、3C等领域，新能源汽车、物联网、5G等新兴行业的兴起有望拉动工业机器人需求持续高增长。2021年12月28日，工信部等十五部门联合印发《“十四五”机器人产业发展规划》，提出机器人核心技术攻关行动、机器人关键基础提升行动、机器人创新产品发展行动、“机器人+”应用行动等“四个行动”，将加速工业机器人的技术突破和密度提升，推动整体制造业转型升级。随人口老龄化演进、政策持续推进及工业机器人性价比提升，我国工业机器人未来的市场发展空间广阔。根据MIR DATABANK数据，2020年中国工业机器人市场出货量为17.15万台，同比增长14.8%，2021年出货量预计将达24.96万台，同比增长45.5%。同时，我国工业机器人市场长时间被发那科、安川电机、ABB、库卡占据主要份额，目前国产化率较低。近年来埃斯顿等工业机器人优质企业正快速崛起，工业机器人国产替代进程将持续加速，国内优质本土企业具备需求增长、进口替代双重成长逻辑。 2021年机器人新品整体向高精度、高安全性、便捷性方向发展。SCARA机器人为了适应新能源汽车、电池等多场景需求，向着大负载量、高防护等级、高速度的方向发展；多关节机器人的控制精度要求日益提升，编程控制门槛进一步降低；协作机器人因为其智能化、柔性化、安全化的趋势在诸多新兴行业得到广泛应用。 1-2月电网投资完成额增幅明显，电网计划投资持续高增。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。能源局公布，2022年1-2月电网工程完成投资313亿元，同比增长37.6%。南网“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%；年均投资额为1340亿元，较投资额最高年度的2019年同比增加27%。国网2022年电网计划投资将达5012亿元，创历史新高，同比增长9%。“十四五”期间电网投资较“十三五”有较大幅度提升，行业内相关企业有望受益 国网公布两项特高压工程开工建设，释放积极信号。3月24日，国家电网宣布同时开工建设两项特高压输电工程：福州至厦门、驻马店至武汉特高压工程，两项工程总投资109亿元，其中福州至厦门特高压输电工程新建1000kV变电站1座、扩建2座，新增变电容量600万kVA，新建1000kV输电线路238公里，总投资71亿元；驻马店至武汉特高压输电工程新建1000kV输电线路287公里，总投资38亿元，两项工程将于2023年底前竣工投运。 “十四五”国网特高压投资超预期，产业链上下游有望高度受益。“十三五”期间的投资全国口径约3000亿，国网投资约2700亿元。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元，较“十三五”期间大幅增长；2022年，国网计划开工“10交3直”，规划翻番，交直流特高压建设规模均超市场预期。特高压作为电网新基建重点环节，特高压建设投资规模庞大，逆周期拉动投资的效果明显，其涉及的产业链环节众多，除高压电气开关设备、换流阀、线缆、变压设备等硬件需求将显著扩容外，依托物联网技术高速发展的智能化终端、智能芯片等需求也有望显著提升。 投资建议： 1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等； 2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等； 3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。 4）工控方面，重点推荐汇川技术、麦格米特、雷赛智能、鸣志电器；建议关注信捷电气、伟创电气、正弦电气等。 行业重点新闻 新能源汽车 1.欣旺达张耀：充电10分钟续航400公里超级快充电池年底量产 http://u6.gg/k76ha 2.宁德时代推出麒麟电池，NCM电池系统能量密度可达250Wh/kg http://u6.gg/k76fw 3.发改委：新能源车企现有生产基地未达合理规模，不能新增产能布局 http://u6.gg/k76fu 4.纵目科技完成超过10亿元人民币E轮融资，创造智行领域的未来 http://u6.gg/k76fp 5.接管腾势后，比亚迪“冲高”之路并未止步 http://u6.gg/k761n 6.2021年营收超800亿，【蔚小理】仍难逃亏损 http://u6.gg/ktmkj 7.金浦钛业投资100亿元入局磷酸铁锂领域 http://u6.gg/ktmk0 8.华为：汽车业务研发团队达5000人，已上市30多款智能汽车零部件 http://u6.gg/ktm6a 9.新能源乘用车涨价分析：今年销量或只有450万辆，2023年增长难保 http://u6.gg/k7mi8 10.四川宜宾新开工一批环保项目 将实现东部产业园重卡运输100%电动化 http://u6.gg/ktm6q 11.海南：今年新增车辆中，力争新能源汽车占比超30% http://u6.gg/ktx5m 12.恩捷股份将在玉溪投资45亿元建设锂电池隔离膜生产项目 http://u6.gg/ktx52 13.容百科技年产能40万吨锂电池正极材料制造基地落户仙桃 http://u6.gg/ktx59 14.长城汽车2021年营收超1364亿元，同比增长32.04% http://u6.gg/ktx5d 15.最高补贴11.5万，广东佛山设立新能源城市配送货车运营扶持资金 http://u6.gg/ktx54 16.天能股份拟51.7亿元投建年产15GWh储能及动力锂电池项目 http://u6.gg/ktgdn 17.赣锋锂业2021年归属上市公司股东净利润同比增长超4倍 http://u6.gg/ktgdj 18.加大电池原材料布局，蜂巢能源携手巴斯夫杉杉战投永杉锂业 http://u6.gg/ktgdt 19.海南省发布2022年新能源汽车补贴方案 http://u6.gg/ktgd0 20.长城汽车：目前不打算退出俄罗斯市场 http://u6.gg/ktgeb 21.跨界新能源失败，新力金融终止收购比克动力 http://u6.gg/kt32n 22.亿纬锂能在匈牙利买地建厂，大圆柱动力电池布局加速 http://u6.gg/kt32t 23.福田汽车获北京公交2220辆新能源客车订单 http://u6.gg/kt3wa 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2.汽车的革命（二）：星辰大海方启航，拥抱电动大时代 3.电力设备及新能源周报20220320：碳酸锂价格回调，欧盟碳关税初步通过 4.碳碳热场深度：22年供给边际宽松，第二成长曲线提升行业成长性 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 民生电新 邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李 佳：S0100121110050 叶天琳：S0100121120027 李孝鹏：S0100122010020
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