【华创电新|公司点评】新宙邦(300037)2021年报点评:业绩符合预期,各业务持续高速增长
(以下内容从华创证券《【华创电新|公司点评】新宙邦(300037)2021年报点评:业绩符合预期,各业务持续高速增长》研报附件原文摘录)
根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若对您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2021年年报:公司实现营业收入695,127.20万元,同比增长134.76%;实现营业利润153,740.14万元,同比增长152.21%;归属于上市公司股东的净利润130,663.98万元,同比增长152.36%。 点评 各业务持续高速增长。分业务看: 锂电池电解液:2021年营收52.7亿元,同比增长217.63%,出货7.8万吨左右,同比+102%,销量大幅提升主要由于在中国“双碳”政策及欧美对绿色低碳要求的影响下,新能源汽车爆发式增长。其中21H2出货约4.3万吨,相比于21H1增长23%,主要由于公司电解液产能释放所致。21H2毛利率33.8%,相比于21H1提升6.4pcts,盈利能力提升主要源于电解液价格大幅上涨,以及公司溶剂和添加剂自供比例提升所致。 医药中间体:2021年营收6.93亿元,同比增长23.36%,出货2427吨,同比+2%,全年均价28.55万元/吨,同比+21%;毛利率64%,同比-3pcts,持续维持高位。2021年,公司通过完善内部管理措施克服汇率波动及运输因素的不利影响,抓住市场对含氟高端精细化学品的需求增长以及国产化替代加速的机会,同时氟橡胶硫化剂、氟聚合物改性共聚单体、含氟表面活性剂等产品的市场需求旺盛,有机氟化学品业务保持了较好的增长态势。 电容器化学品:2021年营收7.12亿元,同比增长32.49%,出货4.1万吨,同比+26%,出货超预期主要由于全球经济恢复增长,2021年电容器市场需求回暖,并且公司深耕电容化学品行业多年,通过不断自主创新和持续产品迭代升级,使得市占率逐步提升。全年均价1.72万元/吨,同比+5%;毛利率38.5%,同比持平。 半导体化学品:2021年营收2.14亿元,同比增长36.39%,出货3.6万吨,同比+121%,主要由于国内半导体产业的快速发展以及国产化进程加速,公司高世代线铜蚀刻液产品稳定增长,超高纯氨水在IC行业龙头客户开发方面取得突破性的进展,实现稳定交付。整体毛利率28.7%,同比+5pcts,规模效应导致毛利率上升。 盈利预测:根据年报情况,我们调整并引入2024年公司盈利预测。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.01/25.17/30.61亿元(前值22-23年分别为20.81/26.97亿元),对应EPS分别为4.85/6.10/7.42元(前值22-23年分别为5.06/6.57元),对应目前PE分别为18/14/12倍。参考可比公司估值,我们给予公司2022年25倍PE,对应股价121元,维持“强推”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期,上游原材料价格波动风险。 华创电新团队 新能源与电力设备行业第一线最深度研究 期待与您的交流! 首席研究员:彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:王璐 新加坡南洋理工大学金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对于指数表现”给出投资建议,并不涉及时具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的利断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法.如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若对您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2021年年报:公司实现营业收入695,127.20万元,同比增长134.76%;实现营业利润153,740.14万元,同比增长152.21%;归属于上市公司股东的净利润130,663.98万元,同比增长152.36%。 点评 各业务持续高速增长。分业务看: 锂电池电解液:2021年营收52.7亿元,同比增长217.63%,出货7.8万吨左右,同比+102%,销量大幅提升主要由于在中国“双碳”政策及欧美对绿色低碳要求的影响下,新能源汽车爆发式增长。其中21H2出货约4.3万吨,相比于21H1增长23%,主要由于公司电解液产能释放所致。21H2毛利率33.8%,相比于21H1提升6.4pcts,盈利能力提升主要源于电解液价格大幅上涨,以及公司溶剂和添加剂自供比例提升所致。 医药中间体:2021年营收6.93亿元,同比增长23.36%,出货2427吨,同比+2%,全年均价28.55万元/吨,同比+21%;毛利率64%,同比-3pcts,持续维持高位。2021年,公司通过完善内部管理措施克服汇率波动及运输因素的不利影响,抓住市场对含氟高端精细化学品的需求增长以及国产化替代加速的机会,同时氟橡胶硫化剂、氟聚合物改性共聚单体、含氟表面活性剂等产品的市场需求旺盛,有机氟化学品业务保持了较好的增长态势。 电容器化学品:2021年营收7.12亿元,同比增长32.49%,出货4.1万吨,同比+26%,出货超预期主要由于全球经济恢复增长,2021年电容器市场需求回暖,并且公司深耕电容化学品行业多年,通过不断自主创新和持续产品迭代升级,使得市占率逐步提升。全年均价1.72万元/吨,同比+5%;毛利率38.5%,同比持平。 半导体化学品:2021年营收2.14亿元,同比增长36.39%,出货3.6万吨,同比+121%,主要由于国内半导体产业的快速发展以及国产化进程加速,公司高世代线铜蚀刻液产品稳定增长,超高纯氨水在IC行业龙头客户开发方面取得突破性的进展,实现稳定交付。整体毛利率28.7%,同比+5pcts,规模效应导致毛利率上升。 盈利预测:根据年报情况,我们调整并引入2024年公司盈利预测。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.01/25.17/30.61亿元(前值22-23年分别为20.81/26.97亿元),对应EPS分别为4.85/6.10/7.42元(前值22-23年分别为5.06/6.57元),对应目前PE分别为18/14/12倍。参考可比公司估值,我们给予公司2022年25倍PE,对应股价121元,维持“强推”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期,上游原材料价格波动风险。 华创电新团队 新能源与电力设备行业第一线最深度研究 期待与您的交流! 首席研究员:彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:王璐 新加坡南洋理工大学金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对于指数表现”给出投资建议,并不涉及时具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的利断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法.如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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