【华创电新|公司点评】天赐材料(002709)2021年报点评:业绩符合预期,一体化+新一代锂盐巩固竞争优势
(以下内容从华创证券《【华创电新|公司点评】天赐材料(002709)2021年报点评:业绩符合预期,一体化+新一代锂盐巩固竞争优势》研报附件原文摘录)
根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若对您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2021年年报:公司实现营业收入11,090,801,692.82元,同比增长169.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2,208,337,176.26元,同比增长314.42%;其中实现归属于上市公司扣除非经常性损益净利润为2,169,059,410.65元,同比增长310.55%。 点评 公司业绩符合预期,拆分看: 锂电池电解液:2021年营收97.33亿元,同比增长265.92%。公司持续推进高能量密度配方的配套原材料研发和生产,新型电解质和添加剂继续放量,同时对客户服务水平提出了更高的要求。新型电解质及添加剂方面,公司目前自产自用多种电解质及添加剂,无论是生产规模还是工艺水平均处于行业领先水平。随着2021年子公司浙江天硕VC项目、九江天赐15万吨锂电材料项目相继完工,电解液原材料六氟磷酸锂、VC等材料的供应能力继续上一个台阶,为公司维持行业龙头地位提供了坚实的物质基础。 日化材料及特种化学品:2021年营收11.02亿元,同比减少9%。公司产品在传统洗护、洗衣液市场的竞争力较高,并已成功供应国内外的领先客户。 一体化发展战略逐步落地。公司2021年12月公告,公司将新建15.2 万吨锂电新材料项目、新增2,000吨/年LiPO2F2产能、年产6.2万吨电解质基础材料项目、新增2,000吨/年TMSP产能,此次扩张是公司布局产业链一体化发展战略的重要组成部分。 布局电池回收,完善一体化闭环。公司3月7日晚间公告,与南京领行、招银金融租赁签订了《战略合作协议》,约定与领行科技开展退役电动汽车和电池回收/以旧换新合作;领行科技与招银金融租赁依据相关法律法规,合作开展融资租赁业务;公司与招银金融租赁就车辆、动力电池回收业务开展业务合作,包括但不限于融资租赁、资产买卖等。此次战略合作的落地,意味着公司锂电材料回收闭环形成,持续强化公司产业竞争力。 盈利预测:我们调整并引入2024年公司盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为46.97/56.28/71.36亿元(前值22-23年分别为47.2/54.2亿元),对应EPS分别为4.89/5.86/7.43元(前值22-23年分别为4.92/5.64元),对应2022-2024年PE分别为20/17/13倍。考虑公司为全球电解液龙头,在关键添加剂六氟磷酸锂产能持续释放并且自供,公司业绩有望大幅提升。考虑可比公司估值,我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价147元,维持“强推”评级。 风险提示:全球新能源汽车销量不及预期,电解液价格下滑等。 华创电新团队 新能源与电力设备行业第一线最深度研究 期待与您的交流! 首席研究员:彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:王璐 新加坡南洋理工大学金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对于指数表现”给出投资建议,并不涉及时具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的利断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法.如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若对您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2021年年报:公司实现营业收入11,090,801,692.82元,同比增长169.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2,208,337,176.26元,同比增长314.42%;其中实现归属于上市公司扣除非经常性损益净利润为2,169,059,410.65元,同比增长310.55%。 点评 公司业绩符合预期,拆分看: 锂电池电解液:2021年营收97.33亿元,同比增长265.92%。公司持续推进高能量密度配方的配套原材料研发和生产,新型电解质和添加剂继续放量,同时对客户服务水平提出了更高的要求。新型电解质及添加剂方面,公司目前自产自用多种电解质及添加剂,无论是生产规模还是工艺水平均处于行业领先水平。随着2021年子公司浙江天硕VC项目、九江天赐15万吨锂电材料项目相继完工,电解液原材料六氟磷酸锂、VC等材料的供应能力继续上一个台阶,为公司维持行业龙头地位提供了坚实的物质基础。 日化材料及特种化学品:2021年营收11.02亿元,同比减少9%。公司产品在传统洗护、洗衣液市场的竞争力较高,并已成功供应国内外的领先客户。 一体化发展战略逐步落地。公司2021年12月公告,公司将新建15.2 万吨锂电新材料项目、新增2,000吨/年LiPO2F2产能、年产6.2万吨电解质基础材料项目、新增2,000吨/年TMSP产能,此次扩张是公司布局产业链一体化发展战略的重要组成部分。 布局电池回收,完善一体化闭环。公司3月7日晚间公告,与南京领行、招银金融租赁签订了《战略合作协议》,约定与领行科技开展退役电动汽车和电池回收/以旧换新合作;领行科技与招银金融租赁依据相关法律法规,合作开展融资租赁业务;公司与招银金融租赁就车辆、动力电池回收业务开展业务合作,包括但不限于融资租赁、资产买卖等。此次战略合作的落地,意味着公司锂电材料回收闭环形成,持续强化公司产业竞争力。 盈利预测:我们调整并引入2024年公司盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为46.97/56.28/71.36亿元(前值22-23年分别为47.2/54.2亿元),对应EPS分别为4.89/5.86/7.43元(前值22-23年分别为4.92/5.64元),对应2022-2024年PE分别为20/17/13倍。考虑公司为全球电解液龙头,在关键添加剂六氟磷酸锂产能持续释放并且自供,公司业绩有望大幅提升。考虑可比公司估值,我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价147元,维持“强推”评级。 风险提示:全球新能源汽车销量不及预期,电解液价格下滑等。 华创电新团队 新能源与电力设备行业第一线最深度研究 期待与您的交流! 首席研究员:彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:王璐 新加坡南洋理工大学金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对于指数表现”给出投资建议,并不涉及时具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的利断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法.如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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